Wall Street nie jest zmartwiona załamaniem się Microsoftu w sezonie wyników.
Zamiast tego Wall Street jest zawiedziona, że Microsoft nie osiągnął tak dobrych wyników, jak oczekiwał rynek, szczególnie jeśli chodzi o wzrost popularności platformy Azure na rynku, który oszalał na punkcie sztucznej inteligencji.
Zdaniem Morgana Stanleya taka reakcja nie ma sensu.
„Tak, Azure o jeden punkt przekroczył oczekiwania Street, ale przy 21x CY27 EPS wycena wydaje się nie uwzględniać szerszego obrazu” – napisali analitycy w notatce.
Akcje Microsoftu zostają ukarane przez platformę Azure w miarę wzrostu zaległości.
Zdjęcie: Bloomberg z Getty Images
Microsoft Azure tego nie przegapił; To po prostu nie było zaskakujące.
Niemal pod każdym względem wyniki finansowe Microsoftu za drugi kwartał fiskalny obejmowały kilka aspektów:
Przychody wzrosły o 17% rok do roku. Marże operacyjne wzrosły o około 160 punktów bazowych do 47%. Zysk na akcję wzrósł o 21% w walucie stałej. Wyniki wykluczyły około 10 miliardów dolarów zysków związanych z OpenAI.
Natomiast platforma Azure odnotowała wzrost o 38% rok do roku przy stałej walucie, przekraczając własne prognozy Microsoftu o jeden punkt, ale nie osiągając wzrostu wynoszącego ponad 40%, który wielu inwestorów uwzględniło w wynikach.
Ostatecznie ten wskaźnik okazał się nadrzędny wobec wszystkiego innego.
Giełdy zmieniają niedźwiedzie chmury nad MSFT
Morgan Stanley uważa, że inwestorzy skupiają się na niewłaściwym celu.
Pozostałe zobowiązania Microsoft do wykonania świadczenia, czyli przyszłe przychody wynikające z umowy, wzrosły o 110% w porównaniu z rokiem poprzednim do 625 miliardów dolarów.
Powiązane: Umowa Salesforce Army ujawnia przesadną pułapkę 5,6 miliarda dolarów
Nawet bez umów związanych z OpenAI, RPO wzrosło o 28%, co przekłada się na szeroki popyt komercyjny.
Oto dlaczego będzie to ważne dla przeciętnego inwestora.
Klienci komercyjni generują około 77% przychodów Microsoftu. Rezerwacje zwykle pojawiają się przed przychodami, a nie po. Trwałość księgi zamówień wspiera widoczność przyszłego wzrostu.
Oznacza to, że nawet jeśli optyka Azure wydaje się nieuporządkowana, proces staje się coraz lepszy.
Dlaczego rozwój platformy Azure jest celowo ograniczony
Kierownictwo firmy Microsoft otwarcie wypowiadało się na temat czynników utrudniających rozwój platformy Azure.
Dyrektor finansowy Amy Hood stwierdziła, że popyt klientów znacznie przewyższa podaż, szczególnie jeśli chodzi o zaawansowane procesory graficzne oparte na sztucznej inteligencji, raportuje Business Insider.
Więcej spółek technologicznych:
Morgan Stanley wyznacza oszałamiającą cenę docelową dla Microna po wydarzeniu Kłopoty z chipami Nvidii w Chinach nie są tym, co większość inwestorów uważa, że obliczenia kwantowe generują ruch o wartości 110 milionów dolarów, którego nikt się nie spodziewał Morgan Stanley ogłasza zaskakującą cenę docelową dla Broadcom Analityk Apple wyznacza odważny cel akcji na rok 2026
Powiedział także, że gdyby Microsoft zrezygnował z całej swojej dodatkowej mocy obliczeniowej GPU na rzecz platformy Azure, deklarowany wzrost wyniósłby ponad 40%.
Zamiast tego Microsoft celowo przydziela ograniczone zasoby na:
Microsoft 365 CopilotGitHub Security Copilot i wewnętrzne badania nad sztuczną inteligencją
To wywiera presję na krótkoterminowe wskaźniki wzrostu platformy Azure. Jednak dla Microsoftu wzmacnia to długoterminową strategię Microsoftu w zakresie monetyzacji i dystrybucji sztucznej inteligencji.
Morgan Stanley radzi obserwatorom rynku, aby postrzegali to jako strategiczną dyscyplinę, a nie ryzyko wykonania.
Rozwiązanie Microsoft Copilot jest na wczesnym etapie rozwoju, ale jego wdrażanie przyspiesza
Microsoft podał, że ma obecnie 15 milionów płatnych stanowisk Microsoft 365 Copilot i ponad 450 milionów użytkowników komercyjnych.
Ta luka jest powodem, dla którego Wall Street jest tak niecierpliwa. Opisuje także możliwe korzyści.
Powiązane: Dyrektor generalny Airbusa wydaje ostrzeżenie, którego inwestorzy nie mogą zignorować
Pojawiły się trzy kluczowe oznaki adopcji.
Liczba aktywnych użytkowników dziennie wzrosła 10-krotnie w ciągu roku. Z badań Morgan Stanley wynika, że 80% CIO spodziewa się korzystać z Copilot w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Wzrost ARPU staje się główną dźwignią wzrostu w miarę spowolnienia wzrostu liczby miejsc pracy.
Mówiąc najprościej, monetyzacja jest wciąż na wczesnym etapie, ale krzywa wykorzystania zmierza we właściwym kierunku.
Wall Street może nie doceniać wytrzymałości Microsoftu
Firma twierdzi, że zyski Morgana Stanleya na rok 2027 są mniej więcej 21 razy większe niż szacunkowe zyski firmy. Wycena Microsoftu nie odzwierciedla kilku czynników.
Trwały wzrost na szczycie Widoczność przychodów w oparciu o backlog Potencjał długoterminowego wzrostu marży
Morgan Stanley podtrzymał swoją rekomendację dotyczącą przeważenia i cenę docelową na poziomie 650 dolarów, twierdząc, że gdy inwestorzy zorientują się, że problemy Azure wynikają z podaży, a nie popytu, ich nastroje ulegną zmianie.
Główne wnioski są jasne.
W tym kwartale Microsoft nas nie zawiódł. Wall Street po prostu nie zdecydowała, jak długo może poczekać.
Powiązane: Microsoft testuje zmianę w systemie Windows 11, która może zmienić kształt pulpitu
