Inwestor makro Jordi Visser argumentuje, że pierwotny cel Bitcoina powraca do ostrości, gdy Rezerwa Federalna staje w obliczu nowej makropułapki ukształtowanej przez zadłużenie, ropę naftową, spowolnienie wzrostu i osłabienie zatrudnienia. W notatce opublikowanej 30 marca pod hasłem „DOGE 2.0” Visser stwierdza, że połączenie mogłoby sprawić, że decydenci nie będą w stanie nałożyć takich problemów gospodarczych, jakich wymagałaby tradycyjna walka z inflacją.
Jego ramy zmieniają przeznaczenie akronimu na cztery presje: dług jako ograniczenie strukturalne, ropa naftowa jako szok inflacyjny, wzrost jako ofiara zaostrzonych warunków i zatrudnienie jako element mandatu Fed, który wkrótce może zyskać pierwszeństwo. Szersze twierdzenie nie polega po prostu na tym, że inflacja może powrócić, ale że może powrócić w formie, której polityka pieniężna nie może łatwo naprawić.
Dlaczego Bitcoin może być wielkim zwycięzcą
Argument Vissera zaczyna się od napięcia po stronie podaży. Wskazuje na rosnące ceny ropy naftowej po tym, jak wojna z Iranem zakłóciła przepływy przez Cieśninę Ormuz, podczas gdy presja na ceny importowe i wyższe koszty chipów pamięci powiązane z popytem na sztuczną inteligencję już wywierały wpływ na światowe łańcuchy dostaw. „To właśnie czyni tę chwilę niebezpieczną” – pisze. „Problem inflacji może powracać, ale z powodów, których Fed nie może łatwo rozwiązać, podczas gdy przystępność cenowa pozostaje główną kwestią polityczną. Podwyżki stóp nie otwierają ponownie Hormuz. Nie tworzą więcej pamięci DRAM”.
Powiązane lektury
Następnie przechodzi do tego, co uważa za zasadniczą różnicę między dniem dzisiejszym a latami siedemdziesiątymi. Visser zauważa, że wówczas dług federalny wynosił około 35,5% PKB w 1970 r. i około 31,6% w 1979 r. Dziś, jego zdaniem, porównywalna wartość wynosi około 122,5%. To zmienia ilość bólu, jaki organizm może zaabsorbować. Według jego relacji Stany Zjednoczone stoją w obliczu możliwości drugiej fali inflacji, a zadłużenie będzie mniej więcej czterokrotnie większe niż pod koniec ostatniej wielkiej ery inflacji napędzanej ropą naftową.
Robi to samo poprzez wycenę aktywów. Twierdzi, że stosunek kapitalizacji giełdy do PKB przekracza obecnie 200%, w porównaniu z około 42% w 1975 r. i 38% w 1979 r. W praktyce oznacza to, że zdecydowana walka z inflacją nie tylko wpłynie na bardziej zadłużoną strukturę fiskalną i bardziej kruchy rynek obligacji skarbowych, ale także na znacznie bardziej sfinansowaną gospodarkę. „To nie jest tylko powtórka z lat 70.” – pisze Visser. „To problem lat 70. XX w. w ramach znacznie bardziej lewarowanego systemu”.
Praca równania jest równie ważna w Twojej pracy dyplomowej. Visser wskazuje na raport o zatrudnieniu z lutego 2026 r., z którego wynika, że w 2025 r. zatrudnienie poza rolnictwem spadło o 92 000, bezrobocie wyniosło 4,4%, a zatrudnienie netto niewiele się zmieniło. Jego zdaniem wzrost płac również znacząco osłabł w porównaniu ze szczytem z 2023 r. Tło to jest ważne, ponieważ sprawia, że ponowną ofensywę inflacyjną trudniej uzasadnić politycznie i ekonomicznie niż podczas cyklu gospodarczego. zaostrzenie po Covid.
Powiązane lektury
Visser utrzymuje, że Rezerwa Federalna już zaczęła przygotowywać rynki na to wyróżnienie. Cytuje konferencję prasową przewodniczącego Jerome’a Powella z 18 marca, na której Powell przyznał, że wyższe ceny energii mogą podnieść inflację w najbliższej przyszłości, powtarzając jednocześnie, że banki centralne często próbują „monitorować” szoki energetyczne, jeśli oczekiwania inflacyjne pozostają zakotwiczone. Visser podkreśla także ostrzeżenie wiceprezydenta Philipa Jeffersona, że utrzymujące się wyższe ceny energii mogą zaszkodzić zarówno inflacji, jak i wydatkom, pogłębiając dylemat podwójnej mandatu Fed.
I tu właśnie pojawia się historia Bitcoina. Visser łączy obecną konfigurację z powstaniem Bitcoina podczas kryzysu finansowego w latach 2008–2009, argumentując, że projekt Satoshiego Nakamoto był bezpośrednią reakcją na system monetarny zależny od ratowań, interwencji i rozszerzania zabezpieczeń, gdy stres staje się nie do zniesienia.
„Bitcoin narodził się w odpowiedzi na system, w którym rządy i banki centralne mogły zawsze tworzyć więcej pieniędzy, udzielać większych zabezpieczeń i ponosić większe straty, gdy struktura stawała się zbyt krucha, aby wytrzymać dyscyplinę” – pisze. „Bez względu na to, czy postrzegasz to jako protest, znacznik czasu, czy jedno i drugie, przesłanie było jednoznaczne”.
Jego wniosek jest taki, że Bitcoin nie wymaga hiperinflacji, aby potwierdzić tę tezę. Wymaga jedynie, aby rynki wierzyły, że każda walka z inflacją będzie krótsza, że każdy cykl łagodzenia polityki pieniężnej nastąpi wcześniej i że każde spowolnienie w wysoce zadłużonym systemie popchnie władze z powrotem do polityki akomodacyjnej.
W momencie publikacji Bitcoin był notowany na poziomie 66 466 dolarów.
Bitcoin musi odzyskać 200-tygodniową EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
