Źródło obrazu: Getty Images
Nadawca FTSE 250, ITV (LSE: ITV), wydaje mi się jedną z tych rzadkich gier o przychodach, które charakteryzują się także fascynującą historią zwrotów.
Profil dywidendy pozostaje uspokajająco wysoki. A ponieważ akcje spółki notowane są znacznie poniżej tego, co uważam za ich wartość godziwą, w ofercie mogą również znaleźć się znaczne zyski kapitałowe.
Ile zatem inwestorzy mogliby zarobić na akcjach?
Czynniki wzrostu zysków
Dywidendy i cena akcji każdej spółki zależą od wzrostu jej zysków. Kluczowym ryzykiem dla ITV jest konkurencja w zakresie transmisji strumieniowej, która z czasem może obniżyć marże. Mimo to konsensus analityków przewiduje, że do końca 2028 roku jego zyski będą rosły średnio o 11,2% rocznie.
Myślę, że historia rozwoju firmy jest zakotwiczona w obszarach działalności wykraczających poza tradycyjne nadawanie. Oglądalność programów cyfrowych w ITVX stale rośnie, generując wyższą marżę na reklamach i bardziej stabilną strukturę przychodów.
Tymczasem dział Studios w dalszym ciągu rozszerza swoją globalną obecność dzięki portfelowi powracających formatów i zamówień międzynarodowych.
Jak wyglądają ostatnie wyniki?
Moim zdaniem ostatnie wyniki ITV pokazują wyraźny postęp w kluczowych obszarach.
Przychody z reklam cyfrowych wzrosły w pierwszej połowie 2025 r. o 12% rok do roku i o 15% w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy. Dochody zewnętrzne studiów wzrosły w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy o 11%.
Całkowite przychody z reklam w pierwszym półroczu wzrosły o 2% rok do roku i powyżej prognoz.
W międzyczasie grupa wygenerowała 45 milionów funtów w postaci bieżących oszczędności niezwiązanych z treścią, pomagając zrównoważyć inflację i sfinansować inwestycje.
Obecnie firma spodziewa się wyższych generowanych środków pieniężnych w całym roku i bardziej odpornej podstawy zysków.
Potencjalny zysk z ceny akcji?
Analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych odzwierciedla oczekiwany wzrost zysków w przyszłych przepływach pieniężnych, zdyskontowany do chwili obecnej. Model DCF niektórych analityków jest bardziej konserwatywny niż mój.
Jednak w oparciu o założenia DCF, w tym stopę dyskonta w wysokości 7,7%, wycena ITV wydaje się być o 31% zaniżona przy obecnej cenie wynoszącej 81 pensów. Dlatego też jego wartość godziwa może w tajemnicy wynosić blisko 1,17 funta za akcję.
Jest to o tyle istotne, że ceny akcji mogą w dłuższej perspektywie osiągnąć wartość godziwą.
Potencjalny dochód z dywidendy?
Obecna stopa dywidendy ITV wynosząca 6,2% wypada bardzo korzystnie w porównaniu ze średnią FTSE 250 wynoszącą 3,5%. Analitycy przewidują, że utrzyma się na tym poziomie do końca 2028 roku, choć z czasem rentowności mogą rosnąć lub spadać.
Dlatego inwestorzy rozważający zakup udziałów w ITV o wartości 5000 funtów mogliby zarobić 4280 funtów w formie dywidendy po 10 latach, a po 30 latach wzrosnąć do 26 965 funtów.
Opiera się to na ponownym inwestowaniu dywidend w akcje, co nazywa się „kumulowaniem dywidendy”.
Do tego czasu łączna wartość udziału (wliczając pierwotną inwestycję 5000 funtów) wyniesie 31 965 funtów. A to oznaczałoby roczny dochód z dywidendy w wysokości 1982 funtów.
Moja wizja inwestycyjna
ITV wydaje się być jedną z tych niemodnych nazw notowanych na giełdzie FTSE 250, w przypadku których rynek ma obsesję na punkcie strukturalnego upadku reklamy linearnej. Wydaje się, że brakuje postępów w innych obszarach działalności.
Postrzegam firmę jako stabilnego, bogatego w gotówkę operatora, a nie historię szybkiego wzrostu. Mogłoby to pozwolić cierpliwym inwestorom na zarabianie w oczekiwaniu, aż nastroje (i cena) dogonią podstawy.
Nie kupuję akcji za mniej niż 1 funt, ponieważ nie chcę podejmować dodatkowego ryzyka związanego ze zmiennością cen na późniejszym etapie cyklu inwestycyjnego. Myślę jednak, że w przypadku inwestorów mniej niechętnych ryzyku warto rozważyć tę akcję.
