Stosunek kontraktów futures do transakcji spot na Binance wzrósł do najwyższego poziomu od 1,5 roku, najwyższego poziomu od połowy 2023 r. Ale dlaczego?
Co dane Binance mówią o rynku
Nowe dane od analityka CryptoQuant Maartuuna pokazują, że wolumen instrumentów pochodnych Binance przyćmiewa handel spot, ponieważ stosunek kontraktów futures/spot wzrósł do około 5,1. Oznacza to, że na każdego dolara będącego w obrocie kasowym przypada około pięciu dolarów w obrocie kontraktami terminowymi. Większość „odkrywania cen” i płynności ma miejsce w księgach zleceń na instrumenty pochodne, a nie na prostych rynkach kasowych typu „kup i trzymaj”.
Stosunek wolumenu Binance-Futures/Spot. Źródło: CryptoQuant
Gdy wskaźnik jest wysoki, zwykle oznacza to, że spekulacje lewarowane i krótkoterminowe hedging dominują nad akumulacją bezpośrednią. Cena ma tendencję do reagowania gwałtowniej na likwidacje, wahania finansowania i pozycjonowanie niż na organiczny popyt spot. Rosnący stosunek kontraktów futures/spot na Binance mówi nam, że rynkiem napędzają inwestorzy, którzy oczekują szybkości, dźwigni i zabezpieczenia, a nie cichych akumulatorów spot, więc zmienność i ryzyko zdarzeń mają obecnie większe znaczenie niż zwykle.
Powiązane lektury
Historycznie rzecz biorąc, skoki do 1,5-letnich maksimów zbiegły się z okresami, gdy Bitcoin znajdował się na ważnych poziomach makroekonomicznych lub w ich pobliżu, a rynek prowadził „handel narracyjny” instrumentami pochodnymi, albo wzmacniając wzrosty, albo zamieniając korekty w gwałtowne spadki. Jak zauważono w artykule opublikowanym 22 maja ubiegłego roku, „ten wzorzec często odzwierciedla raczej krótkoterminowe nastroje i stanowisko, a nie długoterminowe przekonanie”. Dlatego niekoniecznie powinniśmy to odczytywać jako czystą „euforię”: może to oznaczać zarówno pozycjonowanie zabezpieczające, defensywne, jak i czystą spekulację.
Lider rynku instrumentów pochodnych: wolumen obrotu kontraktami perpetual futures na giełdzie. Źródło: CryptoQuant Co dane mówią o świecie
Ostatni etap konfliktu na Bliskim Wschodzie (USA-Izrael przeciwko Iranowi, ryzyko wokół Ormuzu i przepływy ropy) wniósł wyraźną „premię za ryzyko geopolityczne” na rynki światowe. Wstrząsy te dotknęły Bitcoin i kryptowaluty z szybkimi i głębokimi efektami. BTC spadł do około 63 tys. w nagłówkach lutowego strajku, po czym ponownie wzrósł powyżej 70 tys., pokazując, że rynki, kierując się ludzkimi obawami i samą zmiennością, reagują gwałtownie, ale potem ponownie normalizują się, gdy mijają najgorsze nagłówki i nastroje się uspokajają.
Lider rynku kasowego: Wolumen transakcji spot na giełdzie. Źródło: CryptoQuant
Badania Binance wskazują, że rynki są obecnie uwięzione pomiędzy wieloma nierozwiązanymi problemami. Presja na marże spowodowana sztuczną inteligencją, kruchy kredyt prywatny, a obecnie wysokie ryzyko geopolityczne, a wszystko to podczas gdy inflacja i dane makroekonomiczne z USA podtrzymują narrację Fed o „wyższych na dłużej”. Ta kombinacja (ryzyko energetyczne, utrzymująca się inflacja, możliwość zaostrzenia warunków finansowych) sprawia, że ryzykowne długoterminowe transakcje są mniej atrakcyjne, dlatego inwestorzy skłaniają się ku instrumentom, które mogą szybko rosnąć lub spadać, takim jak kontrakty terminowe Binance, zamiast zatrzymywać kapitał na miejscu.
Powiązane lektury
W spokojniejszym świecie o niskiej zmienności dominuje popyt na rynku spot. Jednakże w świecie wojen, obaw związanych z ropą naftową i niepewnych banków centralnych instrumenty pochodne Binance przejmują kontrolę, ponieważ inwestorzy poszukują szybkości, dźwigni finansowej i zabezpieczenia.
Cena BTC na wykresie dziennym ma tendencję spadkową. Źródło: BTCUSDT na Tradingview
Zdjęcie na okładce zakłopotania, wykres BTCUSDT z Tradingview
