Texas Instruments przedstawił inwestorom znacznie jaśniejszą historię ożywienia gospodarczego, ale Morgan Stanley nie jest jeszcze gotowy, aby w pełni zaakceptować wzrost. Producent chipów z Dallas ogłosił lepsze wyniki za pierwszy kwartał, przedstawił lepsze perspektywy na drugi kwartał i wykazał znaczną poprawę wolnych przepływów pieniężnych po latach znacznych wydatków na nowe moce produkcyjne.
To połączenie pomogło zresetować krótkoterminową debatę wokół Texas Instruments, która próbowała wykazać, że długi cykl inwestycji produkcyjnych może ostatecznie przełożyć się na wyższe marże i generowanie środków pieniężnych. Po raporcie akcje spółki wzrosły, a firma Seeking Alpha podała, że spółka Texas Instruments gwałtownie wzrosła, ponieważ przychody z centrów danych wzrosły o 90% rok do roku, poprawiając nastroje na akcjach spółek zajmujących się półprzewodnikami analogowymi.
Morgan Stanley pozostaje ostrożny po wzrostach
Najnowsza opinia Morgana Stanleya wyróżnia się tym, że nie dowodzi, że sytuacja Texas Instruments nie ulega poprawie. Zamiast tego spółka wydaje się ostrzegać, że rynek może już płacić zbyt dużo za tę podwyżkę po ruchu akcji po wynikach.
Jak wynika z podsumowań ocen analityków, analityk Morgan Stanley, Joseph Moore, utrzymał niedoważoną rekomendację dla Texas Instruments i podniósł cenę docelową spółki do 221 dolarów ze 180 dolarów. Jest to ważne rozróżnienie, ponieważ wyższy cel uwzględnia lepsze podstawy, podczas gdy niedoważony rating nadal sugeruje ostrożność w wycenie i ustalaniu stosunku ryzyka do zysku.
Dane za pierwszy kwartał trudno było zignorować
Wyniki Texas Instruments za pierwszy kwartał dostarczyły optymistycznym inwestorom mnóstwo dowodów na poparcie tezy o ożywieniu gospodarczym. Firma odnotowała przychody w wysokości 4,83 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 19% w porównaniu z rokiem poprzednim, podczas gdy zysk netto wzrósł do 1,55 miliarda dolarów, a zysk na akcję osiągnął 1,68 dolara.
Perspektywy spółki na drugi kwartał również były lepsze od oczekiwań Wall Street, co pomogło wesprzeć wzrosty. Texas Instruments prognozuje przychody na poziomie 5–5,4 miliarda dolarów i zysk na akcję od 1,77 do 2,05 dolarów, co przekracza oczekiwania analityków cytowane przez The Wall Street Journal.
Texas Instruments otrzymuje podwyżkę cen od Morgan Stanley.
Shutterstock
Wolny przepływ środków pieniężnych staje się coraz ważniejszą historią
Większą sprawą dla Texas Instruments może nie być tempo kwartalnych zysków, ale raczej poprawa wolnych przepływów pieniężnych. Barron’s podał, że wydatki kapitałowe spadły do 676 milionów dolarów po latach zwiększonych inwestycji w ulepszenia produkcji, co pomogło odzyskać wolne przepływy pieniężne do 1,4 miliarda dolarów ze straty w wysokości 274 milionów dolarów rok wcześniej.
Jest to ważne, ponieważ firma Texas Instruments przez lata rozwijała wewnętrzne moce produkcyjne, zwłaszcza w zakresie bardziej wydajnej produkcji płytek 300-milimetrowych. Jeżeli wraz ze wzrostem popytu wydatki kapitałowe będą nadal spadać, ten sam cykl inwestycyjny, który wywierał presję na przepływy pieniężne w czasie pogorszenia koniunktury, może stać się jednym z najmocniejszych argumentów spółki w oczach inwestorów.
Strategia produkcyjna ma poparcie Waszyngtonu
Rozwój produkcji Texas Instruments jest również powiązany z większym naciskiem na politykę dotyczącą półprzewodników w Stanach Zjednoczonych. Departament Handlu Stanów Zjednoczonych przyznał firmie aż do 1,61 miliarda dolarów bezpośredniego finansowania na mocy ustawy CHIPS na wsparcie wielu projektów półprzewodników w Teksasie i Utah.
Firma Texas Instruments twierdzi, że fundusze pomogą we wsparciu trzech nowych fabryk płytek 300-milimetrowych budowanych w Teksasie i Utah. Firma umieściła te projekty w ramach szerszych wysiłków mających na celu zbudowanie bardziej niezawodnych dostaw analogowych i wbudowanych chipów przetwarzających, które w dalszym ciągu są niezbędne na rynkach przemysłowych, motoryzacyjnych, konsumenckich i komunikacyjnych.
Silicon Labs dodaje kolejną dźwignię wzrostu
Firma Texas Instruments zamierza także rozszerzyć swoją działalność w zakresie łączności bezprzewodowej i przetwarzania wbudowanego poprzez duże przejęcie. W lutym firma zgodziła się kupić Silicon Laboratories za 7,5 miliarda dolarów, a agencja Reuters podała, że transakcja wzmocni pozycję TI na rynku układów łączności bezprzewodowej stosowanych w zastosowaniach przemysłowych i konsumenckich.
Więcej półprzewodnikówCathie Wood sprzedaje rosnące akcje półprzewodników o wartości 75 milionów dolarówAnalitycy ponownie wyceniają akcje tajwańskich półprzewodników po zarobkachWells Fargo resetuje prognozę NXP Semiconductors przed wynikami
Transakcja daje inwestorom kolejny powód, by sądzić, że Texas Instruments stara się poszerzyć swój długoterminowy profil wzrostu poza cykliczny wzrost na chipach analogowych. TI spodziewa się rocznych oszczędności kosztów wynoszących około 450 milionów dolarów w ciągu trzech lat od zamknięcia, chociaż oczekuje się, że transakcja zostanie sfinalizowana dopiero w pierwszej połowie 2027 roku.
Akcje muszą teraz uzasadniać optymizm.
Dla byków argument jest prosty: Texas Instruments wychodzi z kryzysu związanego z chipami analogowymi, popyt na centra danych wzrasta, wolne przepływy pieniężne wracają do normy, a strategia produkcyjna firmy zaczyna wyglądać na mniej obciążającą. Inwestorzy zazwyczaj nagradzają taką postawę, gdy szacunki zysków rosną, a wydatki kapitałowe zaczynają się normalizować.
Ostrożność Morgana Stanleya wskazuje na drugą stronę biznesu, gdzie lepsze fundamenty nie czynią automatycznie akcji atrakcyjnymi po dużym ruchu. Firma Texas Instruments nadal musi wykazać, że ożywienie gospodarcze może być trwałe, że wolne przepływy pieniężne można w dalszym ciągu poprawiać bez nadmiernego polegania na jednorazowych zachętach oraz że umowa z Silicon Labs może zapewnić wartość dodaną bez tworzenia nowego ryzyka związanego z realizacją transakcji.
Powiązane: Texas Instruments zawiera transakcję o wartości 7,5 miliarda dolarów, której nikt się nie spodziewał
