Źródło obrazu: Getty Images
Na początku tego tygodnia sprzedałem całe swoje udziały w spółce WH Smith (LSE:SMWH), spółce detalicznej notowanej na giełdzie FTSE 250. W poniedziałek (19 stycznia) akcje spółki zwyżkowały o 11%, ale uznałem to za znak, aby kierować się do wyjścia.
Nowy lider może wkrótce skierować firmę na bardziej obiecującą ścieżkę. Jednak moja teza inwestycyjna uległa zasadniczej zmianie i obecnie uważam, że gdzie indziej są lepsze możliwości.
Co poszło nie tak?
Kupiłem akcje WH Smith, ponieważ myślałem, że są tańsze, niż wyglądały. W szczególności był on zdania, że giełda nie doceniała wartości jego działalności turystycznej.
Przy rocznych zyskach handlowych na poziomie 189 milionów funtów i wzroście sprzedaży o 10%, uznałem, że wartość rynkowa wynosząca 1,4 miliarda funtów to okazja. Ale nie wszystko było dokładnie tym, czym się wydawało.
Niestety firma nie była tak dochodowa jak się wydawało. Nieprawidłowość księgowa oznaczała, że znacznie zawyżyła zyski swojej działalności w Ameryce Północnej o 54 miliony funtów, a nie 34 miliony funtów.
Po zakończeniu dochodzenia zyski z handlu w tej części działalności do 2025 r. wyniosły zaledwie 15 mln funtów. A to zasadniczo zmieniło równanie inwestowania z mojej perspektywy.
Na szczęście nie wpadłem w panikę i sprzedałem, gdy cena była jeszcze niższa. Jednak w obliczu wzrostu cen akcji na początku tygodnia zdecydowałem, że to moja szansa na sprzedaż i ograniczenie strat.
Nowa nadzieja?
Powodem nagłego wzrostu cen akcji jest ogłoszenie przez firmę nowego kierownictwa. Leo Quinn obejmie stanowisko dyrektora generalnego w kwietniu.
Inwestorzy wyraźnie uważają, że nominacja jest słuszna i łatwo zrozumieć, dlaczego. Quinn ma duże doświadczenie w naprawianiu przedsiębiorstw znajdujących się w trudnej sytuacji, w tym Balfour Beatty i QinetiQ.
Spotkanie jest zorganizowane w taki sposób, aby oznaczało, że stawka dla nowego szefa osobiście jest wysoka. Znaczna część wynagrodzenia Quinna opiera się na podwojeniu ceny akcji w ciągu pięciu lat.
Plan zakłada przeniesienie firmy tak, aby skupiła się na sprzedaży detalicznej usług turystycznych i przywróceniu na właściwe tory oddziału w Ameryce Północnej. Wzmocnienie kontroli wewnętrznej jest także priorytetem po ostatnich problemach.
Oprócz nagrody w wysokości 1 887 519 akcji Quinn ogłosił zamiar zakupu akcji WH Smith za 2 miliony funtów za własne pieniądze. To wielkie zobowiązanie i mocna deklaracja intencji.
W poniedziałek ceny akcji wzrosły, gdyż inwestorzy zyskali nowy powód do optymizmu. Ale równanie wartości nie układa się tak, jak myślałem, kiedy po raz pierwszy kupiłem akcje.
Wyciągnięte wnioski
Czego się z tego uczę? Jako inwestor czasami wygrywasz, a czasami przegrywasz i nie zawsze można przewidzieć wszystko, co może pójść nie tak.
Dobrym sposobem na próbę ograniczenia wpływu tego ryzyka jest budowanie zdywersyfikowanego portfela. Kiedy jednak wydarzy się coś nieoczekiwanego, właściwą rzeczą jest zachowanie spokoju i ponowna ocena sytuacji.
