W ciągu ostatniego roku akcje Philip Morris International (PM) praktycznie nie zniknęły, ale Goldman Sachs widzi, że to się zmieni. Spółka właśnie powtórzyła bazową cenę docelową na poziomie 205 dolarów, co oznacza wzrost o około 33% w porównaniu z obecną ceną akcji wynoszącą około 153 dolarów.
Rozmowa sprowadza się do pomysłu. Philip Morris nie jest już tylko firmą tytoniową; staje się biznesem wolnym od dymu. Zmiana ta może wpłynąć na wyższą jakość profilu zarobków, jeśli realizacja się utrzyma.
Goldman Sachs odnotowuje wzrost o 33% w związku z historią produktów bezdymnych
Goldman Sachs wyraźnie stawia na Philipa Morrisa. Spółka podtrzymała swoją cenę docelową bazową na poziomie 205 dolarów, co oznacza wzrost o około 33% w porównaniu z obecną ceną akcji wynoszącą około 153 dolarów.
Wizja ta opiera się na fundamentalnej zmianie: Philip Morris staje się firmą wolną od dymu. Nowe raporty segmentowe oddzielają International Smoke Free od paliw, dzięki czemu łatwiej jest zobaczyć, skąd bierze się wzrost i zyski.
Powiązane: Popularna marka wódki zamyka obiekty i wynajmuje konkurencyjną destylarnię
Jak stwierdziła analityk Bonnie Herzog: „Nadal widzimy ścieżkę silnego wzrostu przychodów i zysków w ciągu najbliższych kilku lat, biorąc pod uwagę łączny wpływ IQOS i możliwości, jakie daje ZYN… PM przekształca się w szybciej rozwijającą się, bardziej dochodową firmę – firmę łączącą zyski z atrakcyjną wyceną”.
Produkty bezdymne generują obecnie ponad 40% całkowitych przychodów, a oczekuje się, że międzynarodowy sektor produktów bezdymnych wzrośnie z 34% w 2025 r. do 39,5% w 2028 r. To przesunięcie oznacza, że większa część wyników będzie pochodzić z kategorii, które wciąż dodają użytkowników, uwzględniają ceny i korzystają z kosztów stałych.
To zmienia sposób wyceny akcji. Philip Morris nie jest już postrzegany przede wszystkim jako firma tytoniowa, ale ta reklasyfikacja zależy od tego, czy rozwój bezdymny przełoży się na trwałe zyski. Philip Morris planuje wzrost zysku na akcję od 11,1% do 13,1% w 2026 r., a analitycy wskazali na większą widoczność jako siłę napędową wzrostu.
Głównym ryzykiem krótkoterminowym jest spowolnienie ZYN
Najbardziej wyraźnym krótkoterminowym ryzykiem dla tej historii jest gwałtowne spowolnienie wzrostu amerykańskiej spółki ZYN. Szacuje się, że wzrost wolumenu sprzedaży ZYN w USA w pierwszym kwartale wyniósł zaledwie 2,5%, znacznie poniżej 19,3% w czwartym kwartale. Prognozuje się, że wzrost ZYN w USA w całym 2026 r. wyniesie 14,1%, w porównaniu z 36,7% wzrostu, jaki Zyn odnotował w 2025 r. Jest to znaczące spowolnienie w przypadku produktu, który odegrał kluczową rolę w dynamice zmniejszonego ryzyka firmy Philip Morris w USA.
Kluczowe pytanie brzmi, czy jest to kwestia czasu, czy czegoś bardziej strukturalnego. Czynniki tymczasowe, takie jak zmniejszenie zapasów przez sprzedawców detalicznych lub harmonogram promocji, spowodowałyby przede wszystkim przesunięcie przychodów pomiędzy kwartałami.
Najważniejsze wiadomości inwestycyjne:
JPMorgan resetuje cenę docelową S&P 500 na pozostałą część 2026 r. Michael Burry wydaje szokującą werdykt w sprawie akcji spółek z branży oprogramowaniaRobert Kiyosaki twierdzi, że w 2026 r. przetrwa tylko 6 aktywów
Bardziej trwałe spowolnienie wzbudziłoby obawy o popyt, konkurencję i trwałość trajektorii wzrostu ZYN.
ZYN odgrywa kluczową rolę w szerszym przejściu firmy na produkty bezdymne, szczególnie na rynku amerykańskim. Szybkie odbicie wzmocniłoby zaufanie do tej strategii, natomiast utrzymująca się słabość wywierałaby presję na założenia dotyczące poprawy miksu, dźwigni operacyjnej i wyceny akcji.
Ekspansja marży w roku 2026 nadal będzie ogromna
Nawet jeśli wzrost wolny od dymu spowolni, Philip Morris nadal będzie miał inną kluczową dźwignię zysku: ekspansję marży.
Analitycy szacują, że marża operacyjna za rok 26 wyniesie 41,3%, na co wskazują asortyment produktów, ceny, dobra koniunktura walutowa w pierwszym kwartale oraz planowane oszczędności kosztów na poziomie około 500 milionów dolarów. Ma to znaczenie tylko wtedy, gdy korzyści te faktycznie znajdą odzwierciedlenie w zyskach operacyjnych.
Prognozy Philipa Morrisa na rok 2026 zależą od osiągnięcia marży na poziomie około 41% i przekształcenia asortymentu, cen i oszczędności kosztów o wartości 500 mln USD w realny wzrost zysków.
J2R za pośrednictwem Getty Images
Philip Morris może poprzeć wycenę premium, utrzymując marże w niskim przedziale 40%, zapewniając jednocześnie dwucyfrowy wzrost zysków, nawet przy słabszych trendach na amerykańskim ZYN.
To pokazałoby, że biznes nie jest zależny od jednego produktu czy kategorii.
Co może spowodować wzrost ceny akcji na minutę? Kontynuacja ekspansji asortymentu bezdymnego, utrzymując przychody na poziomie powyżej 40% i zwiększając udział International Smoke Free. Wysoka rentowność IQOS-a i innych produktów bezdymnych, pokazująca, że zmiana miksu poprawia jakość zysków. Tom. Realizacja oszczędności jest wolniejsza niż oczekiwano. Zyski walutowe zwiększają przychody w większym stopniu niż zyski bazowe. Zwiększona konkurencja na rynku nikotyny doustnej lub podgrzewanego tytoniu. Kluczowe punkty Philipa Morrisa
Goldman Sachs widzi znaczną poprawę sytuacji Philipa Morrisa, ponieważ produkty bezdymne napędzają wzrost, ale bycze nastawienie zależy od realizacji marży i odbicia na giełdzie ZYN.
Powiązane: 179-letni gigant tytoniowy wysyła pracownikom mocny sygnał
