Źródło obrazu: Getty Images
Jednak w rezultacie akcje nie wzrosły dokładnie. I nie jestem pewien, czy reklama jest tak korzystna, jak się wydaje na pierwszy rzut oka.
Ulga
Od czasu pandemii Covid-19 rząd Wielkiej Brytanii pomaga sektorowi hotelarsko-gastronomicznemu w obniżeniu stawek biznesowych. Liczba ta zmniejszała się z roku na rok, aż do zakończenia w 2026 r.
Plan zakładał zastąpienie tej stawki nową (trwałą) niższą stawką podatku. Jednak wyższe wartości podlegające opodatkowaniu oznaczały, że kilka firm musiałoby w rezultacie zapłacić znacznie więcej.
Jednak z tego zrezygnowano. Zamiast tego kanclerz poinformował, że pracuje nad pakietem wsparcia, który pozwoli na dalsze wspieranie branży i uniknięcie gwałtownych podwyżek.
To posunięcie oznacza zwrot ze strony rządu, ale tak naprawdę nie przejmuję się tym. Mnie jednak interesują implikacje dla JD Wetherspoon, spółki, w której posiadam udziały.
Kto naprawdę na tym zyskuje?
Puby Wetherspoons zazwyczaj osiągają znacznie wyższe obroty niż ich niezależne odpowiedniki. Oznacza to, że ich wartości podlegające opodatkowaniu są zazwyczaj wysokie, a to prowadzi do wyższych stawek biznesowych.
W świetle tego spółka wydaje się oczywistym beneficjentem potencjalnej obniżki stawek handlowych. I chociaż jest w tym trochę prawdy, istnieje również problem.
Firma zazwyczaj płaci wyższe opłaty transakcyjne niż inni operatorzy. Jednak jest także lepiej przygotowana do poradzenia sobie z tym problemem ze względu na przewagę kosztową wynikającą z jego wielkości i skali.
W rezultacie nie jestem pewien, czy większe wsparcie dla całej branży jest dobrą rzeczą dla JD Wetherspoon. Prawdopodobnie nie jest to potrzebne, a mogłoby pomóc konkurencji.
analogia
Istnieje duża różnica pomiędzy przebiegnięciem maratonu na poziomie morza a przebiegnięciem maratonu na wysokości 5000 m. Drugi jest znacznie trudniejszy, ponieważ bardziej skomplikowane jest dostarczenie tlenu na pokład.
W każdej sytuacji najlepsi biegacze powinni wygrać. Jednak warunki, w jakich się znajdują, mogą mieć duży wpływ na to, z jaką konkurencją będą musieli się zmierzyć.
W szczególności będą biegacze na poziomie morza, którzy po prostu nie będą w stanie ukończyć wyścigu na wysokości. Nawet jeśli nie dajesz z siebie wszystkiego, znacznie łatwiej jest wygrać, gdy jest mniejsza konkurencja.
Myślę, że tak właśnie dzieje się z Wetherspoons. Jest to jeden z niewielu pubów, który radzi sobie z wyższymi podatkami, więc większe wsparcie mogłoby pomóc utrzymać konkurencję na rynku.
co robię
Niższe stawki handlowe powinny pomóc w wynikach finansowych JD Wetherspoon. Istnieje jednak ryzyko, że sprawią one również, że branża stanie się bardziej konkurencyjna, co nie jest dobrą rzeczą.
Akcje nie zareagowały szczególnie mocno na tę wiadomość, ale w ciągu ostatnich 12 miesięcy wzrosły o 27%. Osiągnąłem taki poziom w moim portfolio, że nie jestem pewien, czy dodam więcej.
Ale nie sprzedam też ani jednej akcji. Branża będzie przeżywać wzloty i upadki, ale myślę, że firma ma dużą przewagę nad konkurencją i mam nadzieję, że w rezultacie będzie dobrze sobie radzić.
