Nakłady kapitałowe (capex, czyli duże zakupy finansujące centra danych, serwery i infrastrukturę elektryczną stanowiącą podstawę wyścigu sztucznej inteligencji) generują rekordowe, wielomiliardowe wyceny technologii, jeśli inwestorzy uważają, że wydatki są uzasadnione. Jednak firmy są karane, gdy inwestorzy obawiają się, że nie zobaczą zysków uzasadniających wydanie setek miliardów.
Alfabet jest najnowszym przykładem. W środę podczas ogłoszenia wyników za czwarty kwartał dyrektor generalny Sundar Pichai i dyrektor finansowy Anat Ashkenazi ujawnili, że gigant technologiczny o wartości 4 bilionów dolarów wyda w 2026 roku od 175 miliardów dolarów do 185 miliardów dolarów na nakłady inwestycyjne, co prawdopodobnie podwoi 91,4 miliarda dolarów wydane w 2025 roku i będzie znacznie odbiegać od 52,5 miliarda dolarów wydanych jeszcze w 2024 roku. Tylko w czwartym kwartale inwestycje kapitałowe Alphabet osiągnęły 27,9 miliarda dolarów.
Posunięcie to wpisuje się w to, co Pichai określił jako utrzymanie brutalnego tempa konkurowania w dziedzinie sztucznej inteligencji, co skłania wszystkich dominujących graczy w kosmosie (Alphabet, Anthropic, OpenAI, Meta, Microsoft i inni) do znacznych inwestycji w innowacje i infrastrukturę w obliczu ostrej konkurencji, która zmienia się z kwartału na kwartał.
„Żyjemy w bardzo, bardzo nieubłaganym tempie w zakresie innowacji i myślę, że jesteśmy pewni, że uda nam się utrzymać tę dynamikę do 2026 r.” – powiedział Pichai podczas środowej konferencji telefonicznej dotyczącej wyników za czwarty kwartał.
Jednocześnie Pichai zapytany, co nie pozwala mu zasnąć w nocy podczas rozmowy, wyraził zaniepokojenie zwiększonymi wydatkami kapitałowymi i dłuższym harmonogramem niezbędnym do przekształcenia tej inwestycji w rzeczywiste operacyjne centra danych, przezwyciężenia wąskich gardeł w dostawie prądu, zwiększenia produkcji chipów i opanowania umiejętności niezbędnych do realizacji tego wszystkiego.
„Myślę, że w tej chwili być może największym pytaniem jest zdecydowanie moc obliczeniowa (i) wszystkie ograniczenia, czy to ograniczenia dotyczące zasilania, terenu czy łańcucha dostaw” – powiedział Pichai. „Jak możemy przyspieszyć tempo, aby już teraz sprostać temu niezwykłemu zapotrzebowaniu, dokonać trafnych inwestycji długoterminowych, a wszystko to w sposób zapewniający efektywność i to na światowym poziomie?”
Pichai przyznał inwestorom, że wszystkie te ograniczenia nadal będą problemem dla laboratorium sztucznej inteligencji DeepMind należącego do Google, a także działu usług chmurowych firmy, pomimo ogromnego wzrostu wydatków i znacznego popytu.
„Mam nadzieję przetrwać ten rok przy ograniczonej podaży” – powiedział Pichai.
Ogromny wzrost wydatków Alphabet na infrastrukturę AI ustanawia nowy rekord zaledwie tydzień po tym, jak Meta zaskoczyła Street, ogłaszając plany niemal podwojenia swoich wydatków kapitałowych do poziomu od 115 do 135 miliardów dolarów w tym roku.
Inwestorzy wydawali się niepewni, jak zareagować na plany Alphabetu. Akcje początkowo spadły o ponad 6% w środowych notowaniach po godzinach pracy, następnie wzrosły o ponad 2%, gdy Pichai i jego zespół wypowiadali się podczas rozmowy telefonicznej o wynikach finansowych, by ponownie nieznacznie spaść na czerwono i spaść o 0,4%.
W ostatnich trzech miesiącach 2025 r. firma przekroczyła docelowe zyski i przychody wyznaczone przez Wall Street i osiągnęła rekordowy rok, osiągając roczne przychody przekraczające po raz pierwszy w swojej historii 400 miliardów dolarów, a zysk netto wzrósł o 15% do 132,2 miliarda dolarów. YouTube przekroczył roczny próg przychodów wynoszący 60 miliardów dolarów. Łączna liczba subskrypcji w usługach konsumenckich wzrosła do ponad 325 milionów, głównie za sprawą działalności związanej z przechowywaniem danych w chmurze Google One i YouTube Premium. Przychody z usług wzrosły o 14% do 95,9 miliardów dolarów, częściowo na skutek 17% wzrostu liczby wyszukiwań w Google.
Inwestycja w sztuczną inteligencję „już się opłaca”
Dyrektorzy Alphabet podkreślali, jak duże inwestycje w sztuczną inteligencję przekładają się na korzyści dla firmy. Według firmy użytkownicy Google wyszukują więcej w trybie sztucznej inteligencji niż za pomocą tradycyjnych wyszukiwarek internetowych i spędzają więcej czasu w witrynach Google. Klienci korporacyjni korzystają z możliwości AI Google Cloud i korzystają z kolejnych produktów z jej portfolio.
„To już przynosi rezultaty w całej firmie” – powiedział podczas rozmowy dyrektor finansowy Ashkenazi, odnosząc się do wydatków firmy na sztuczną inteligencję.
Według Ashkenazi większość wydatków kapitałowych Alphabetu została zainwestowana w infrastrukturę techniczną, z czego około 60% w serwery, a 40% w centra danych i sprzęt sieciowy. Ashkenazi stwierdził, że inwestycje te wspierają „rozwój pionierskiego modelu Google DeepMind, ciągłe wysiłki mające na celu poprawę komfortu użytkowania i zwiększenie zwrotu reklamodawców z inwestycji w usługi Google, znaczny popyt klientów na chmurę, a także inwestycje strategiczne i inne założenia”.
Dodała, że zaległości w chmurze (przyszłe zakontraktowane zamówienia wykazujące popyt) wzrosły w tym kwartale o 55% i ponad dwukrotnie w porównaniu z rokiem poprzednim, osiągając na koniec czwartego kwartału 240 miliardów dolarów.
Przed publikacją wyników Alphabetu po środowym zamknięciu rynku, szeroka przecena drugi dzień z rzędu wciągnęła kilka spółek z branży technologicznej w dół. Wyprzedaż technologii wynika z obaw, że sztuczna inteligencja może zakłócić działanie firm zajmujących się oprogramowaniem i danymi, takich jak Salesforce i ServiceNow.
Pichai poruszył ten temat podczas telekonferencji dotyczącej zysków, zauważając, że sztuczna inteligencja jest „narzędziem umożliwiającym”, niekoniecznie zagrożeniem, i że najlepsze firmy włączą ją do swoich przepływów pracy. Dzięki temu staną się lepszymi klientami usług w chmurze” – powiedział. „Myślę, że firmy, które wykorzystują tę chwilę, mają przed sobą takie same możliwości” – powiedział Pichai.
