Źródło obrazu: Getty Images
Kiedy niektórzy ludzie patrzą na cenę akcji Rolls-Royce Holdings (LSE: RR.), widzą bańkę, która może pęknąć. Akcje, które w ciągu pięciu lat wzrosły o ponad 1300%, muszą być przewartościowane, prawda?
Nie koniecznie. Pomimo tak ogromnego wzrostu, nie sądzę, żeby prognozowane wyceny były w sposób oczywisty zawyżone.
Nie twierdzę, że sądzę, że cena akcji Rolls-Royce’a będzie nadal rosła w obecnym tempie, ponieważ tak nie jest. Już to powiedziałem i oczywiście wcześniej się myliłem. Ale tempo z pewnością będzie musiało w pewnym momencie zwolnić, prawda?
kontrola wyceny
Spojrzenie na prognozy wyceny pokazuje, że terminowy wskaźnik ceny do zysków akcji Rolls-Royce’a wynosi 43. Oznacza to, że koszty bieżącej inwestycji, czyli na podstawie zysków prognozowanych na rok 2025, wymagałyby 43 lat zysków.
AP/E jest zatem około trzykrotnie wyższa od średniej FTSE 100. Przy wszystkich czynnikach im niższa, tym lepsza. Jednakże inwestorzy wzrostowi są zazwyczaj skłonni do utrzymywania wysokich wskaźników P/E przez długi okres.
Myślę, że Rolls-Royce ma lepszą wartość, niż mogłaby sugerować ta liczba, nawet po gwałtownym wzroście jego cen.
Rozwój i gotówka
Po pierwsze, nie odzwierciedla to wzrostu, o którym przed chwilą mówiłem. Analitycy przewidują 26% wzrost zysku na akcję w porównaniu z wynikami za cały rok 2024–2027. A to obniżyłoby wskaźnik P/E do 30 do 2027 r., co byłoby nadal powyżej średniej, ale z dużo lepszymi perspektywami.
Główny wskaźnik P/E nie odzwierciedla gotówki w księgach i wydaje się, że Rolls-Royce będzie ją akumulował po rozsądnej stopie procentowej. Analitycy spodziewają się, że do końca 2027 r. kwota netto wyniesie niemal 6,9 miliarda funtów. Jeśli się do tego dostosuję, omawiany wskaźnik P/E w tym roku spadnie poniżej 28.
Nie jest to ogromna poprawa… ale jakikolwiek wzrost zysków i dalsza akumulacja gotówki powyżej tego mogą sprawić, że cena akcji Rolls-Royce’a będzie wyglądać lepiej.
Świetna firma, ale za jaką cenę?
Inwestor-miliarder Warren Buffett namawiał nas, abyśmy szukali świetnych spółek po uczciwych cenach, a nie uczciwych spółek po świetnych cenach. Widzę też mocne argumenty przemawiające za oceną Rolls-Royce’a jako świetnej firmy. Wymaga to jednak zastanowienia się nad długoterminowymi czynnikami wzrostu.
Widzę dobre podstawy dla przyszłych silnych strumieni zysków dzięki dominującej pozycji firmy w branży silników lotniczych. Jest to jeden ze światowych gigantów w branży, który ma silną fosę bezpieczeństwa poprzez ogromne bariery wejścia.
Jednak znaczna część oczekiwanego wzrostu wynika z perspektyw małych modułowych reaktorów jądrowych (SMR). A obietnica jest dwojaka. Stanowią alternatywę dla paliw kopalnych i potencjalnie mogą osiągnąć dużą wydajność w krótkim czasie.
Kąt AI
Do tego dochodzi zapotrzebowanie na energię ze względu na rosnące zapotrzebowanie na sztuczną inteligencję (AI). To musi być potencjalnie opłacalne. Ale jeśli bańka AI naprawdę się opróżni, czy może to mieć wpływ na cenę akcji Rolls-Royce’a? Obawiam się, że tak.
Myślę, że inwestorzy zajmujący się długoterminowym wzrostem dobrze by zrobili, gdyby rozważyli Rolls-Royce’a nawet przy obecnej cenie akcji. Jednak w połączeniu z niebezpieczeństwem wysokich wycen wydaje mi się również, że widzę akcje o niższym ryzyku i atrakcyjniejszych wycenach, które osobiście preferuję obecnie.
