Analityk kryptowalut Matt Hughes argumentuje, że globalny cykl płynności wykracza daleko poza swoje zwykłe tempo i że to właśnie wydłużenie jest właśnie powodem, dla którego utrzymywanie strukturalnie niedźwiedziego kursu na kryptowalutach było tak karalne od 2020 r. Hughes, który publikuje jako „The Great Mattsby”, powiedział w poniedziałek, że cykl „trwa obecnie około 6 lat po 2020 r. i nie widać wyraźnego szczytu na początku 2026 r.”, określając to posunięcie jako coś bliższego supercyklowi niż cyklowi standardowa rozbudowa trwająca od 4 do 6 lat.
Co to oznacza dla rynku kryptowalut
Głównym twierdzeniem Hughesa jest to, że tradycyjny mechanizm kończący cykle płynności poprzez zaciśnięcie banków centralnych w kierunku kurczenia się, zostaje osłabiony przez połączenie kalkulacji długu, fragmentarycznej globalnej kreacji pieniądza i kapitałochłonnego boomu inwestycyjnego, który w dalszym ciągu przywraca płynność ryzykownym aktywom, zamiast pozwalać na jej wyczerpanie.
„Obecny globalny cykl płynności jest na dobrej drodze, aby stać się najdłuższym w historii, przekraczając typowe 4–6-letnie wzorce, jakie widzieliśmy w przeszłości. Oto dlaczego przechodzi w prawdziwy supercykl (obecnie około 6 lat po 2020 r., bez wyraźnego szczytu na początku 2026 r.):” – napisał Hughes, przed przedstawieniem makrofilarów swojej pracy.
Po pierwsze, Hughes wskazuje na wielkość dźwigni systemu jako ograniczenie normalizacji. „Globalny dług/PKB > 350% stwarza koszmar refinansowania” – napisał, argumentując, że każda reakcja polityczna musi być szersza, aby uniknąć niewypłacalności, oraz że agresywne zacieśnienie polityki grozi wywołaniem kaskady napięć na rynkach państw i rynków wschodzących. W tym kontekście władze są zamknięte w „trybie ciągłego wsparcia”, opóźniając rodzaj spadku, który normalnie oznaczałby koniec odbicia płynności.
Powiązane lektury
Po drugie, Hughes argumentuje, że cykl może trwać dłużej, ponieważ globalna płynność nie jest już zdominowana przez jeden bank centralny. „Świat starego dolara ulega fragmentacji” – napisał, opisując „rozdwojenie globalnego systemu monetarnego”, w którym tworzenie płynności poza Stanami Zjednoczonymi może zrównoważyć okresy, w których Rezerwa Federalna jest bardziej rygorystyczna. Według jego relacji układ wielobiegunowy (obejmujący „narody BRICS”, Chiny jako głównego twórcę kredytu oraz alternatywne nośniki wartości, w tym „juany, złoto i kryptowaluty”) sprawia, że cały system jest bardziej odporny niż poprzednie cykle, które były bardziej zsynchronizowane.
Po trzecie, Hughes wiąże długość cyklu z niezwykle dużą falą popytu na kapitał. Nazywa sztuczną inteligencję, energię odnawialną, centra danych, fabryki chipów i blockchain „wieprzami kapitałowymi”, argumentując, że skala finansowania wymagała „wymagania i pochłaniania nieskończonej płynności”. Wiąże to również bezpośrednio z zachowaniem rynku, pisząc, że ryzykowne aktywa, takie jak „IWM small cap, Innovation ARKK, BTC”, zmierzające w stronę maksimów wszechczasów lub w ich pobliżu, są zgodne z cyklem, który jest „bliżej początku niż końca”.
Powiązane lektury
Na koniec Hughes podkreśla polityczne nastawienie w kierunku zapobiegania kryzysom. Opisał banki centralne jako „nadmiernie proaktywne”, powołując się na narzędzia takie jak forward forward i kontrola krzywej dochodowości, a także ściślejsza koordynacja fiskalno-monetarna. Argumentował także, że priorytety geopolityczne: reshoring, infrastruktura i transformacja energetyczna wzmacniają postawę sprzyjającą bodźcom, podczas gdy tradycyjne sygnały recesji są mniej wiarygodne, wskazując na rekordową inwestycję 10 lat/3 miesiące „bez załamania”.
Nie wszyscy uczestnicy wątku zaakceptowali sugestię, że dynamika płynności pozostaje wyraźnie korzystna. Użytkownik piszący jako zam zwrócił uwagę na ryzyko krótkoterminowe: „Moje obawy są takie, że Michael Howell twierdzi, że dynamika płynności znacznie spowalnia i że wkrótce w tym cyklu płynność osiągnie szczyt. Jakieś przemyślenia na ten temat?” Odpowiedź Hughesa była zwięzła: „Możesz zająć się innymi aktywami, o ile gospodarka jest silna”.
W przypadku rynków kryptowalut giełda oddaje kluczowe napięcie: czy długość cyklu jest dominującą historią, czy też spowalniający wzrost płynności zmienia scenariusz poprzez rotację, a nie całkowite załamanie. Podejście Hughesa pozostawia tę chwilę otwartą, zadając swoim zwolennikom pytanie, czy szczyt kryptowalut nastąpi „pod koniec 2026 r., czy nawet później”, sugerując jednocześnie, że niedźwiedzie mogą potrzebować wyraźniejszego, ogólnosystemowego transferu płynności, a nie tylko wolniejszego nacisku, zanim tło makroekonomiczne zmieni się zdecydowanie.
W momencie tej publikacji całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut wyniosła 2,95 biliona dolarów.
Całkowita kapitalizacja rynkowa kryptowalut przekracza 100-tygodniową EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: TOTAL na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
