Źródło obrazu: Rolls-Royce plc
To było niesamowitych kilka lat dla Rolls-Royce’a (LSE: RR). Inżynier aeronautyki kilka lat temu był na kolanach, a jego akcje szły w groszach. Jednak akcje Rolls-Royce’a odnotowały oszałamiający wzrost, rosnąc o 989% w ciągu ostatnich pięciu lat.
Ostatnio jednak nastąpiła korekta cen. W ciągu zaledwie kilku tygodni cena akcji Rolls-Royce’a spadła o 15%. Mimo to firma nadal sprzedaje z 40-krotnością zysków i ma kapitalizację rynkową na poziomie 96 miliardów funtów.
Czy zatem sytuacja może się stąd pogorszyć?
Problemy na wielu frontach
Moim zdaniem ostatnie wydarzenia geopolityczne otworzyły przed spółką FTSE 100 kilka potencjalnych problemów.
Najbardziej oczywiste jest to, co wysokie ceny ropy i wojna mogą oznaczać dla przemysłu lotnictwa cywilnego. Zwykle powodują one, że mniej osób chce latać i zmniejszają marże linii lotniczych.
Myślę, że sytuacja taka może powtórzyć się teraz, osłabiając entuzjazm przewoźników lub ich zdolność do wydawania dużych sum na nieistotną konserwację silników lub zamówienia na nowe samoloty.
Może to okazać się dużym ciosem dla przychodów Rollsa w nadchodzących latach.
Ale to nie jedyne ryzyko, jakie dla firmy stwarza wojna na Bliskim Wschodzie. Wysoka inflacja może zaszkodzić rentowności firm, podnosząc ceny wszystkiego, od dostaw metali po energię. Biorąc pod uwagę intensywną działalność produkcyjną, stanowi to dla firmy Rolls znaczne ryzyko.
Na razie nie ma wyraźnych oznak zmian
O ile jednak szerszy rynek najwyraźniej dostrzega to ryzyko (stąd spadek cen akcji), na razie spółka nie wyraża żadnych konkretnych obaw co do wpływu wojny na jej wyniki finansowe.
Ostatnie lata pokazały, że bardzo dobrze potrafią utrzymać ścisłą kontrolę nad kosztami. Ta dyscyplina finansowa może pomóc Ci poruszać się po obecnym środowisku.
Tymczasem warto również pamiętać, że chociaż lotnictwo cywilne jest największym działem biznesowym firmy Rolls, nie jest jednak jedynym. W ostatnich latach popyt w branży obronnej odnotował silny wzrost popytu i wszystko wskazuje na to, że tendencja ta będzie się utrzymywać. Tymczasem kwestie bezpieczeństwa energetycznego prawdopodobnie również pomogą zwiększyć zainteresowanie działalnością energetyczną Rolls.
Dzięki opatentowanej technologii, dużej bazie zainstalowanych użytkowników i utalentowanym inżynierom widzę, że firma Rolls-Royce ma wiele do zaoferowania.
Akcje wydają mi się przewartościowane.
Mimo to, po kilku imponujących latach notowań akcji, uważam, że niedawna korekta ma sens z punktu widzenia wyceny.
W rzeczywistości cena akcji musiałaby spaść jeszcze bardziej, aby była to wycena, którą uważam za atrakcyjną. Wskaźnik P/E na poziomie 40, o którym wspomniałem powyżej, nadal wydaje mi się nieuzasadniony wysoki, biorąc pod uwagę ryzyko, na jakie narażona jest firma.
Rynki nie zawsze są racjonalne i może się zdarzyć, że ostatni spadek cen okaże się chwilowym przeskokiem. Ewentualnie Rolls mógłby w dalszym ciągu poprawiać swoje wyniki biznesowe, tak jak miało to miejsce w ostatnich latach, co mogłoby uzasadniać wyższą cenę akcji.
Myślę jednak, że czasy świetności akcji Rolls-Royce’a w ostatnich latach mogą już minąć i firma musi udowodnić, że jest w stanie uzasadnić tak wysoką cenę.
Na razie wydaje mi się za wysoka, więc nie kupię.
