Cena akcji BP (LSE: BP.) od lat pozostaje w stagnacji. Kosztowne przejście na energię odnawialną, duże wykupy, które rozciągnęły bilans i przedłużający się spadek cen ropy naftowej, wywołały frustrację inwestorów i spadek cen akcji.
Przez większą część ubiegłego roku ropa naftowa oscylowała wokół 55 dolarów za baryłkę, a sentyment do Big Oil pozostawał wyraźnie niedźwiedzi.
Ale w ciągu zaledwie kilku miesięcy panorama zmieniła się radykalnie.
Ceny ropy naftowej rosły równomiernie od początku roku, a dziś (2 marca) ropa Brent wzrosła o 8% do około 80 dolarów w związku z eskalacją napięcia na Bliskim Wschodzie.
Rynki energii szybko dokonują obecnie ponownej wyceny ryzyka dostaw, a wczesne transakcje powodują, że ceny akcji przekraczają 500 pensów, co stanowi najwyższy poziom od trzech lat.
Pytanie dla inwestorów jest jasne: czy to tylko kolejne krótkotrwałe odbicie, czy też początek znacznie większego ożywienia?
Biznes, który wciąż generuje mnóstwo gotówki
Pomimo nagłówków gazet o zawieszeniu wykupu akcji i utracie wartości o wartości 4 miliardów dolarów (głównie związanej z aktywami niskoemisyjnymi), wskaźniki gotówkowe pozostały dobre.
Operacyjne przepływy pieniężne wyniosły 24,5 miliarda dolarów, bazowy zysk z kosztów odtworzenia wyniósł 7,5 miliarda dolarów, a zadłużenie netto spadło do 22,2 miliarda dolarów. Nawet w słabym środowisku naftowym BP może zarobić prawdziwe pieniądze.
Średnioterminowe cele zarządu zakładały, że cena ropy Brent wyniesie około 74 dolarów za baryłkę. Teraz, gdy ropa naftowa kosztuje około 80 dolarów, matematyka finansowa się zmienia. Wyższe ceny bezpośrednio wpływają na marże na rynku wydobywczym i wolne przepływy pieniężne, łagodząc obawy dotyczące wypłaty dywidendy i redukcji zadłużenia.
Krótko mówiąc, nawet gdy olej był słaby, był odporny. Przy cenie 80 dolarów korzyści w zakresie przepływów pieniężnych, dywidend i potencjalnie ceny akcji wydają się bardziej wiarygodne.
Dywidendy
Dywidenda pozostaje kluczowa dla przypadku inwestycji. Poniższy wykres pokazuje, choć nadal poniżej poziomów sprzed 2020 r., że w ciągu ostatnich pięciu lat płatność wzrosła z 21,63 centów do 32,96 centów, co stanowi złożoną roczną stopę wzrostu wynoszącą ponad 11%.
Grafika wygenerowana przez autora
Od 2021 roku dywidenda pochłonęła mniej niż połowę wolnych przepływów pieniężnych, więc została wsparta generowaniem realnej gotówki.
Stanowi to podstawę atrakcyjności tych akcji dla inwestorów nastawionych na dochód, w szczególności tych, którzy posiadają akcje na giełdzie Stocks and Shares ISA, gdzie dywidendy są naliczane bez podatku.
Należy pamiętać, że traktowanie podatkowe zależy od indywidualnej sytuacji każdego klienta i może ulec zmianie w przyszłości. Treść tego artykułu ma charakter wyłącznie informacyjny. Nie jest to porada podatkowa ani nie stanowi ona żadnego rodzaju porady podatkowej. Czytelnicy są odpowiedzialni za przeprowadzenie własnego badania due diligence i uzyskanie profesjonalnej porady przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.
Ryzyko
BP stoi jednak w obliczu szeregu ryzyk pozacenowych. Należą do nich presje regulacyjne, potencjalne zmiany podatków lub opłat licencyjnych, opóźnienia w projektach, incydenty operacyjne i wyzwania w realizacji strategii alokacji kapitału. Nawet przy silnych przepływach pieniężnych czynniki te mogą mieć wpływ na zyski, stabilność dywidendy i nastroje inwestorów, podkreślając, że akcje spółki są narażone na nieprzewidziane zdarzenia.
Kontekst strategii i popytu
Narracja o „szczycie wydobycia ropy naftowej” odchodzi w niepamięć. Rynki zakładały, że światowy popyt osiągnie szczyt w 2030 r., kształtując wyceny i powodując agresywne zwroty w zakresie energii odnawialnej. Popyt pozostaje jednak odporny: centra danych zasilane sztuczną inteligencją, rozwój rynków wschodzących i powolne wdrażanie technologii jądrowych oznaczają, że węglowodory pozostaną w centrum uwagi.
Odzwierciedla to reset strategii BP. Koncentruje się na wzroście wydobycia, dodając 150 000 baryłek dziennie z sześciu projektów w 2025 r., natomiast odkrycie Bumerangue w Brazylii wzmacnia jej długoterminowy portfel produkcyjny.
W obecnych warunkach wysokiej inflacji i rosnących napięć geopolitycznych ropa i gaz udowodniły swoją wartość. Wyniki BP pokazują, dlaczego sektor może pomóc w utrzymaniu portfela nawet wtedy, gdy szersze rynki znajdują się pod presją.
Dla mnie ta odporność (w połączeniu z wysokim generowaniem środków pieniężnych i rosnącą dywidendą) jest jednym z głównych powodów, dla których BP pozostaje kluczową pozycją w moim portfelu ISA. Dla innych postrzegam to jako działanie, które należy uważnie śledzić.
