Opisywanie rynków w latach pandemii Covida wydawało się przyspieszonym kursem pokazującym, jak szybko rynki mogą się zmieniać.
Podwyżki stóp procentowych nastąpiły szybko i mocno, a inflacja odmówiła współpracy, pozostawiając Rezerwę Federalną z poczuciem, że utknęła w trybie awaryjnym.
Jednak faza nadzwyczajna dobiegła końca: inflacja osiągnęła swój szczyt, a gospodarka udowodniła swoją odporność. Postęp ten w dalszym ciągu podsyca rosnący optymizm, że Rezerwa Federalna będzie w dalszym ciągu łagodzić politykę pieniężną w przyszłym roku.
Przegląd obniżek stóp procentowych Fed na rok 2025 Większość roku 2025: Rezerwa Federalna (Rezerwa Federalna) utrzymywała stopy procentowe na stałym poziomie od 4,25% do 4,50%, zanim ostatecznie rozpoczął się cykl łagodzenia polityki pieniężnej. 17 września 2025: obniżka o ćwierć punktu z 4,00% do 4,25% (obowiązuje od 18 września). 29 października 2025 r.: Obniżka o kolejne ćwierć punktu z 3,75% do 4,00% (obowiązuje od 30 października). 10 grudnia 2025 r.: Obniżka o ćwierć punktu do 3,50% i 3,75%. Konkluzja: trzy obniżki o ćwierć punktu w 2025 r., co do końca roku zmniejszy zakres polityki z 3,50% do 3,75%. Źródło: Rezerwa Federalna
Jednak główny ekonomista Moody’s, Mark Zandi, nie odrzuca tego pomysłu, ale apeluje o cierpliwość.
W ostatnich komentarzach Zandi zasugerował, że Rezerwa Federalna prawdopodobnie dokona wielu obniżek stóp procentowych w 2026 r., jak podaje CNBC, nie dlatego, że gospodarka kwitnie, ale dlatego, że wydaje się, że utknęła w delikatnej równowadze.
Wzrost gospodarczy został utrzymany, zwolnienia pozostają niskie, a szeroko omawiana recesja jeszcze nie nadeszła. Jednocześnie, choć tworzenie miejsc pracy uległo spowolnieniu, bezrobocie rośnie, a inflacja nadal utrzymuje się powyżej strefy komfortu Rezerwy Federalnej.
Zdaniem Zandi ta dziwna kombinacja wskazuje na stopniową i ostrożną ścieżkę naprzód, a nie na agresywny cykl cięć.
Rezerwa Federalna ostrożnie łagodzi politykę, po tym jak Moody’s ostrzega, że kruchy wzrost gospodarczy komplikuje obniżki stóp procentowych.
Zdjęcie: Chip Somodevilla w serwisie Getty Images
Mark Zandi z Moody’s w dalszym ciągu zachęca do rozmów o obniżkach stóp procentowych
Mark Zandi jest głównym ekonomistą w Moody’s Analytics, gdzie kieruje działem prognoz gospodarczych firmy i prowadzi podcast Inside Economics.
Był także współzałożycielem Economy.com, którą Moody’s przejęła w 2005 roku, umieszczając Zandi na styku danych, rynków i polityki.
Przez lata jego wizytówką były odważne wezwania do wspierania gospodarki.
Dobrym przykładem jest sytuacja, w której Zandi wspomniał o załamaniu na rynku mieszkaniowym w 2007 r., kiedy większość nadal nazywała to bańką, co pomogło wzmocnić jego akcje, gdy nadeszła recesja.
Więcej ekspertów
Wieloletni zarządzający funduszem wysyła stanowczy komunikat w sprawie wskaźników P/EJim Cramer wydaje mocny, składający się z pięciu słów werdykt na temat akcji Nvidii Co decyzja Białego Domu naprawdę oznacza dla NvidiiMichael Burry dzieli się odważnymi przewidywaniami dla OpenAI i Palantir
Później szczegółowo opisał reakcję łańcuchową kredytów hipotecznych subprime w swojej książce „Financial Shock”, która została uznana przez „The New York Times” za „najjaśniejszy przewodnik” po kryzysie.
Zandi posiada tytuł licencjata w Wharton i doktorat z ekonomii na Uniwersytecie Pensylwanii.
Według PBS NewsHour był także doradcą ekonomicznym kampanii Johna McCaina w 2008 r., a później doradcą byłego prezydenta Baracka Obamy.
Mark Zandi widzi obniżki stóp w przyszłości, ale ostrzega, że gospodarka stoi na linie
Z rozmowy głównego ekonomisty Moody’s, Marka Zandiego z CNBC, wynika, że wierzy on w zbliżające się liczne obniżki stóp procentowych, ale nie dlatego, że gospodarka nagle przeżywa boom.
Pierwszą rzeczą do rozważenia jest to, że liczba zwolnień pozostaje niska, co Zandi uważa za „bardzo dobrą wiadomość”, choć zauważa, że firmy po prostu nie zatrudniają.
Jak stwierdził, „wzrost zatrudnienia jest w najlepszym przypadku stabilny, a podejrzewam, że po przeglądzie nawet spowolnił”. Bezrobocie, choć wciąż skromne, jest znacznie wyższe niż to, co uważa za pełne zatrudnienie.
Powiązane: Popularny analityk ustala odważną cenę docelową akcji Nvidii na rok 2026
Dla porównania, w listopadzie 2025 r. zatrudnienie w BLS wzrosło zaledwie o 64 000, a agencja zauważyła, że liczba miejsc pracy wykazała „niewielką zmianę netto od kwietnia”.
To połączenie stawia gospodarkę w dziwnej sytuacji.
Zandi opisuje obecną sytuację jako „kruchy wzrost”, stwierdzając, że dane dotyczące PKB nie mówią wszystkiego.
Dla niektórych kolorów, w trzecim kwartale 2025 r. realny PKB rósł w tempie 4,3% rocznie (w porównaniu z 3,8% w drugim kwartale).
Dlatego nawet niewielkie wycofanie się konsumentów może prowadzić do utraty miejsc pracy.
Inflacja jeszcze bardziej komplikuje obraz.
Zandi uważa, że CPI jest bliższy 3% niż cel Rezerwy Federalnej, co wpływa na szybkość działania władz.
Oficjalne dane potwierdzają tę tezę, ponieważ w listopadzie 2025 r. wskaźnik CPI w USA wzrósł do 2,7% rok do roku (bazowy CPI na poziomie 2,6%), pozostając powyżej celu Rezerwy Federalnej wynoszącego 2%.
„Inflacja jest nadal znacznie wyższa od oczekiwanej przez Rezerwę Federalną” – zauważył. Chociaż więc możliwe są bycze niespodzianki, ryzyko działa w obie strony.
Kluczowe sygnały kształtujące perspektywę obniżki stóp w 2026 r. Znawcy Fed prognozują bardzo skromne łagodzenie polityki pieniężnej: grudniowy wykres punktowy Fed pokazuje, że mediana stopy funduszy federalnych może spaść z około 3,6% na koniec 2025 r. do 3,4% na koniec 2026 r. (w zasadzie obniżka o ćwierć punktu na cały rok). Jerome Powell w dalszym ciągu podkreśla drobny druk: Powell przypomniał rynkom, że punkty „nie są planem ani decyzją Komitetu”, stwierdzając, że polityka „nie podąża z góry ustalonym kursem”. Główne głosy Fed brzmią zdecydowanie w trybie pauzy: prezes Fed w Nowym Jorku, John Williams, powiedział, że „nie ma poczucia pilności konieczności dalszych działań”, wskazując, że dane są mylące i zniekształcone w wyniku zawieszenia działalności. 3,25%.
Powiązane: Moment, w którym Nvidia osiągnęła 4 biliony dolarów, pojawił się z cichym sygnałem ostrzegawczym
