Źródło obrazu: Getty Images
W lutym cena akcji Tesco (LSE: TSCO) ponownie osiągnęła ten sam poziom. Podskoczył o prawie 14,5%, ponad dwukrotnie więcej niż indeks FTSE 100, który również był znakomity i wyniósł 7%. Akcje Tesco zwyżkowały obecnie o 27% w ciągu 12 miesięcy i 115% w ciągu pięciu lat. Czy uda im się utrzymać tę dynamikę?
Gigant supermarketów podniósł się po porażce pod rządami byłego dyrektora generalnego Philipa Clarke’a, który zrezygnował w 2014 r. Następca Dave Lewis obniżył koszty, sprzedał aktywa niezwiązane z podstawową działalnością, usprawnił działalność i przywrócił zaufanie klientów.
Największy holding FTSE 100
Obecny dyrektor generalny Ken Murphy na tym bazuje. Udoskonaliła propozycję wartości Tesco, zainwestowała w asortyment marek własnych oraz wzmocniła swoją ofertę internetową i ogólnodostępną. Około 23 miliony z nas ma obecnie karty klubowe, co zwiększa lojalność klientów i sprzedaż oraz dostarcza im cennych danych do celów spersonalizowanego marketingu, rabatów i ofert dostosowanych do indywidualnych potrzeb. Tesco po raz kolejny jest niekwestionowanym liderem w niezwykle konkurencyjnej branży.
Jego udział w rynku wynosi obecnie 28,7%, znacznie przewyższając drugą w kolejności Sainsbury’s z 16,2%. Aldi i Lidl nadal grożą, ale znają swoje miejsce.
Tesco zwiększyło swój udział w rynku w okresie świątecznym do 29,4%, najwięcej od ponad dekady. Szczególnie dobrze radziła sobie świeża żywność, ale od tego czasu sprzedaż grupy spadła, a hurtownia Booker ma trudności. Tesco oczekuje obecnie, że skorygowany zysk operacyjny za 2026 rok będzie mieścił się w górnej granicy przewidywanego przedziału od 2,9 miliarda funtów do 3,1 miliarda funtów. W 2025 roku było to 3,1 miliarda funtów. To trochę rozczarowujące.
Inwestorów to najwyraźniej nie obchodzi. W tej chwili uwielbiają Tesco. Wskaźnik ceny do zysku osiągnął poziom 17,5. Nie jest to skomplikowany obszar, ale dla supermarketu, który musi zaciekle walczyć, aby bronić maleńkich marż na poziomie około 4%, jest to dość wymagające.
Koszty pozostają wyzwaniem. Tesco jest największym pracodawcą w sektorze prywatnym w Wielkiej Brytanii i musi absorbować wyższe składki pracodawcy na ubezpieczenie społeczne oraz dwie znaczne podwyżki krajowej płacy wystarczającej na utrzymanie. Obniżenie inflacji cen żywności powinno pomóc kupującym i marżom, lecz brytyjska gospodarka pozostaje niestabilna. Rosnące bezrobocie może również wpłynąć na siłę nabywczą.
Ryzyko wojny cenowej
Są inne wyzwania. Dyskonty nie odchodzą. Wojny cenowe mogą wybuchnąć w każdej chwili. Obawy o Bliski Wschód mogą spowodować wzrost cen ropy i inflacji.
Patrzyłem na prognozy brokerów i są rozczarowujące. Konsensusowa cena docelowa na okres 12 miesięcy wynosi obecnie 479 pensów, czyli o jeden cent poniżej obecnych 480 pensów.
Oczywiście do prognoz należy zawsze podchodzić ostrożnie. Żaden analityk nie ma kryształowej kuli, niezależnie od tego, jak dobrze zarabia. Co więcej, większość tych cen zostanie ustalona przed lutowym wzrostem cen akcji. Odzwierciedla to jednak moje podejrzenie, że po tak mocnym zwyżce akcje Tesco mogą dalej borykać się z większymi problemami. Stopa zwrotu spadła do 2,75%, co oznacza, że nowym inwestorom oferujemy mniejsze dochody.
Nadal uważam, że Tesco jest warte rozważenia w perspektywie długoterminowej. Jest to operator wysokiej jakości o dominującej pozycji. Ale entuzjazm może osłabnąć. Zachowanie cen akcji może mieć charakter cykliczny, szczególnie w sektorze konsumenckim. Na szczęście inwestorzy nadal mogą znaleźć wiele innych akcji FTSE 100 o niższych wycenach i potencjalnie wyższych dywidendach i perspektywach wzrostu.
