Rynek opcji Bitcoin ma nową obsesję: tydzień świąteczny. W czwartkowym poście partner zarządzający sektorem energetycznym David Eng argumentował, że kolejne osiem dni (19–26 grudnia) może określić krótkoterminowy cykl dla BTC, nie z powodu nagłówka makro lub nagłego zamieszania wokół ETF, ale dlatego, że duża część ekspozycji traderów na promieniowanie gamma ma zniknąć z planszy w dwóch ujęciach.
W momencie publikacji tej publikacji cena bitcoina wynosiła około 86 928 dolarów, po wahaniach między około 84 461 dolarów a 89 230 dolarów w ciągu dnia. Podejście Enga jest stanowcze i bardzo „opcjonalne”: rynek jest mechanicznie unieruchomiony, a unieruchomienie ma swoją datę ważności.
Ukryta siła powstrzymująca cenę Bitcoina?
„Narracja nie dotyczy tylko jutra. Patrzymy w przyszłość na „podwójne” wydarzenie związane z płynnością, które do 26 grudnia wyeliminuje 67% całej rady ds. instrumentów pochodnych” – napisał inż. „Bitcoin kosztuje 88 752 dolarów, głęboko w strefie wartości -25% (wartość trendu: 118 000 dolarów). Sprężyna jest zwinięta, ale dwa ogromne ciężary strukturalne utrzymują pokrywę w dół”.
Powiązane lektury
Według niego te „wagi” to dwa terminy zapadalności ze znacznym zakresem: około 128 milionów dolarów powiązane z datą 19 grudnia (21% sumy, którą monitoruje) i kolejne 287 milionów dolarów według stanu na 26 grudnia, co nazywa pułapem „poziomu szefa”. Nazywa łączne 415 milionów dolarów nadchodzącym „gamma Flush”, argumentując, że po jego usunięciu obciążenie zabezpieczające, które ograniczało akcję cen spot, powinno złagodzić się.
Praktyczny punkt jest mniej mistyczny, niż się wydaje. Jeśli inwestorzy znajdują się w znaczącym przedziale gamma wokół wąskiego zestawu uderzeń, ich hedging delta może stłumić zmienność i utrzymać pozycję spot w wahaniu pewnych poziomów, dopóki ekspozycja nie osłabnie lub nie wygaśnie – coś w rodzaju „dlaczego ta taśma wydaje się lepka?” Traderzy frustrujący doskonale o tym wiedzą.
Mapa Enga opiera się na bardzo konkretnych liniach: od 85 000 do 90 000 dolarów jako strefa „błotna”, w której presja pokrywająca w dalszym ciągu powoduje powrót cen do tyłu, oraz 90 616 dolarów jako poziom zmian, jaki obserwuje w okolicach wygaśnięcia akcji 19 grudnia.
„Etap 1: Iskra (jutro, 19 grudnia): jutro wygasa ważność 128 milionów dolarów w Gammie (21% całości). To jest «Przekąska». Eliminuje natychmiastowe tłumienie, które utrzymuje nas poniżej 90 000 dolarów” – napisał. „Spójrzcie na poziom kursu wymiany wynoszący 90 616 dolarów. Jeśli go przebijemy, kajdany intraday opadną”.
Jednak Eng jest wyraźnie bardziej skupiony na nadchodzącym tygodniu. „Etap 2: The Gate (w przyszły piątek, 26 grudnia): 287 milionów dolarów w Gammie z terminem płatności w przyszłym tygodniu” – kontynuował. „Zdumiewająca 46,2% całej ekspozycji na promieniowanie gamma dealerów ma miejsce w tym jednym dniu… Dealerzy mają motywację w wysokości 250 milionów dolarów, aby ograniczyć zmienność i utrzymać cenę na poziomie od 85 000 do 90 000 dolarów do Świąt Bożego Narodzenia, aby czerpać z tej premii”.
Powiązane lektury
Roszczenie w zasadzie: przed grudniem. 26-ty to „gęste błoto” po 1 grudnia. 26 to taśma, która nagle znów oddycha. „Po połączeniu tych dwóch dat 415 000 000 dolarów gamma (dwie trzecie całej struktury rynku) wyparuje w ciągu następnych 8 dni” – napisał inż. „Przed 26 grudnia: rynek boryka się z gęstym błotem… Po 26 grudnia: błoto wysycha. Mechanizm tłumiący nie działa. Grawitacja prawa energetycznego (118 000 dolarów) przejmuje kontrolę bez przeciwprądu dystrybutora”.
Odrzucił także prowokacyjne stwierdzenie, które przez cały rok krążyło w kręgach instrumentów pochodnych: mechanika dealerów a popyt na fundusze ETF. „Siły dealerów Gamma są obecnie ~13 razy silniejsze niż przepływy ETF” – napisał. „Dystrybutor ~507,6 miliona dolarów, ETF ~38 milionów dolarów. Dlatego rynek przestrzega technicznych poziomów gamma (85 000/90 000 dolarów) i ignoruje wolumen ETF”.
Siły dealerów Gamma są obecnie ~13 razy silniejsze niż przepływy ETF
Dystrybutor ~ 507,6 METF ~ 38 mln USD
Dlatego rynek przestrzega technicznych poziomów gamma (85 tys. USD/90 tys. USD) i ignoruje wolumen ETF.
A kiedy krytycy w odpowiedziach kwestionowali, czy „287 milionów dolarów” to w ogóle znacząca kwota, Eng wyjaśnił, jaka to kwota, a jaka nie. „Kwota 287 milionów dolarów odnosi się do ekspozycji dealera na promieniowanie gamma (GEX), a nie do całkowitej wielkości opcji” – napisał. „GEX mierzy, ile inwestorzy spot Bitcoin mogą potrzebować kupić lub sprzedać, aby zachować neutralność delta w miarę zmian cen. Odzwierciedla presję hedgingową, a nie wartość referencyjną”.
Zatem zbywalna implikacja tezy Enga jest prosta: poczekać, aż gry ustalą się w Boże Narodzenie, a następnie sprawdzić, czy zmiana reżimu po wygaśnięciu faktycznie przejawia się w obserwowanej zmienności (oraz w zdolności ceny do zaprzestania odbijania się od tych samych poziomów, jakby uderzała w niewidzialne szkło).
W momencie publikacji Bitcoin był notowany na poziomie 87 953 dolarów.
Bitcoin nadal oscyluje pomiędzy 0,618 a 0,786 Fib, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
