Arthur Hayes twierdzi, że kolejna hossa Bitcoina ma mniej wspólnego z katalizatorami specyficznymi dla kryptowalut, a bardziej z tym, czy amerykańscy decydenci są zmuszeni reagować na rosnące napięcie na japońskich rynkach walutowych i obligacji rządowych. Jego zdaniem stres ostatecznie przełoży się na płynność nowego dolara.
W swoim najnowszym eseju „Woomph”, opublikowanym w środę, Hayes określa niedawną słabość jena i wyprzedaż długoterminowych japońskich obligacji rządowych (JGB) jako rodzaj systemowego „dzwonka alarmowego” poprzedzającego oficjalną interwencję.
„Rynki finansowe wpadły w furię, gdy jen osłabił się, a ceny JGB załamały się” – napisał. „Dlatego niezwykle ważna jest analiza kruchości, jaką jen i JGB wprowadzają na rynki światowe w tym momencie. Czy załamanie rynków jena i JGB spowoduje jakąś formę drukowania pieniędzy przez BOJ lub Rezerwę Federalną? Odpowiedź brzmi tak, a ten esej wyjaśni mechanizmy takiej interwencji, którą zapowiadano w ubiegły piątek”.
Powiązane lektury
Hayes przedstawia scenariusz krok po kroku, w którym nowojorski Fed zwiększa rezerwy bankowe, sprzedaje dolary za jeny, a następnie wykorzystuje te jeny do zakupów JGB, skutecznie stabilizując zarówno USD/JPY, jak i długoterminowe rentowności Japonii, jednocześnie przechowując ryzyko walutowe i czas trwania w bilansie Fed.
Według jego relacji podpis będzie widoczny w konkretnym wierszu: „Aktywa denominowane w walucie obcej” w cotygodniowej publikacji bilansu H.4.1 Rezerwy Federalnej. Jeśli liczba ta szybko wzrośnie, argumentuje Hayes, sugerowałoby to, że Fed zaczął gromadzić aktywa w walutach obcych, potencjalnie JGB, zgodnie z opisaną przez niego ścieżką interwencji.
Motywem politycznym – dodaje – nie jest działalność charytatywna. Hayes wskazuje na duże zasoby zagranicznych aktywów Japonii i jej rolę głównego posiadacza amerykańskich obligacji skarbowych, argumentując, że rosnące rentowności JGB mogą przyciągnąć japoński kapitał do domu i wywrzeć presję na koszty pożyczek w USA. Japońska debata polityczna na temat słabego jena i ścieżki zacieśnienia polityki pieniężnej przez BOJ, przy czym sam BOJ utrzymał 23 stycznia swoją podstawową stopę procentową na poziomie 0,75%.
Hayes skupia się na tym, co nazywa celowo przesłanym telegraficznie sygnałem: pogłoskach rynkowych, że urzędnicy amerykańscy „sprawdzili ceny” u traderów z Wall Street, co jest językiem, który handlowcy często interpretują jako wstęp do interwencji walutowej. „Financial Times” doniósł, że „kontrola stóp procentowych” w USA przyczyniła się do silnego ruchu jena i podsyciła spekulacje na temat skoordynowanych działań.
Powiązane lektury
Sugeruje to również, że decyzja BOJ o pozostaniu na miejscu, pomimo tego, co charakteryzuje rynek jako domagający się silniejszej obrony jena i rynku obligacji, zwiększyła szanse na pomoc USA. Kontekst polityczny Japonii również ma tu znaczenie: Sanae Takaichi rozwiązała parlament i wyznaczyła przedterminowe wybory na 8 lutego, co było w ostatnich dniach szeroko komentowane w międzynarodowych mediach.
Dlaczego Hayes łączy to z Bitcoinem
Dla Hayesa historia stresu w Japonii jest ostatecznie historią płynności i twierdzi, że Bitcoin pozostaje powiązany z kierunkiem bilansu Rezerwy Federalnej. „Ta dyskusja na temat japońskich rynków finansowych jest ważna, ponieważ aby Bitcoin wyszedł z bocznego kryzysu, potrzebuje solidnej dawki drukowania pieniędzy” – napisał.
„Przedstawię teorię, że rzeczywisty przepływ pieniędzy przez skorodowane żyły światowego systemu monetarnego jeszcze nie potwierdza. W miarę upływu czasu będę monitorować zmiany w niektórych pozycjach bilansu Rezerwy Federalnej, aby potwierdzić moją hipotezę”.
W eseju wskazuje również na krótkoterminową komplikację: szybko umacniający się jen w przeszłości był zgodny z pozycjonowaniem pozbawionym ryzyka, ponieważ inwestorzy korzystający z dźwigni wycofywali transakcje finansowane w jenach, a dynamika ta, jego zdaniem, może pociągnąć Bitcoin w dół, zanim nadejdzie jakikolwiek wzrost płynności.
Taktyczny wniosek Hayesa brzmi: uzbroić się w cierpliwość do czasu nadejścia testów równowagi. Mówi, że opuścił lewarowane serwery proxy Bitcoin, w tym Strategy (MSTR) i notowaną na giełdzie w Japonii Metaplanet, przed ruchem jena i rozważy ponowne wejście, jeśli pozycja „Aktywa denominowane w walutach obcych” zacznie gwałtownie rosnąć.
Co więcej, pisze, że jego fundusz Maelstrom w dalszym ciągu dodaje Zcash (ZEC), pozostawiając inne udziały w „jakościowym DeFi” na niezmienionym poziomie i dodając więcej tylko wtedy, gdy widoczny stanie się wzrost bilansu wynikający z interwencji.
W momencie publikacji Bitcoin był notowany na poziomie 89 137 dolarów.
Bitcoin nadal handluje pomiędzy 0,618 a 0,786 Fib, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
