Źródło obrazu: Getty Images
Wczoraj (6 stycznia) cena srebra przekroczyła 80 dolarów za uncję, co oznacza wzrost o ponad 180% w ciągu 12 miesięcy, co spowodowało, że spółka górnicza FTSE 100 Fresnillo (LSE: FRES) nabrała tempa. Czy przy wzroście zapasów o 480% cena srebra za 100 dolarów może sprawić, że obecna cena będzie wyglądać jak okazja?
Przeciwstawienie się grawitacji
Wielu inwestorów spóźniło się na srebrną imprezę. Zmienność cen akcji może zniechęcać i trzeba mieć stalowe nerwy, aby przetrwać taką falę.
Ale wolę patrzeć na górnika poprzez prostą matematykę. Jego średni całkowity koszt utrzymania (AISC) wynosi zaledwie 17 dolarów za uncję, a niektóre kopalnie już od 11 dolarów i należą do najniższych w sektorze.
Firma produkuje około 50 milionów uncji srebra rocznie. Przy cenie 80 dolarów za uncję, oznacza to około 3,15 miliarda dolarów marży brutto na samym srebrze. Jeśli srebro osiągnie 100 dolarów, spread może przekroczyć 4 miliardy dolarów. Nie obejmuje to nawet 600 000 uncji złota, które wydobywa po cenie AISC wynoszącej około 2000 dolarów.
Każdy wzrost ceny srebra o 1 dolara zwiększa zyski o około 50 milionów dolarów, co pokazuje, jak wrażliwa jest firma na ceny metali. Dla inwestorów długoterminowych właśnie ta dźwignia czyni tę spółkę wydobywczą FTSE 100 tak atrakcyjną, pomijając zmienność.
Czynniki strukturalne wspierające srebro
Srebro to nie tylko kolejny metal przemysłowy, ponieważ ma niezwykle wszechstronne zastosowanie. W przeciwieństwie do większości produktów, znajduje się na przecięciu technologii, przemysłu i popytu pieniężnego.
Od paneli słonecznych i pojazdów elektrycznych po zaawansowaną elektronikę i broń, srebro jest sercem nowoczesnego przemysłu. Jego rola w półprzewodnikach i centrach danych AI rośnie, a rosnące zapotrzebowanie na energię elektryczną podkreśla jego kluczowe znaczenie.
Ta wszechstronność sprawia, że srebro jest wyjątkowe w układzie okresowym: nawet niewielki wzrost popytu może spowodować znaczny wzrost cen, ponieważ spełnia tak wiele funkcji w różnych sektorach.
Jeśli chodzi o politykę monetarną, myślę, że duża część obecnych zakupów pochodzi z Azji, a nie z Zachodu. Kraje takie jak Chiny zdecydowały, że amerykański rynek skarbowy nie jest już gwarantowaną bezpieczną przystanią, biorąc pod uwagę obawy dotyczące zadłużenia długoterminowego, i zamiast tego gromadzą złoto i srebro.
Inwestorzy azjatyccy również są dużymi nabywcami, poszukującymi zysków w słabej chińskiej gospodarce i środowisku bardzo niskich stóp procentowych.
W połączeniu z obecnymi ograniczeniami podaży siły te tworzą strukturalny wiatr w tył dla srebra. Moim zdaniem, nawet przy podwyższonych cenach, długoterminowe argumenty za metalem pozostają mocne.
Ryzyko, które należy wziąć pod uwagę
Fresnillo jest narażony na szereg zagrożeń operacyjnych i strukturalnych. Poszukiwania mogą zawieść, koszty produkcji mogą wzrosnąć, a wzrost cen pracy lub energii obniży marże.
Zmiany regulacyjne w Meksyku – obejmujące opłaty licencyjne, zezwolenia i podatki – mogą mieć wpływ na rentowność, jeśli ceny srebra będą nadal rosły. Napięcia geopolityczne mogą również zakłócać działalność lub handel.
Popyt przemysłowy może się zmieniać, a wstrząsy makroekonomiczne mogą wywierać presję na ceny srebra, wpływając na przepływy pieniężne.
Nawet przy silnych długoterminowych fundamentach czynniki te sprawiają, że Fresnillo jest inwestycją obarczoną wysokim ryzykiem i wysokim zyskiem, w przypadku której zyski i straty mogą być ostre i nagłe.
W paru słowach
Jeszcze kilka miesięcy temu 100 srebrnych dolarów wydawało się nie do pomyślenia. Choć wielu inwestorów obawia się, że wzrost osiągnął szczyt, bliski związek Fresnillo z metalem pokazuje, jak zmiany cen srebra bezpośrednio wpływają na wyniki finansowe, nawet jeśli ceny po prostu ustabilizują się w pobliżu obecnych poziomów. Dla inwestorów śledzących rynek srebra jest to akcja do rozważenia w przyszłych badaniach, jako wyraźny przykład tego, jak zmiany cen srebra przekładają się na wyniki spółki.
