Broadcom (AVGO) właśnie ogłosił kolejny monstrualny kwartał, po czym odnotował gwałtowny spadek akcji spółki. Akcje spadły o 11% do prawie 360 dolarów, usuwając wartość rynkową o ponad 200 miliardów dolarów w ciągu jednej sesji.
Same wyniki były w większości solidne.
Technologiczny gigant odnotował w czwartym kwartale sprzedaż o wartości prawie 18 miliardów dolarów, co oznacza wyraźne tempo, przy optymistycznych perspektywach na poziomie 19,1 miliarda dolarów w pierwszym kwartale. Co więcej, jego EPS na poziomie 1,95 USD przekroczył szacunki rynkowe o solidne osiem centów.
Jednak to nie miało znaczenia. Jej zarząd ostrzegł, że według Reutersa rosnący popyt na chipy AI obniży marże brutto o 100 punktów bazowych, a niestandardowe akceleratory będą oferować niższą rentowność.
Morgan Stanley pozostaje jednak niewzruszony.
Pięciogwiazdkowy analityk firmy Joseph Moore właśnie potwierdził swoją rekomendację „Overweight”, podnosząc jednocześnie cenę docelową Broadcom z 443 dolarów do 462 dolarów (wzrost o 28% w porównaniu z obecną ceną).
Moore nazywa tę długoterminową konfigurację „bardzo mocną”, argumentując, że niedawny spadek jest przesadną reakcją na krótkoterminowe szumy i nie stanowi pęknięcia w fundamentach Broadcom.
Akcje Broadcom spadły o 11% pomimo potwornego kwartału.
Zdjęcie: Bloomberg w Getty Images
Kwartał Broadcom był mocny, ale reakcja rynku nie
Broadcom przedstawił kolejny imponujący raport o zyskach, podsumowując doskonały rok.
Przychody i zyski przekroczyły szacunki ze znacznymi marżami, największymi od czterech kwartałów.
Oto jak Broadcom radził sobie w ciągu ostatnich czterech kwartałów:
FQ 4 2025 (październik 2025): EPS 1,95 USD (powyżej 0,08 USD), przychody 18,02 miliarda USD (powyżej o 555,89 mln USD, +28,18% rok do roku) FQ 2025 (lipiec 2025): EPS 1,69 USD (powyżej 0,03 USD), przychody 15,95 miliarda USD (powyżej o 129,31 mln USD, +22,03% rok do roku) Drugi kwartał 2025 r. (kwiecień 2025 r.): 1,58 USD EPS (powyżej o 0,01 USD), Przychody 15 miliardów USD (powyżej o 28,43 mln USD, +20,16% r/r) Pierwszy kwartał 2025 r. (styczeń 2025 r.): EPS wynoszący 1,60 USD (powyżej 0,09 USD), przychody na poziomie 14,92 mld USD (powyżej 325,27 mln USD, +24,71% r/r)
Ponadto jego kierownictwo doprowadziło sprzedaż w pierwszym kwartale do 19,1 miliarda dolarów, czyli znacznie powyżej szacunków Street na 18,31 miliarda dolarów. Oczekuje się, że sama sprzedaż sztucznej inteligencji osiągnie 8,2 miliarda dolarów, czyli dwukrotnie więcej niż w zeszłym roku.
Powiązane: Cathie Woods kupuje spadające akcje spółek technologicznych o wartości 13,4 miliona dolarów
Inwestorzy skupiają się jednak na jednej linii, zauważając, że zmiana miksu AI spowoduje zmniejszenie marży brutto o 100 punktów bazowych ze względu na niestandardowe systemy akceleratorów generujące niższą marżę.
Oto, co inne duże banki mają do powiedzenia na temat akcji Broadcom.
Bank of America: cena docelowa 500 USD, kupuj (wzrost o 39%). Podniesiono z 460 USD ze względu na rosnące zapotrzebowanie na chipy AI. Goldman Sachs: cena docelowa 450 dolarów, kupuj (wzrost o 25%). Zwiększono z 435 USD; twierdzi, że firma Broadcom pozostaje długoterminowym zwycięzcą w dziedzinie infrastruktury sztucznej inteligencji. UBS: cena docelowa 472 USD, kupuj (wzrost o 31%). Wzrost z 415 dolarów dzięki gwałtownemu rozwojowi sztucznej inteligencji i sieci. Bernstein: cena docelowa 475 USD, lepsze wyniki (wzrost o 32%): podniesiona z 400 USD, powołując się na imponującą siłę zarobkową Broadcom.
Moore nie mógł uwierzyć w negatywną reakcję giełdy.
„Ogólnie rzecz biorąc, są to bardzo dobre wyniki… pokazujące po raz pierwszy od dłuższego czasu krótkoterminową poprawę” – stwierdził, zauważając, że Broadcom zwiększył liczbę klientów AI z trzech do pięciu, jednocześnie zwiększając oczekiwania z każdym kwartałem.
Dodatkowo sprzedaż związana ze sztuczną inteligencją przekroczyła prognozy, a prognoza AI na pierwszy kwartał była o 20% wyższa niż jej model. Spółka w bardziej znaczący sposób niż w przeszłości podniosła także prognozę całorocznej sprzedaży i zysku na akcję.
Zdaniem Moore’a ten kwartał był nie tylko rozczarowaniem, ale „krótkoterminowym załamaniem”. Rynek po prostu nie zadał sobie trudu spojrzenia poza marże.
Rozwój sztucznej inteligencji Broadcom nadal działa
Historia sztucznej inteligencji Broadcom staje się jeszcze szersza, ale nieco bardziej skomplikowana, jeśli uwzględni się antropiczną dziką kartę.
Moore uważa, że perspektywy Broadcom na drugą połowę 2026 r. pozostają „bardzo dobre”, jednak przysparzają prawdziwych problemów związanych z modelowaniem.
Lider sztucznej inteligencji zarezerwował już od Anthropic oszałamiające zamówienia o wartości 21 miliardów dolarów, z czego w zeszłym kwartale zobowiązał się na 10 miliardów dolarów, a kolejne 11 miliardów dolarów ogłoszono podczas rozmowy telefonicznej.
Powiązane: Analityk Who Made 2023 Bull Run wyznacza cel S&P 500 na 2026 r.
Oczekuje się, że oba produkty zostaną dostarczone w drugiej połowie 2026 r., co oznacza, że jeden klient reprezentuje aż 40% całorocznych szacunków AI firmy Moore.
Głównym wyzwaniem jest jednak to, że systemy te działają w oparciu o architekturę TPU firmy Google, co oznacza, że Google zarobi pewne marże.
Ponadto, ponieważ jest to sprzedaż w pełnym systemie szafowym, marże brutto będą prawdopodobnie znacznie niższe.
Mimo to Moore pozostaje optymistą co do „bardzo dużego potencjału wzrostu” firmy Broadcom w zakresie produkcji chipów na zamówienie i tworzenia sieci.
W rzeczywistości utrzymuje on, że liczby w dalszym ciągu wydają się konserwatywne, a zarząd Broadcom należy do „jednych z najbardziej wiarygodnych” w branży.
Broadcom przyznaje, że rozwój sztucznej inteligencji wiąże się z kompromisem w zakresie marży
Kierownictwo Broadcom szybko przyznało, że rozwój sztucznej inteligencji wiąże się z prawdziwymi kompromisami na marginesie.
Dyrektor finansowa Kirsten Spears powiedziała inwestorom, aby natychmiast uwzględnili pewną kompresję, prognozując sekwencyjny spadek o 100 punktów bazowych w pierwszym kwartale 2026 r., „odzwierciedlając wyższy miks przychodów ze sztucznej inteligencji”.
W dalszej części sesji pytań i odpowiedzi dodał: „W miarę jak zaczniemy dostarczać więcej systemów, zwiększymy koszty stelaża, więc marże brutto będą niższe”.
Więcej działań AI:
Czy wzięto już pod uwagę boom AI Nvidii? Oppenheimer tak nie uważa. Prezes Windowsa powiedział: „Dość tych bzdur”. Nikt tego nie chce: Michael Burry zwiększa presję na zakład przeciwko sztucznej inteligencji. Sztuczna inteligencja odgrywa coraz ważniejszą rolę w przewidywaniu klęsk żywiołowych. Morgan Stanley odnawia docelową cenę Nvidii przed ważnym trzecim kwartałem. Cathie Wood kupuje akcje Sinking AI o wartości 16,2 miliona dolarów.
Dyrektor generalny Hock Tan uznał jednak, że inwestorzy powinni spojrzeć na sytuację z szerszej perspektywy.
Przyznając, że „przychody ze sztucznej inteligencji mają niższą marżę brutto niż pozostała część naszej działalności”, powiedział, że w miarę ciągłego wzrostu wolumenów firma będzie w dalszym ciągu „uzyskiwać dźwignię operacyjną”, której potrzebuje.
Innymi słowy, marże brutto mogą ucierpieć, ale zyski brutto i dochody operacyjne będą w dalszym ciągu imponujące wraz ze wzrostem przychodów ze sztucznej inteligencji.
Potwierdzają to imponujące liczby.
Jak podaje Investing.com, Broadcom ma obecnie portfel zamówień związanych ze sztuczną inteligencją o wartości 73 miliardów dolarów do realizacji w ciągu najbliższych 18 miesięcy i spodziewa się, że sprzedaż chipów AI podwoi się rok do roku, do 8,2 miliarda dolarów tylko w pierwszym kwartale.
Powiązane: Bank of America wysyła mocny komunikat w sprawie cen złota
