Może nie powinniśmy byli być zaskoczeni.
Stosując coś, co obecnie wydaje się wyświechtaną taktyką negocjacyjną, wczoraj prezydent Trump zmienił całkowicie swoje poprzednie groźby, mówiąc, że nie użyje siły militarnej do inwazji na Grenlandię, nie nałoży ceł na kraje europejskie, które sprzeciwiają się przejęciu terytorium Danii przez USA, i zamiast tego zgodzi się na „dodatkowe dyskusje”.
Rynki odetchnęły z dużą ulgą. Kontrakty terminowe na S&P 500 wzrosły dziś rano o 0,64%, po tym jak indeks wzrósł wczoraj o 1,16%, co w tym roku ponownie spowodowało wzrost na plusie (0,44%).
Nieuchronnie inwestorzy wskoczyli w „biznes Trumpa TACO”, czyli pogląd, że „Trump zawsze stchórzy”. Handel TACO – kupowanie spadków, gdy Trump powie coś przerażającego, a następnie cieszenie się z zysków, gdy idzie na ustępstwa – był w ciągu ostatniego roku tak niezawodny, że niektórzy inwestorzy obawiają się, że rynek popadnie w samozadowolenie z powodu bardziej dziwacznych zagrożeń Trumpa.
W rzeczywistości S&P radziła sobie gorzej za Trumpa 2.0 niż za Obamy, Bidena i Trumpa 1.0. A dolar spadł o 9% w stosunku do walut obcych w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Obydwa sygnały wskazują, że globalni inwestorzy są bardziej niż wcześniej ostrożni w stosunku do amerykańskich aktywów.
Istnieje jeden zestaw instytucji finansowych, który aktywnie chroni przed zdolnością Trumpa do wprowadzania zmienności na światowe rynki i przyczyniania się w ten sposób do spadku wartości dolara: banki centralne gromadzą złoto.
Banki centralne tradycyjnie zasilają swoje rezerwy dolarem amerykańskim. Chociaż nadal to robią, zwiększyli także zakupy złota. Analitycy twierdzą, że dzieje się tak z dwóch głównych powodów. Pierwszą była decyzja Europy o konfiskacie aktywów rezerwowych o wartości 300 miliardów dolarów rosyjskiemu bankowi centralnemu w ramach sankcji za inwazję na Ukrainę. Według Adama Turnquista i Thomasa Shippa z LPL Financial było to „wydarzenie, które zmieniło sposób postrzegania bezpieczeństwa pieniężnego”.
Drugie to „ryzyko polityki makro” – uprzejmym określeniem, którego Wall Street używa do opisania wydarzeń takich jak Trump, które wszystkich przerażają.
Goldman Sachs skorygował dziś rano swoją prognozę ceny złota w górę do 5400 dolarów za uncję troy do końca roku. Cena kontraktu na złoto Comex wyniosła dziś rano 4828,40 dolarów, nieco poniżej najwyższego poziomu w historii. Złoto zwyżkowało w tym roku o 11,24%, co stanowi znacznie lepszy wynik niż S&P.
Daan Struyven i Lina Thomas z Goldmana podali trzy główne powody, dla których uważają, że złoto ma przed sobą długą drogę: złote fundusze ETF w dalszym ciągu się gromadzą; zamożne rodziny kupujące złoto jako zabezpieczenie przed niepewnością; i banki centralne.
Przed 2022 r. banki centralne kupowały średnio 17 ton złota miesięcznie. Obecnie analitycy Goldmana twierdzą, że średnia 12-miesięczna wynosi 60 ton miesięcznie.
„Proces wyborczy w USA w listopadzie 2024 r…. spowodował, że zrealizowane ceny złota przekroczyły nasze szacunki oparte na modelu oparte na przepływach zaobserwowanych w październiku 2024 r., ale szybko uległy rozwiązaniu, gdy wyniki listopadowych wyborów dostarczyły jasnego rozstrzygnięcia” – powiedzieli dziś rano swoim klientom, ostrożnie unikając słowa na „T”.
Od tego czasu „podwyższone postrzegane ryzyko polityki makroekonomicznej w 2025 r. nie uległo odwróceniu. Postrzeganie tych ryzyk polityki makro wydaje się bardziej sztywne. Dlatego zakładamy, że (oparte na złocie) zabezpieczenia globalnych ryzyk makroekonomicznych pozostają stabilne, ponieważ postrzegane ryzyka (np. stabilność fiskalna) mogą nie zostać w pełni wyeliminowane w 2026 r.” – stwierdzili.
Zespół LPL zauważył tę samą tendencję.
„Chociaż nie wierzymy, że dolarowi grozi utrata statusu waluty rezerwowej – biorąc pod uwagę brak realnej alternatywy – banki centralne w dalszym ciągu dywersyfikują się, odchodząc od dolara i amerykańskich obligacji skarbowych” – napisali. „Złoto przewyższyło obecnie zarówno obligacje skarbowe, jak i euro jako odsetek światowych rezerw, co czyni go drugim co do wielkości aktywem po dolarze”.
Finansowe LPL
Oto migawka z rynków przed dzwonkiem otwierającym w Nowym Jorku dziś rano:
Kontrakty terminowe na S&P 500 wzrosły dziś rano o 0,64%. Ostatnia sesja zakończyła się wzrostem o 1,16%. STOXX Europe 600 wzrósł na początku sesji o 1,36%. Brytyjski indeks FTSE 100 wzrósł na początku sesji o 0,83%. Japoński Nikkei 225 spadł o 0,41%. Chiński wskaźnik CSI 300 pozostał bez zmian. Południowokoreański KOSPI wzrósł o 0,87%. Indyjski indeks NIFTY 50 spadł o 0,3%. Bitcoin wzrósł do 89,9 tys. dolarów. Dołącz do nas na szczycie Fortune Workplace Innovation Summit w dniach 19–20 maja 2026 r. w Atlancie. Nadeszła kolejna era innowacji w miejscu pracy, a stary podręcznik zostaje przepisany. Podczas tego ekskluzywnego wydarzenia pełnego energii najbardziej innowacyjni liderzy na świecie spotkają się, aby zbadać, w jaki sposób sztuczna inteligencja, ludzkość i strategia łączą się, aby po raz kolejny na nowo zdefiniować przyszłość pracy. Zarejestruj się teraz.
