Źródło obrazu: Getty Images
Nieco ponad miesiąc temu akcje Lloyds (LSE: LLOY) w końcu przekroczyły granicę 100 pensów, wywołując falę optymizmu na rynku brytyjskim. Bank nie tylko przetrwał zeszłoroczną sondę dotyczącą finansów samochodowych, ale konsekwentnie odrzuca obawy przed grożącymi obniżkami stóp procentowych.
Jednak pomimo tego wszystkiego wygląda na to, że obecnie prawdopodobnie ominie kluczowy poziom. Styczniowy wzrost spowodował wzrost cen o 14%, osiągając ostatecznie szczyt na poziomie 112 pensów na początku lutego. Ale od tego czasu spadł o 9% i wynosi zaledwie około 100 pensów (stan na 10 lutego).
Czy może to oznaczać koniec spektakularnego dwuletniego wzrostu, który pomógł cenie wzrosnąć o 147%?
Powody, dla których warto utrzymywać pozytywne nastawienie
Wzrost powyżej 100 pensów na początku stycznia był pierwszym wzrostem akcji Lloyds powyżej poziomu od kryzysu w 2008 roku. Być może nie będzie to jednak tak krótkotrwałe jak się wydaje – mocne fundamenty potwierdzają tezę o dalszym wzroście. Bank podniósł prognozę na rok 2026, ustalając docelowy wynik odsetkowy netto na poziomie 14,9 miliarda funtów, stosunek kosztów do dochodów na poziomie poniżej 50% i zwrot z kapitału rzeczowego na poziomie ponad 16%.
Wszystko to potwierdza wysoki współczynnik CET1 wynoszący 13,2%, kluczowy wskaźnik regulacyjny określający podstawową siłę finansową banku. Wszystko poniżej 10% jest uważane za ryzykowne.
Ponadto wielu brokerów nadal patrzy pozytywnie, a Jefferies podniósł cenę docelową do 119 pensów. Podkreślił, że bank ma „znaczne pole do ekspansji wyceny, napędzane przez strukturalne zabezpieczenia przed spadkami stóp procentowych i atrakcyjne dywidendy z rentownością na poziomie około 3,6%.
Po tym, jak na początku miesiąca Bank Anglii głosował za utrzymaniem stóp procentowych na poziomie 3,75%, Lloyds odnotował gwałtowny spadek. Ta bliska decyzja oznacza, że obecnie istnieje większe prawdopodobieństwo obniżki stóp na kolejnym posiedzeniu. Mimo to, koncentracja banku na rynku krajowym dobrze go pozycjonuje dla odradzającej się gospodarki brytyjskiej z prognozą wzrostu PKB na poziomie 1,4%.
Kluczowe ryzyka do rozważenia
To powiedziawszy, 9% spadek od szczytu nie jest bez powodu. Niedawna obniżka ratingu Shore Capital do Sprzedaj z docelową ceną na poziomie 91 pensów uwydatnia obawy o zawyżenie wyceny po wzrostach. Inwestorzy powinni mieć świadomość, że marża odsetkowa netto może się zmniejszyć w przypadku wprowadzenia dalszych obniżek stóp procentowych.
Tymczasem kwestie gospodarcze, takie jak rosnące bezrobocie czy pogarszające się kredyty, stwarzają dodatkowe ryzyko. Biorąc pod uwagę duże zaangażowanie Lloyds w Wielką Brytanię, jest to szczególnie istotne dla banku. Zwiększona konkurencja depozytowa i słaby wzrost kredytów w dalszym ciągu wywierają presję na zyski banku.
Długoterminowy apel
Pomimo ostatnich problemów, Lloyds pozostaje solidną pozycją, którą powinni rozważyć inwestorzy długoterminowi. Przynajmniej przetrwał próbę czasu i stale generuje kapitał na poziomie ponad 200 punktów bazowych. Co więcej, jej nowa strategia zatytułowana „Helping Britain Prosper” sygnalizuje odporność po 2026 r.
Zatem przy cenie wciąż powyżej 100 pensów to wycofanie może stanowić okazję do inwestycji w bank, który zmienił się od 2021 r. i oferuje zwroty i wzrost przekraczający średnią FTSE 100. Dla inwestorów w średnim wieku generujących dochód pasywny, Lloyds pozostaje dobrą opcją.
Jak zawsze, istotne jest utrzymywanie wysoce zdywersyfikowanego portfela w celu ograniczenia ryzyka i zarządzania zmiennością. Uwzględnienie niektórych akcji spółek z sektora handlu detalicznego i opieki zdrowotnej może zwiększyć defensywność, podczas gdy akcje popularnych spółek wzrostowych, takich jak Rolls-Royce, pomagają w utrzymaniu wzrostu.
