Ceny złota spadły pod koniec października, wywołując debatę na temat tego, czy jesteśmy bliżej końca wzrostów żółtego metalu niż początku.
Cena metalu szlachetnego spadła poniżej 4000 dolarów za uncję z historycznych maksimów w okolicach 4400 dolarów, zanim osiągnęła poziom na początku listopada. Odkąd jego ceny spadły, złoto nagradza inwestorów, którzy „kupują spadki”, stopą zwrotu na poziomie około 6%.
Mimo to 60-procentowy zwrot w tym roku sprawił, że fani złota słusznie zastanawiają się, czy złoto może kontynuować dobrą passę w 2026 r., czy też powinni je sprzedać, aby zarobić dla kieszeni.
Roczna stopa zwrotu ze złota od 2020: 2025: 60,1% 2024: 27,2% 2023: 13,1% 2022: -0,23% 2021: -3,5% 2020: 24,4% Źródło: MacroTrends.
Współszef globalnego badania surowców w Goldman Sachs, Daan Struyven, odniósł się niedawno do tej kwestii i nakreślił czynniki stojące za prognozą banku inwestycyjnego na 2026 rok.
Ceny złota rosną wraz ze spadkiem rentowności i dolara amerykańskiego
Gospodarka amerykańska rośnie, ponieważ PKB znacząco wzrósł od pierwszego kwartału. Mimo to na rynku pracy pojawiły się pęknięcia, a inflacja ponownie wzrosła, wywierając presję na Rezerwę Federalną.
Według procesora płac ADP, rynek pracy stworzył zaledwie 10 000 miejsc pracy w ciągu ostatnich trzech miesięcy, co oznacza gwałtowny spadek w porównaniu z początkiem tego roku, kiedy tworzyło się ponad 100 000 miejsc pracy miesięcznie.
Ceny złota wzrosną o 60% w 2025 r., co skłoniło Goldman Sachs do aktualizacji swoich perspektyw dla złota.
Naowarat/Shutterstock
Według danych firm Challenger, Gray i Christmas liczba zwolnień gwałtownie wzrosła i w październiku wyniosła 153 074 pracowników, co stanowi wzrost o 175% w porównaniu z rokiem ubiegłym. Do tej pory w tym roku, do października, pracodawcy ogłosili 1 099 500 zwolnień, co stanowi wzrost o 65% w porównaniu z tymi samymi 10 miesiącami ubiegłego roku.
Biuro Statystyki Pracy podaje, że stopa bezrobocia osiągnęła we wrześniu 4,4%, w porównaniu z 4% w styczniu i najniższym poziomem 3,4% w 2023 r.
Według badania przeprowadzonego przez Resume.org 40% firm zwolniło pracowników w 2025 r., a 60% planuje zwolnić pracowników w 2026 r.
Jednocześnie polityka taryfowa prezydenta Donalda Trumpa podniosła koszty importu, powodując wyższą inflację. Indeks cen towarów i usług konsumenckich (CPI) pokazał, że inflacja wyniosła 3% we wrześniu, w porównaniu z 2,3% w kwietniu, zanim większość ceł weszła w życie.
Dane o zatrudnieniu i inflacji są problematyczne dla Rezerwy Federalnej, ponieważ jej podwójne zadanie polega na ograniczaniu bezrobocia i inflacji, a więc celów, które często są ze sobą sprzeczne.
Więcej Wall Street:
Ostatnie zakupy Stanleya Druckenmillera sugerują odwrócenie trendu technologicznego Goldman Sachs ujawnia prognozę giełdową do 2035 r. Bridgewater Dalio po cichu zmienia kształt portfela w obliczu ostrzeżeń o bańce spekulacyjnej Peter Thiel porzuca najlepsze akcje AI, wywołując strach przed bańką
Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe o ćwierć punktu procentowego na posiedzeniach FOMC we wrześniu i październiku i prawdopodobnie zapewni dalsze wsparcie rynkowi pracy na ponownym posiedzeniu 10 grudnia. Narzędzie CME FedWatch szacuje obecnie prawdopodobieństwo grudniowej obniżki stóp na 87%.
Zatrudnienie i inflacja to nie jedyne obawy inwestorów. Gospodarka amerykańska również stoi przed poważną przeszkodą ze względu na rosnące zadłużenie kraju. Na dzień 18 listopada dług publiczny USA wynosił 38,3 biliona dolarów, w porównaniu z 36 bilionami dolarów 12 miesięcy temu, co wzbudziło obawy, że zagraniczne banki centralne mogą ograniczyć swoje zakupy.
Ogólnie rzecz biorąc, niepewność przyczyniła się do spadku rentowności obligacji skarbowych i dolara amerykańskiego. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wynosi 4,03%, w porównaniu z 4,77% na początku stycznia. Indeks dolara amerykańskiego spadł do 99,5 ze 109.
Niższe rentowności i słabszy dolar historycznie korzystnie wpływają na ceny złota, ponieważ złoto ma tendencję do poruszania się w przeciwnym kierunku. Niższe rentowności obligacji skarbowych czynią je mniej atrakcyjnymi jako bezpieczna alternatywa dla złota. Ponieważ cena złota jest stała w dolarach amerykańskich, ta słabość czyni złoto bardziej atrakcyjnym dla zagranicznych nabywców, w tym banków centralnych.
Współdyrektor Goldman Sachs Commodities przedstawia prognozę złota na 2026 rok
Spadek cen złota w październiku wynikał z obaw, że Fed nie obniży stóp procentowych w grudniu, po październikowych uwagach prezesa Fed Jerome’a Powella, że dalsza obniżka w 2025 nie jest gwarantowana. Przesłanie Powella spowodowało, jak się okazało, tymczasowy wzrost rentowności obligacji skarbowych i dolara amerykańskiego, usuwając pewne wsparcie ze strony handlu złotem.
Powiązane: JPMorgan ogłasza pilne wezwanie w sprawie grudniowych obniżek stóp procentowych
Teraz, gdy perspektywy na kolejną obniżkę stóp procentowych ponownie stały się pozytywne, rentowności obligacji skarbowych spadły, a dolar ustabilizował się, co umożliwiło wzrost ceny złota.
Goldman Sachs Daan Struyven powiedział w niedawnym wywiadzie dla Bloomberga, że spodziewa się, że zwyżkowy trend na złocie utrzyma się do 2026 r., wspierając dalszy wzrost cen tego surowca:
Optymizm Struyvena opiera się na dwóch głównych trendach:
Obniżki stóp procentowych Fed: Ekonomiści Goldman Sachs przewidują dodatkowe obniżki o 75 punktów bazowych. Zakupy przez bank centralny: Goldman Sachs oczekuje, że będzie on kupował 80 ton miesięcznie.
Struyven twierdzi, że zamrożenie rezerw Rosji w 2022 r. w związku z jej inwazją na Ukrainę było „ogromnym sygnałem alarmowym” dla światowych banków centralnych, aby posiadały złoto, które nazywa „jedynym naprawdę bezpiecznym aktywem”, jakie mogą przechowywać w swoich skarbcach bankowych.
Prognozy analityków dotyczące 20% wzrostu ceny złota w 2026 r. mogą nie doceniać tej szansy, zasugerował Struyven. Jeżeli prywatni inwestorzy będą kontynuować tegoroczną tendencję polegającą na włączaniu większej ilości złota do swoich portfeli w celu dywersyfikacji, cena złota może wzrosnąć jeszcze bardziej.
„Rynek złota jest stosunkowo niewielki. Jeśli spojrzeć na fundusze ETF sektora złota, są one około 70 razy mniejsze od wartości rynku amerykańskich obligacji skarbowych. Dlatego wystarczy stosunkowo niewielki krok w kierunku dywersyfikacji, na przykład od światowych rynków obligacji, aby spowodować znaczny wzrost cen złota” – powiedział Struyven.
W komunikacie nawiązuje się do poprzednich komentarzy wiodącego banku inwestycyjnego. Założona 156 lat temu spółka Goldman Sachs przeżywała okresy wzlotów i upadków na rynku złota. W październiku w notatce badawczej udostępnionej TheStreet podał, że zakupy banku centralnego wyniosły we wrześniu „64 tony”, w porównaniu z 21 ton w sierpniu, i że oczekuje, że zakupy przez bank centralny będą „trendem wieloletnim”.
Ogólnie Goldman Sachs szacuje, że do roku 2026 miesięczne zakupy banków centralnych wyniosą średnio 80 ton.
„Od 2022 r. banki centralne kupowały ponad 1000 ton złota rocznie, czyli mniej więcej dwukrotnie więcej niż średnia z dziesięciu lat” – stwierdził emitent ETF VanEck w raporcie opublikowanym w listopadzie.
Powiązane: JPMorgan ustala nowy, trudny cel dla S&P 500 do 2026 r
