Warren Buffett nieczęsto wydaje dramatyczne ostrzeżenia rynkowe. Jest stworzony z myślą o cierpliwości, a nie panice. Właśnie dlatego warto zwrócić szczególną uwagę na ukryty sygnał w najbardziej znanym obecnie punkcie końcowym.
Liczba ta osiągnęła właśnie poziom, który sam Buffett określił kiedyś jako igranie z ogniem. I nie jest już nawet blisko krawędzi. On to przezwyciężył.
Co wskaźnik Buffetta mówi o giełdzie
Według GuruFocus wskaźnik Buffetta, który mierzy całkowitą wartość amerykańskich akcji jako procent PKB, wynosi obecnie 227%. To o około jedną szóstą więcej niż próg 200%, który sam Buffett określił jako strefę niebezpieczną.
Buffett po raz pierwszy przedstawił te ramy w artykule w „Fortune” z 2001 roku, który napisał podczas krachu internetowego. „Jeśli stosunek ten zbliży się do 200%, tak jak w latach 1999 i 2000, to igramy z ogniem” – napisał. Fortune zauważyło, że wskaźnik znacznie przekroczył ten poziom.
Więcej Warrena Buffetta:
Jedna z akcji dywidendowych Warrena Buffetta kluczem do ponownego otwarcia Cieśniny Hormuz Greg Abel wysyła inwestorom z Berkshire nowy, potężny sygnał Berkshire Warrena Buffetta ostrzega Amerykanów o rynku mieszkaniowym
Indeks S&P 500 znajduje się obecnie w pobliżu najwyższego w historii poziomu 7165, po odreagowaniu wyprzedaży wywołanej wojną w Iranie na początku tego roku.
To ożywienie pchnęło wyceny do poziomów, które w ujęciu Buffetta są historycznie niebezpiecznym terytorium.
Dlaczego ten odczyt S&P 500 jest niezwykle alarmujący?
Według przeprowadzonej przez „Fortune” analizy koncepcji Buffetta z dzisiejszym odczytaniem wynikają dwa nakładające się problemy.
Pierwszym z nich jest koncentracja zysków przedsiębiorstw. Zyski stanowią obecnie 12% PKB, znacznie powyżej średniej historycznej wynoszącej 7–8%, podaje „Fortune”. Byki argumentują, że uzasadnia to obecny poziom rynku.
Historycznie rzecz biorąc, kontrargument jest jednak bardziej przekonujący: szerokie marże przyciągają konkurentów, którzy ostatecznie obniżają ceny i kompresują te same zyski, za które inwestorzy płacą premię.
Jak stwierdził nieżyjący już laureat Nagrody Nobla, ekonomista Milton Friedman, „zyski przedsiębiorstw wyrażone jako proporcja dochodu narodowego nie mogą przez dłuższy czas przekraczać ich historycznego udziału w PKB” – zauważyło „Fortune”.
Drugim problemem jest wycena. Według Fortune stosunek ceny do zysku indeksu S&P 500, obliczony na podstawie oczekiwanych zysków netto za pierwszy kwartał GAAP, przekracza obecnie 28, czyli około dwie trzecie powyżej średniej ze stu lat wynoszącej około 17.
Oznacza to, że inwestorzy płacą nie tylko za wyższe zyski. Za każdego dolara tych zarobków płacą znacznie więcej, niż sugerowałyby normy historyczne.
Wskaźnik Buffetta, który mierzy całkowitą wartość amerykańskich akcji jako procent PKB, wynosi obecnie 227%.
Obrazy Eisele’a/Getty’ego
Co historia mówi o poziomie 227% wskaźnika Buffetta
Ostatnie dwa razy, gdy wskaźnik Buffetta osiągnął te wysokości, wyniki były bolesne. Fortune śledziła oba odcinki.
Kiedy w marcu 2000 r. podczas bańki internetowej wskaźnik osiągnął najwyższy poziom 200%, indeks S&P 500 ostatecznie spadł o około połowę w stosunku do wartości szczytowej. Kiedy w listopadzie 2021 r. ponownie osiągnął nieco ponad 200%, spowodował spadek o 19%, po czym ustabilizował się, jak podaje „Fortune”.
Obecny odczyt na poziomie 227% wkroczył na obszar, którego wskaźnik nigdy wcześniej nie utrzymywał. Nie gwarantuje to natychmiastowego upadku.
Sam Buffett zawsze wyrażał się w tej kwestii jasno: jego założenia przewidują, że nastąpi odwrócenie sytuacji, a nie to, kiedy to nastąpi. Rynki mogą pozostać drogie przez dłuższy czas, zanim rzeczywistość ponownie się potwierdzi.
Kluczowe dane z wyceny na kwiecień 2026 r.: Wskaźnik Buffetta: 227%, około jedna szósta powyżej 200% poziomu „igrania z ogniem”, GuruFocus potwierdził Poziom S&P 500: około 7165, blisko najwyższego poziomu w historii, Fortune podał S&P 500 P/E Forward: powyżej 28, w porównaniu ze średnią 100-letnią wynoszącą około 17, według Zyski Yahoo FinanceCorporate jako odsetek PKB: 12%, w porównaniu ze średnią historyczną wynoszącą 7% do 8%, Fortune odnotowało wskaźnik Buffett w szczytowym momencie dotcom (marzec 2000): 200%, po czym nastąpił około 50% spadek indeksu S&P 500, Fortune potwierdził, że wskaźnik Buffetta osiągnął szczyt w listopadzie 2021 r.: nieco ponad 200%, a następnie spadek o 19%, Fortune podało, że pozycja gotówkowa Berkshire Hathaway: Blisko rekordu, Buffett sprzedał więcej akcji, niż kupił w ostatnich kwartałach, zauważył Yahoo Finance. Gotówka Berkshire sama w sobie jest sygnałem.
Poza wskaźnikami zachowanie Buffetta wobec pieniędzy Berkshire Hathaway niesie ze sobą własny komunikat. Spółka sprzedaje więcej akcji niż kupuje i zbudowała jedną z największych pozycji gotówkowych w swojej historii.
Buffett zawsze wolał inwestować kapitał, gdy widzi prawdziwą wartość. Kiedy się powstrzymujesz, oznacza to, że nie widzisz wystarczająco atrakcyjnych możliwości przy obecnych cenach. Twój stos gotówki to nie tylko ruch defensywny. Jest to wotum nieufności dla aktualnej równowagi ryzyko-zysk na rynku.
W tym sensie Buffett poprzez działanie mówi to samo, co Wskaźnik poprzez matematykę. Nie przewiduje upadku. Po prostu nie możesz znaleźć wystarczającej ilości, aby kupić po cenach, które mają sens. A kiedy najbardziej cierpliwy nabywca w historii rynków uzna, że rynek jest zbyt drogi, aby kupować agresywnie, warto to podkreślić.
Co ostrzeżenie rynkowe Buffetta oznacza dla inwestorów
Ostrzeżenie nie jest wezwaniem do likwidacji wszystkiego. Rynki mogą pozostać drogie przez długi czas, a moment korekty jest niezwykle trudny nawet dla profesjonalistów. Sam Buffett nigdy nie twierdził, że jego ramy mówią, kiedy sprzedawać, a jedynie, że ekstremalne odczyty niosą ze sobą skrajne ryzyko.
Jednak połączenie odczytu wskaźników na poziomie 227%, wskaźnika P/E o dwie trzecie powyżej średniej stuletniej i stosu gotówki w Berkshire na poziomie bliskim rekordu, naprawdę coś daje. Sugeruje to, że perspektywy powrotu do obecnych cen są znacznie słabsze, niż mógłby sugerować niedawny wzrost.
Jak zawsze ma tu zastosowanie podstawowa filozofia Buffetta. Zrozum, co posiadasz. Kup go w rozsądnej cenie. I nie mylcie gorącego rynku z tanim.
Z matematyki wynoszącej 227% wynika, że rynek nie jest ani niedrogi, ani niedrogi. To wiadomość, którą inwestorzy muszą zrozumieć, zanim przystąpią do kolejnego wzrostu.
Powiązane: Warren Buffett porzucił 77% akcji Amazona, aby kupić akcje spółek medialnych o rosnącej wartości
