Urzędnicy Rezerwy Federalnej rozpoczęli nowy rok z podziałem co do tego, o ile obniżyć stopy procentowe po ich obniżeniu podczas trzech ostatnich posiedzeń w 2025 r.
Coraz większa liczba, głównie prezesi regionalnych banków Rezerwy Federalnej, opowiada się za utrzymaniem stóp procentowych na stałym poziomie, przynajmniej do czasu, gdy w miesięcznych raportach po zamknięciu pojawi się więcej danych o inflacji i zatrudnieniu.
Nie gubernator Rezerwy Federalnej Stephen Miran.
Tymczasowa nominacja prezydenta Donalda Trumpa oświadczyła, że chce obniżki stóp procentowych o co najmniej 100 punktów bazowych (jeden punkt procentowy) w tym roku.
Następnie 8 stycznia Miran powiedział Bloomberg Television, że stara się w tym roku o obniżkę stóp procentowych o 150 punktów bazowych, aby pobudzić schładzający rynek pracy.
Opisując politykę pieniężną jako rygorystyczną, Miran stwierdził, że inflacja bazowa prawdopodobnie wyniesie 2,3%, co oznacza, że urzędnicy Fed mają przestrzeń do dalszych cięć.
„Spodziewam się cięć o około półtora punktu. W dużej mierze wynika to z mojego poglądu na inflację” – powiedział Miran.
Wykres efektywnych stóp funduszy federalnych
Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej
Miran zwiększa popyt na gigantyczne wielokrotne cięcia
Miran forsuje agresywne obniżki referencyjnej stopy funduszy federalnych, odkąd we wrześniu został powołany na tymczasowe stanowisko zarządu przez prezydenta Donalda Trumpa.
Prezydent i jego sojusznicy objęli urząd w styczniu ubiegłego roku, żądając od niezależnego banku centralnego obniżki krótkoterminowych stóp procentowych, aby zmniejszyć ryzyko stagflacji i recesji.
„Około miliona Amerykanów jest bezrobotnych i mogłoby mieć pracę, nie powodując niepożądanej inflacji” – powiedział Miran.
Przedstawiciele Rezerwy Federalnej szacują, że w 2026 r. nastąpi pojedyncza obniżka stóp procentowych. Obecna stopa funduszy federalnych wynosi od 3,50% do 3,75%. Stopa wyznacza tempo kredytów krótkoterminowych, w tym kredytów samochodowych, kart kredytowych i kredytów pod zastaw domu. Federal Open Market Committee, panel banku centralnego ds. kształtowania polityki, w 2025 r. trzykrotnie obniżył stopę funduszy, łącznie o 75 punktów bazowych (trzy czwarte punktu). Po grudniowej obniżce stóp prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział, że obniżka stóp stawia politykę pieniężną „w szerokim zakresie neutralności”. Jak ekonomiści mierzą stopę neutralną
Większość urzędników Fed szacuje obecnie, że długoterminowa neutralna stopa procentowa mieści się w przedziale od 2,5% do 3%, ale po uwzględnieniu inflacji od około 4,5% do 5%.
Więcej Rezerwy Federalnej:
Oficjalne prognozy Fed odważne ścieżki stóp procentowych i PKB w 2026 roku
Ekonomiści definiują stopę neutralną, czyli gwiazdkę r (r*), jako stopę procentową, która utrzymuje gospodarkę na poziomie pełnego zatrudnienia, przy jednoczesnym utrzymaniu stabilnej inflacji w okolicach docelowej wartości Rezerwy Federalnej wynoszącej 2%.
Kiedy stopy osiągną ten poziom, polityka pieniężna nie wda przyspieszacza ani nie spowalnia aktywności gospodarczej. Należy zauważyć, że stopa neutralna nie jest stopą stałą. Stopa neutralna zmienia się w zależności od wzrostu produktywności, trendów demograficznych i światowych przepływów kapitału. Rynki oczekują bardziej umiarkowanego podejścia.
Jeśli chodzi o rok 2026, najnowsza mediana projekcji Rezerwy Federalnej, czyli „wykres punktowy”, sugerowała, że nastąpi jedynie dodatkowa obniżka o ćwierć punktu. Spowodowałoby to podniesienie stopy do około 3,25% do 3,50% do końca roku.
Oczekiwania rynkowe są nieco bardziej umiarkowane i postulują dwie obniżki stóp procentowych, co zbliżyłoby je do poziomu 3%.
Przez ostatni rok prezydent Trump krytykował Powella i FOMC za to, że nie obniżyły stóp procentowych do około 1%.
Biały Dom utrzymuje, że pobudzi to stagnację na rynku mieszkaniowym i zmniejszy kwotę odsetek od zadłużenia państwa, które obecnie wahają się od około 38,4 biliona dolarów do 38,5 biliona dolarów.
FOMC spotyka się jeszcze w tym miesiącu, aby omówić obniżki stóp procentowych
Następne posiedzenie FOMC odbędzie się w dniach 27–28 stycznia, a szeroko obserwowane w tym tygodniu narzędzie FedWatch należące do CME Group spadło do 11,6% szans na obniżkę o ćwierć punktu procentowego w tym czasie.
Miran domagał się wielu gigantycznych obniżek stóp procentowych od września, kiedy to zrezygnował ze stanowiska przewodniczącego Rady Doradców Ekonomicznych Białego Domu, aby obsadzić kończącą się w tym miesiącu kadencję gubernatora Rezerwy Federalnej.
Powiązane: Obniżki stóp procentowych mogą zniknąć dla kredytobiorców w 2026 r.: Urzędnik Rezerwy Federalnej
Kontrowersyjna nominacja wzbudziła obawy obserwatorów światowego banku centralnego o niezależność Rezerwy Federalnej.
Biały Dom prowadził niezwykle publiczne poszukiwania następcy Powella, a prezydent stwierdził, że ostateczny kandydat na stanowisko szefa niezależnego banku centralnego musi wykazać się „lojalnością” wobec żądań Trumpa w zakresie polityki pieniężnej.
Miran: Stopy procentowe są niepotrzebnie wysokie
Miran powtórzył swój argument, że obecne nastawienie polityczne pozostaje znacznie powyżej jego szacunków jako neutralnego, czyli poziomu, przy którym stopy ani nie stymulują, ani nie ograniczają gospodarki.
Jednak jego zalecenie polityczne na rok 2026 obniżyłoby stopy nawet poniżej tej wartości.
Zapytany o takie stanowisko Miran odpowiedział, że jest ono właściwe, ponieważ Rezerwa Federalna od dawna utrzymuje stopy procentowe na niepotrzebnie wysokim poziomie.
„Gdybyśmy przez ostatni rok nie prowadzili polityki, która moim zdaniem była zbyt rygorystyczna, nie byłoby potrzeby oferowania tego typu zakwaterowania” – stwierdził.
„Niebezpieczeństwo tak szybkich cięć polega na tym, że Fed działałby w oparciu o bardzo wąską interpretację postępu inflacji” – stwierdziła Sarah House, starsza ekonomistka w Wells Fargo. „Podstawowa presja cenowa osłabła, ale nie jest przekonująco osiągnięta, a rynek pracy nie osłabił się na tyle, aby uzasadniać gigantyczne cięcia, chyba że wzrost gospodarczy wyraźnie się pogorszy”.
Inni urzędnicy Fed nalegają, aby poczekać i zobaczyć obniżki stóp procentowych
Prezes Fed w Richmond, Tom Barkins, powiedział 6 stycznia, że obecny poziom stóp procentowych „ mieści się w zakresie jego neutralnych szacunków”, odnosząc się do opublikowanych w grudniu projekcji typu „dot plot”.
Zeszłoroczne 75 punktów bazowych poluzowania polityki pieniężnej oznacza, że stopy procentowe mieszczą się obecnie w szacowanym przedziale dla tzw. stopy neutralnej, powiedział Barkin, co według Bloomberga porównał do wykupienia ubezpieczenia.
„Jednak w przyszłości polityka będzie wymagała precyzyjnych ocen, które zrównoważą postęp po obu stronach naszego mandatu” – powiedział Barkin.
Szef Rezerwy Federalnej Minneapolis Neel Kashkari powiedział 5 stycznia, że jego założenie było takie, że „w tej chwili jesteśmy całkiem blisko neutralności”. Podobnie jak Kashkari, prezes Fed w Filadelfii Anna Paulson jest członkiem z prawem głosu Federalnej Komisji Otwartego Rynku, która ustala stopy procentowe w tym roku. Jak podała agencja Reuters, 3 stycznia oświadczył, że „prawdopodobnie wskazane będą pewne skromne dodatkowe korekty stóp procentowych w dalszej części roku”, jeśli spełnią się jego oczekiwania gospodarcze. Kadencja Mirana kończy się 31 stycznia, ale…
Miran powiedział, że nadal nie jest jasne, czy będzie mógł pozostać w banku centralnym po wygaśnięciu jego kadencji z końcem tego miesiąca.
Wielu obserwatorów Fed spodziewa się, że Trump wykorzysta obecne stanowisko Mirana do wyłonienia swojej kandydatury na kolejnego przewodniczącego Rady Gubernatorów. Jednak inne stanowisko może zostać zwolnione, jeśli Powell opuści Rezerwę Federalną po zakończeniu jego kadencji w maju.
Powiązane: Następny przewodniczący Fed staje w obliczu testu „bez wygranej”, gdy Biały Dom forsuje obniżki stóp procentowych
