Źródło obrazu: Getty Images
Akcje British American Tobacco (LSE: BATS) od lat oferują akcjonariuszom nagrody pieniężne. Tradycję tę kontynuowano w czwartek (12 lutego), podnosząc o 2% dywidendę za cały rok 2025 do 245 pensów, co oznacza stopę zwrotu na poziomie 5,5%. Firma uruchomiła także nowy program skupu akcji o wartości 1,3 miliarda funtów do 2026 roku. Powinno to dodatkowo zwiększyć przyszłe wskaźniki przypadające na akcję, takie jak zyski i dywidendy.
Inwestorzy nie wydawali się zbyt entuzjastycznie nastawieni do wyników, a cena akcji ledwo się poruszała podczas porannych notowań. Ale w ciągu ostatnich pięciu lat wzrosła już o ponad 60%, podnosząc wycenę. Może więc cena jest odpowiednia, biorąc pod uwagę okoliczności.
Jaka przyszłość czeka tę długoterminową dywidendę na giełdzie FTSE 100? Spójrzmy.
Słowo „S”.
Rok przyniósł wzrost skorygowanego zysku operacyjnego o 2,3%, przy marży operacyjnej na poziomie 44%. Ostatecznie skorygowany zysk na akcję (EPS) był o 3,4% wyższy niż w roku poprzednim. Szczególnie interesujący dla inwestorów długoterminowych jest wzrost przychodów z produktów nowych kategorii „przyspieszył w drugiej połowie do dwucyfrowej wartości”, co oznacza wzrost o 7% w całym roku.
Dyrektor generalny Tadeu Marroco powiedział, że wyniki „wzmacniają naszą pewność, że w sposób zrównoważony będziemy dostarczać nasz algorytm w perspektywie średnioterminowej, począwszy od 2026 r.”. Dodał, że pozostaje „zaangażowany w zapewnianie trwałej wartości dla akcjonariuszy poprzez wysokie zwroty gotówkowe”, a także wspomniał o „zrównoważonym wykupie akcji” jako uzupełnienie nowego planu o wartości 1,3 miliarda funtów.
W najnowszej aktualizacji słowo „zrównoważony” zajmuje ważne miejsce. I to naprawdę ma kluczowe znaczenie dla szans, że akcje BATS pozostaną atrakcyjną propozycją generującą środki pieniężne w nadchodzących latach i dziesięcioleciach.
Dym dostaje się do oczu
Czy za 20 lat British American Tobacco będzie sprzedawać tyle samo papierosów i innych wyrobów do palenia? Naprawdę w to nie wierzę i wątpię, żeby wiele innych osób w to wierzyło. Duża część krajów rozwijających się nadal jest uzależniona od tego nawyku, a zyski mogą jeszcze przez jakiś czas się utrzymywać. Ale świat wyraźnie się zmienia.
Dlatego tak ważne jest skupienie się na produktach Nowych Kategorii. Natomiast w 2025 roku pozyskaliśmy 4,7 miliona nowych klientów na marki bezdymne firmy. Oznacza to, że obecnie jest ich podobno 34,1 miliona. Ale to wciąż stosunkowo niewielki odsetek.
Produkty bezdymne stanowiły 18,2% całkowitych przychodów w 2025 roku, co zdecydowanie napawa optymizmem. Postęp jest jednak dość powolny i stanowi bardzo skromny wzrost o 0,7 punktu procentowego w porównaniu z rokiem poprzednim.
Akcje o dobrej wartości?
Skorygowany EPS na poziomie 352 pensów daje akcje BATS wskaźnik ceny do zysku (P/E) na poziomie zaledwie 12,5 w porównaniu z zamknięciem z poprzedniego dnia. Na pozornie niską wycenę wpływa jednak zadłużenie netto na koniec grudnia 2025 r. w wysokości 30,4 mld funtów (na koniec 2026 r. prawdopodobnie niewiele się zmieni). To około 32% kapitalizacji rynkowej British American Tobacco.
Uwzględnienie zadłużenia podnosi efektywny P/E przedsiębiorstwa do 16,5. Czy to dobra wartość dla akcji przy stopie dywidendy na poziomie 5,5%? Jestem pewien, że w tym sensie. Ale czy istnieje margines bezpieczeństwa pozwalający pokryć ryzyko współczesnego zmieniającego się rynku? Tam nie jestem tego taki pewien.
Rozumiem, dlaczego inwestorzy dochodowi lubią te akcje i jestem przekonany, że mają rację, rozważając je. Jednak niepewność co do zysków średnioterminowych jest jednym z powodów, dla których sam szukam gdzie indziej.
