Spółka American Tower (AMT) przeżywa ostatnio trudne chwile. Akcje giganta infrastruktury telekomunikacyjnej odnotowały spadek o 44% w stosunku do najwyższych poziomów w historii, przez co inwestorzy zastanawiają się, czy ten czołowy płatnik dywidend będzie w stanie powrócić na giełdę w 2026 r.
Na niedawnej konferencji UBS dyrektor generalny Steve Vondran wyjaśnił, dlaczego wyprzedaż jest przesadzona. Zwrócił uwagę na silny model biznesowy spółki, który łączy długoterminowe kontrakty z dużą dźwignią operacyjną, zapewniając konwersję przychodów w zyski przy imponujących marżach.
Spółka posiada także bilans na poziomie inwestycyjnym, co zapewnia jej przewagę w zakresie kosztu kapitału nad konkurentami.
„Naszym ogólnym celem jest zapewnienie wiodącego w branży wzrostu liczby akcji AFFO na akcję” – podkreślił Vondran podczas rozmowy telefonicznej.
Dla niewtajemniczonych AFFO oznacza skorygowane fundusze z działalności operacyjnej, co jest najważniejszym miernikiem przepływów pieniężnych w przypadku funduszy inwestycyjnych zajmujących się nieruchomościami.
Inwestorzy wartościowi oczekujący stałego wzrostu dywidend powinni zwracać uwagę na akcje American Tower w 2026 r. Przyjrzyjmy się dlaczego.
American Tower będzie czerpał korzyści ze zwiększonej przepustowości sieci
Zdjęcie: Frederik Lipfert na Unsplash
Wzrost liczby mobilnych danych w dalszym ciągu napędza biznes wieżowy
Podstawowa działalność American Tower jest prosta: posiadanie wież i wynajmowanie powierzchni dostawcom usług bezprzewodowych. Teza pozostaje nienaruszona. Według CTIA wzrost danych w sieci komórkowej w USA gwałtownie wzrósł do około 35% rocznie w ciągu ostatnich trzech lat. To zawrotne tempo nie wykazuje oznak spowolnienia.
Eksperci branżowi przewidują, że operatorzy będą musieli podwoić przepustowość sieci w ciągu najbliższych pięciu lat, aby nadążyć za popytem. Stworzy to długi pas startowy dla dodania nowych najemców i modernizacji sprzętu w lokalizacjach American Tower.
Więcej Wall Street
Goldman Sachs wydaje pilne prognozy dotyczące giełdy na rok 2026 Analityk, który stworzył Bull Run w 2023 r., wyznacza cel S&P 500 na 2026 r. Długoletni zarządzający funduszem wysyła mocny komunikat w sprawie wskaźników P/E Prawie 24-godzinny plan handlowy Nasdaq wywołuje reakcję na Wall Street Ceny docelowe wszystkich czołowych analityków na S&P 500 na 2026 r.
Vondran wyjaśnił:
Firma dostrzega już wczesne oznaki zagęszczenia sieci, w związku z czym operatorzy dodają więcej lokalizacji komórkowych, aby zaradzić kryzysom przepustowości. Odzwierciedla to wzorce z poprzednich cykli technologicznych, takich jak 3G i 4G.
Zachęcający jest fakt, że według niedawnego ogłoszenia o wynikach finansowych liczba wniosków wzrosła w trzecim kwartale o 20% rok do roku. Ponadto liczba wniosków o umieszczenie wzrosła jeszcze szybciej, o 40%, co wskazuje na początek fali zagęszczenia.
Przychody z usług osiągnęły w tym roku niemal rekordowy poziom, co zazwyczaj stanowi wiodący wskaźnik przyszłych wdrożeń wież.
AMT jest spółką generującą dywidendę wzrostową
AMT działa w dojrzałym sektorze, który jest dość odporny na recesję, co pozwala generować stabilne przepływy pieniężne w trakcie cykli gospodarczych. Według danych Fiscal.ai obecnie oferuje akcjonariuszom roczną dywidendę w wysokości 6,80 dolara na akcję, co przekłada się na przyszłą rentowność na poziomie ponad 4%.
Oto jak American Tower zwiększyła swoje roczne dywidendy w ciągu ostatnich pięciu lat: 2025: 6,80 USD na akcję 2024: 6,48 USD na akcję 2023: 6,45 USD na akcję 2022: 5,86 USD na akcję 2021: 5,21 USD na akcję Źródło: American Tower.
Według Fiscal.ai w styczniu 2016 r. REIT zaoferował inwestorom roczną dywidendę w wysokości 1,96 dolara na akcję. W ciągu ostatniej dekady AMT ponad trzykrotnie zwiększyła wysokość wypłaty dywidendy, znacznie poprawiając stosunek zysków do kosztów.
Stały wzrost dywidend pozwolił AMT zwrócić inwestorom 125% w ciągu ostatniej dekady, po uwzględnieniu reinwestycji dywidend.
Problem DISH, którego nikt się nie spodziewał
Nie wszystko jest różowe dla American Tower.
W szczególności firma stoi w obliczu niepewności związanej z siecią DISH Network, która reprezentuje około 2% światowych przychodów, czyli około 200 milionów dolarów rocznie. Analitycy szacują, że całkowita ekspozycja wynosi od 1,5 miliarda do 2 miliardów dolarów według wartości bieżącej netto.
Po tym, jak DISH sprzedał widmo firmie AT&T, dostawca satelitarny wysłał do American Tower pismo, w którym twierdził, że jest zwolniony z wywiązania się z umowy umowy najmu, która obowiązuje do 2036 roku.
American Tower zdecydowanie się z tym nie zgadza i złożyła pozew w celu wyegzekwowania umowy.
„Jesteśmy otwarci na pomysł rozwiązania tej kwestii na zasadzie indywidualnej” – powiedziała Vondran. „Ale jeśli nie, po prostu będziemy kontynuować proces”.
Sądy działają powoli, więc nie należy spodziewać się szybkiego rozstrzygnięcia. Spółka nie opublikuje szczegółowych prognoz na 2026 r. przed publikacją wyników w lutym, ale inwestorzy powinni przygotować się na potencjalne trudności w najbliższej perspektywie.
Cięcia kosztów mogłyby znacznie zwiększyć marże
American Tower po cichu pracuje nad dużym programem efektywności kosztowej, który mógłby zmienić profil jej marży.
Od 2020 roku American Tower zwiększyła już marżę EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją) o około 300 punktów bazowych. Co ważne, pomimo rozwoju biznesu, AMT w ciągu kilku lat obniżyło koszty operacyjne.
Dyrektor finansowy Rod Smith zasugerował, że będzie przed nami więcej możliwości, szczególnie po stronie kosztów bezpośrednich.
„Postrzegamy przyszłe możliwości jako stopniowe ulepszenia i tak już wydajnego przedsiębiorstwa” – powiedział Smith podczas rozmowy telefonicznej dotyczącej wyników finansowych.
W spółce utworzono nowe stanowisko dyrektora operacyjnego, które obsadził Bud Noel. Jej zadaniem jest uproszczenie operacji na całym świecie w całym łańcuchu dostaw, technologii, świadczeniu usług i operacjach sieciowych.
Cel jest prosty: poprawić jakość usług przy jednoczesnym obniżeniu krzywej kosztów w czasie. Powinno to pomóc w utrzymaniu wysokich marż, nawet w sytuacji, gdy wzrost organiczny napotyka pewne krótkoterminowe presje.
Centra danych CoreSite oferują korzyści związane z rozwojem
Podczas gdy wieże cieszą się największym zainteresowaniem, działalność CoreSite w zakresie centrów danych firmy American Tower rozwija się w solidnym tempie.
W trzecim kwartale segment odnotował dwucyfrowy wzrost przychodów i podpisał rekordowe umowy najmu detalicznego. Kierownictwo widzi drogę do trwałego dwucyfrowego wzrostu, o ile będzie w stanie zbudować moce produkcyjne wystarczająco szybko, aby zaspokoić popyt.
Właściwości CoreSite to obiekty bogate w połączenia wzajemne, które umożliwiają firmom bezpośrednie łączenie się z wiodącymi dostawcami usług w chmurze. Zauważają również rosnące zapotrzebowanie na obciążenia związane ze sztuczną inteligencją, takie jak uczenie maszynowe i modele wnioskowania.
„Mamy około 296 megawatów mocy dostępnej i zarezerwowanej na przyszły rozwój” – powiedział Smith. „To fajny tor, gdy patrzymy w przyszłość”.
Obecnie firma ma w budowie 42 megawatów, co stanowi najwyższy poziom w historii CoreSite. Kierownictwo osiąga zwrot z rozwoju w wysokości około 10 lub więcej w przypadku nowych projektów.
Co ważne, CoreSite oferuje opcję American Tower, gdy przetwarzanie brzegowe wreszcie zacznie się rozwijać. Vondran wierzy, że synergia między wieżami i centrami danych będzie się rozwijać z biegiem czasu, nawet jeśli nastąpi to później, niż początkowo oczekiwano.
Czy REIT będzie nadal zwiększał dywidendę?
Koncentracja na oszczędnościach powinna pozwolić AMT na zwiększenie dywidendy w nadchodzących latach. Według Tikr.com analitycy śledząc prognozę dotyczącą akcji AMT, przychody wzrosną z 10,1 miliarda dolarów w 2024 r. do 13,16 miliarda dolarów w 2029 r. Przewiduje się, że w tym okresie skorygowane FFO na akcję wzrośnie z 10,54 dolarów do 13,31 dolarów.
Wall Street prognozuje również, że AMT zwiększy roczną dywidendę z 6,80 dolarów na akcję w 2025 r. do 9,10 dolarów na akcję w 2030 r. Sugeruje to, że wskaźnik wypłat spółki spadnie z 63,7% do ponad 68%.
Chociaż oczekuje się, że wskaźnik wypłat wzrośnie, AMT ma wystarczająco dużo miejsca, aby ponownie zainwestować w projekty rozwojowe, zmniejszyć zadłużenie bilansowe i dokonać przyrostowych przejęć.
Wyrok w sprawie ożywienia gospodarczego w 2026 roku
American Tower w najbliższej przyszłości stoi przed prawdziwymi wyzwaniami. Sytuacja DISH stwarza niepewność, a konsolidacja branży z US Cellular zwiększa złożoność.
Powiązane: Goldman Sachs wysyła mocny komunikat na temat perspektyw zysków S&P 500
Jednak długoterminowa teza pozostaje przekonująca. Rozwój mobilnej transmisji danych stale przyspiesza, operatorzy muszą zagęszczać swoje sieci, a firma ma przewagę cenową dzięki swojemu najlepszemu w swojej klasie portfolio rozwiązań wieżowych.
Na obecnym poziomie akcje notowane są ze znacznym dyskontem w stosunku do wielokrotności historycznych. Zarząd wyraźnie widzi w tym wartość, ponieważ od końca kwartału odkupił akcje o wartości 28 milionów dolarów.
Akcje AMT są wyceniane według 15,5-krotnej wielokrotności AFFO forward, czyli poniżej średniej z 10 lat wynoszącej 21,9-krotności. Przy obecnym mnożniku akcje AMT mogą być notowane na poziomie około 211 dolarów do końca 2028 roku, co wskazuje na 25% potencjał wzrostu.
Jeśli skorygowamy dywidendy, skumulowane zyski mogą zbliżyć się do 40%. Biorąc pod uwagę szacunkową cenę docelową, w styczniu 2026 r. akcje dywidendowe będą notowane z 30% dyskontem.
American Tower utrzymuje bilans na poziomie inwestycyjnym z dźwignią finansową poniżej 5x, co zapewnia jej elastyczność finansową pozwalającą na odkupienie większej liczby akcji lub wykorzystanie możliwości strategicznych.
To, czy American Tower uda się osiągnąć pełne ożywienie w 2026 r., zależy od tego, jak szybko rozwiąże spór DISH i czy oszczędności kosztowe zrównoważą wolniejszy wzrost organiczny. Jednak dla cierpliwych inwestorów dywidendowych, którzy chcą przetrwać krótkotrwałą zmienność, stosunek ryzyka do zysku wygląda coraz bardziej atrakcyjnie.
Powiązane: Bank of America resetuje prognozę akcji Amazona
