Elon Musk wszedł na scenę w Austin 21 marca, aby oficjalnie uruchomić Terafab, wspólne przedsięwzięcie Tesli (TSLA), SpaceX i xAI, które nazwał „zdecydowanie najbardziej epickim ćwiczeniem w budowie chipów w historii”.
Ambicja jest autentyczna. Podobnie jest z ryzykiem.
Inwestorzy powinni zrozumieć obie te kwestie, zanim wyciągną wnioski na temat tego, co to oznacza dla akcji.
Terafab to plan Tesli dotyczący produkcji własnych chipów AI na dużą skalę w Stanach Zjednoczonych. Celem jest położenie kresu zależności od zewnętrznych dostawców, takich jak TSMC i Samsung, w zakresie krzemu zasilającego systemy autonomicznej jazdy, humanoidalnych robotów Cybercab Robotaxis i Optimus.
Obiekt zostanie wybudowany w pobliżu kampusu Giga Texas w Austin i połączy pod jednym dachem przetwarzanie logiczne, produkcję pamięci i zaawansowane pakowanie. Jest to poziom integracji pionowej, jakiego nie podjęła prawie żadna prywatna firma poza Tajwanem i Koreą Południową.
Dlaczego Musk uważa, że należy zbudować zakład produkujący chipy Terafab?
Logika strategiczna jest prosta. Musk po raz pierwszy zasygnalizował problem podczas rozmowy telefonicznej Tesli dotyczącej wyników finansowych za styczeń 2026 r. Powiedział inwestorom, że nawet w najlepszym przypadku podaż chipów od dotychczasowych partnerów nie wystarczy, aby zaspokoić potrzeby Tesli w ciągu trzech–czterech lat.
Ponieważ w planie działania znajdują się miliony robotów Optimus i flot Cybercab, potrzebne ilości przekraczają kwotę, jaką jakakolwiek odlewnia będąca stroną trzecią jest skłonna przeznaczyć na realizację harmonogramu Tesli.
„Kiedy patrzę w przyszłość i mówię, co jest czynnikiem ograniczającym rozwój Tesli, jeśli spojrzymy na trzy lub cztery lata, myślę, że tak naprawdę jest to produkcja chipów” – powiedział Musk. Przekonywał, że jedynym sposobem na pokonanie tej granicy jest budowa krajowej fabryki.
Więcej Tesli:
Najwyżej oceniany analityk publikuje krótki, składający się z 8 słów, pogląd na akcje Tesli. Inwestorzy Tesli mogą przegapić rewolucyjny ruch. Sędzia nakazuje Tesli wprowadzenie poważnych zmian lub wstrzymanie sprzedaży w Kalifornii.
Obiekt wykorzystuje technologię procesową 2 nanometrów, najbardziej zaawansowany węzeł znajdujący się obecnie w produkcji komercyjnej. Chip AI5 Tesli jest jednym z pierwszych produktów, dla których zaprojektowano Terafab. Produkcja małoseryjna spodziewana jest w 2026 r., a produkcja masowa w 2027 r.
Początkowym celem jest 100 000 uruchomień płytek miesięcznie, a ostatecznym celem jest osiągnięcie miliona. Musk powiedział, że celem projektu jest wytworzenie wystarczającej mocy obliczeniowej, aby obsłużyć od 100 do 200 gigawatów infrastruktury sztucznej inteligencji na Ziemi i docelowo jednego terawata w przestrzeni kosmicznej.
Co ważne, Musk wyraźnie dał do zrozumienia, że w międzyczasie Tesla będzie nadal kupować chipy Nvidii. Terafab to rozwiązanie długoterminowe, a nie zmiana z dnia na dzień.
Elon Musk chce zakończyć swoją zależność od zewnętrznych dostawców, takich jak TSMC i Samsung, w zakresie chipów zasilających jego humanoidalne roboty Optimus i inne produkty.
Shutterstocka
Jak naprawdę wygląda cena Terafabu
Szacunkowy koszt samego obiektu Terafab wynosi od 20 do 25 miliardów dolarów. Jest to dodatek do obecnych wytycznych Tesli dotyczących wydatków kapitałowych na rok 2026 wynoszących ponad 20 miliardów dolarów, a dyrektor finansowy Tesli przyznał w styczniowym wezwaniu do zapłaty, że pełny koszt Terafabu nie został jeszcze uwzględniony w tej kwocie.
Dla porównania: fabryka Samsunga w Taylor kosztowała około 17 miliardów dolarów. Największe obiekty TSMC kosztują od 15 do 20 miliardów dolarów każdy i obsługują około 100 000 startów płytek miesięcznie. Początkowy cel Terafabu odpowiada tej skali, ale ambicje są znacznie wyższe.
Tesla zamknęła rok 2025 z 44 miliardami dolarów w gotówce. Przychody w 2025 r. spadły o 3% do 94,8 miliarda dolarów, a przychody sektora motoryzacyjnego spadły o 10% do 69,5 miliarda dolarów. Wolne przepływy pieniężne w ubiegłym roku wyniosły 6,2 miliarda dolarów przy 8,5 miliarda dolarów wydatków kapitałowych.
Firma zobowiązuje się obecnie do podwojenia poziomu wydatków kapitałowych, jednocześnie finansując trwający od kilkudziesięciu lat projekt dotyczący półprzewodników. Jest to znacząca transza finansowa i Electrek zauważył, że we własnym zgłoszeniu Tesli w wysokości 10 tys. potwierdza się, że firma może potrzebować pozyskania dodatkowego kapitału.
Jak Wall Street czyta wiadomości Terafab
Reakcję rynku mierzono w dniu ogłoszenia. TSLA wzrosła o 0,6%, gdy Musk potwierdził datę premiery 21 marca. Utrzymuje się szerszy konsensus analityków, przy średniej cenie docelowej na poziomie około 408 dolarów, co oznacza niewielki wzrost w stosunku do obecnych poziomów.
Analityk Morgan Stanley, Andrew Percoco, który ma rekomendację trzymaj z ceną docelową akcji na poziomie 415 dolarów, nazwał Terafab „herkulesowym zadaniem” i oszacował, że całkowity koszt może wynieść od 35 do 40 miliardów dolarów. Ostrzegł, że nawet w optymistycznym scenariuszu zakład będzie produkował chipy dopiero w 2028 roku.
Sprawa byka i niedźwiedzia, w prostych słowach. Sprawa byka: jeśli Tesla wykona polecenie, jest właścicielem całego stosu, od chipa, przez pojazd, aż po robota. Żaden dostawca nie może trzymać Cię jako zakładnika w zakresie cen lub alokacji. Marże na krzemie wytwarzanym we własnym zakresie są strukturalnie wyższe niż te kupowane od stron trzecich, a Terafab pozycjonuje Teslę jako firmę zajmującą się infrastrukturą sztucznej inteligencji, a nie tylko producenta samochodów. Niedźwiedzi przypadek: budowa najnowocześniejszej fabryki obejmuje ponad 2000 indywidualnych procesów, specjalistyczny sprzęt, którego brakuje na całym świecie, oraz talent inżynieryjny, który TSMC i Samsung gromadziły przez dziesięciolecia. Tesla ma udokumentowaną historię wymykania się ambitnym terminom. Zapotrzebowanie kapitałowe jest ogromne w czasach, gdy podstawowa działalność motoryzacyjna znajduje się pod presją. Każdy dolar przekazany Terafabowi to dolar, który nie wraca do akcjonariuszy. O czym powinni pamiętać inwestorzy Tesli
Terafab to inwestycja na dekadę, a nie krótkoterminowy katalizator. Akcje nie będą się zmieniać w przypadku kluczowych osiągnięć Terafabu w taki sam sposób, jak w przypadku numerów dostaw lub aktualizacji FSD.
To, co będzie się liczyło w ciągu najbliższych 12–18 miesięcy, jest proste. Tesla rozpoczyna budowę w potwierdzonym miejscu? Czy współpracujecie z konkretnym partnerem procesowym w zakresie początkowej produkcji? Czy utrzymujesz pozycję gotówkową niezbędną do sfinansowania projektu bez rozwadniania podwyższenia kapitału?
Musk nazwał Terafab egzystencjalną, jedyną ścieżką do wolumenu chipów, jakiej wymagają jego ambicje w zakresie sztucznej inteligencji i robotyki. To kadrowanie może być prawidłowe.
Jednak, jak zauważył Bloomberg, Musk nie ma doświadczenia w produkcji półprzewodników i może pochwalić się obiecującymi wynikami w skompresowanych skalach czasowych. Tak więc, chociaż pomysł jest solidny, kwestią kluczową jest wykonanie.
Powiązane: Elon Musk przeprasza za nieprawidłowe zbudowanie xAI
