Źródło obrazu: Aston Martin
Od czasu debiutu giełdowego na londyńskiej giełdzie w 2018 roku Aston Martin Lagonda (LSE: AML) stracił 99% swojej wartości. Zgadza się, dzisiejsza cena akcji Astona Martina wynosi zaledwie 1% ceny nieco ponad siedem lat temu.
Jest oczywiste, że dla wielu inwestorów była to katastrofalna decyzja (chociaż po drodze zdarzały się okresy wzrostu, więc niektórzy mogli osiągnąć zyski w zależności od tego, kiedy kupowali i sprzedawali).
Ale dzięki swojej prestiżowej marce samochodów, bogatej bazie klientów i długiej historii Aston Martin ma wiele do zaoferowania. Czy zatem mógłby odzyskać część lub nawet cały spadek cen akcji?
Zasadniczy problem
Chociaż marka jest naprawdę silna i daje firmie znaczną siłę cenową, moim zdaniem Aston Martin ma zasadniczy problem (który z kolei stworzył kolejny duży problem).
Problem w tym, że od debiutu na giełdzie stale generuje straty. Zatem te szybkie samochody, których ceny gwałtownie rosną, nie zostały jeszcze przełożone na czarny atrament.
To z kolei stworzyło kolejny problem: finansowanie strat. Aston Martin wielokrotnie emitował nowe akcje w celu pozyskania funduszy, rozwadniając przy tym obecnych akcjonariuszy. Widzę ryzyko, że zrobi to ponownie.
Zaciągnął także znaczne długi, często o wysokim oprocentowaniu. Na koniec września zadłużenie netto firmy wynosiło 1,4 miliarda funtów.
Myślenie jak inwestor
To pomaga wyjaśnić, dlaczego cena akcji Astona Martina radzi sobie tak słabo. Mimo mocnych aktywów spółka nie potrafiła w ostatnich latach wykazać, że wystarczą one do utrzymania stabilności finansowej, a tym bardziej do zarabiania pieniędzy.
Bez patrzenia na sprawozdania finansowe czy zadłużony bilans, ktoś mógłby spojrzeć na legendarną markę, nadchodzący planowany wzrost dostaw drogiej Valhalli i cenę nawet jej standardowych samochodów i uznać to za licencję na drukowanie pieniędzy.
Jednak jako potencjalny inwestor w firmie szukam czegoś więcej niż tylko dowodów na to, że Aston Martin ma zadatki na świetny biznes.
Chcę raczej zobaczyć, jaki to naprawdę rodzaj biznesu. Wysokie zadłużenie i ciągłe odpływy gotówki do mnie nie przemawiają.
Czy od tego momentu może być lepiej?
Spółka podała jednak, że spodziewa się rentowności w przyszłym roku. Oczekuje również, że wolne przepływy pieniężne „poprawią się w sposób istotny”, chociaż nie wiadomo, co to oznacza w praktyce (jeśli tak się stanie).
Zysk jest pojęciem księgowym, dlatego moją uwagę przykuwa perspektywa poprawy przepływów pieniężnych. Jeśli Aston Martin będzie w stanie osiągnąć dodatnie wolne przepływy pieniężne, myślę, że cena jego akcji może wzrosnąć, potencjalnie znacznie.
Nie widzę realistycznej perspektywy powrotu spółki do poziomu z 2018 roku. Rozwodnienie akcji oznacza, że 100-krotne zwiększenie ceny akcji oznaczałoby kapitalizację rynkową na poziomie około 60 miliardów funtów. Wydaje się to naciągane, biorąc pod uwagę wielkość i trudności przedsiębiorstwa.
Myślę, że Aston Martin ma jeszcze wiele do udowodnienia. Nie będę inwestować.
