Wyprzedaż z 10-11 października, która w ciągu 24 godzin zniszczyła kryptowalutę o wartości około 19 do 20 miliardów dolarów, wywołała ostrą sekcję zwłok, aby sprawdzić, czy struktura rynku (lub złośliwość) zamieniła szok makroekonomiczny w kaskadowe wyprzedaże.
Czy upadek kryptowalut nie jest przypadkowy?
Na niezawodnych”, pozwalających na kaskadę po oddzieleniu tych instrumentów od zamówienia Binance. Dodał, że odcinek „został zaplanowany tak, aby wykorzystać okno pomiędzy ogłoszeniem rozwiązania przez Binance a jego wdrożeniem”, nazywając go „Luna 2”.
Podejrzewa się, że krach na rynku kryptowalut z 11 października był ukierunkowanym atakiem, w którym wykorzystano lukę w systemie marży konta Binance Unified Account.
Problem wynikał z wykorzystania jako zabezpieczenia aktywów takich jak USDE, wBETH i BnSOL, których ceny rozliczeniowe opierały się na własnych…
Binance publicznie przyznało się do nadzwyczajnych przesunięć cen dokładnie tych instrumentów w okresie awarii i zobowiązało się do wypłacenia rekompensat dotkniętym użytkownikom. W serii zawiadomień opublikowanych od 12 do 13 października (UTC) giełda stwierdziła, że „wszyscy użytkownicy kontraktów terminowych, depozytów zabezpieczających i pożyczek, którzy posiadali USDE, BNSOL i WBETH jako zabezpieczenie i których dotknęło odłączenie w okresie od 10 października 2025 r. o godzinie 21:36 do 22:16 (UTC), otrzymają rekompensatę wraz z wszelkimi poniesionymi opłatami rozliczeniowymi”, a płatność „obliczona jako różnica między ceną rynkową na 2025-10-11 00:00 (UTC) i odpowiadający mu kurs rozliczeniowy.” Binance opisał również „ulepszenia kontroli ryzyka” po incydencie.
Powiązane lektury
Skoki były gwałtowne w księgach Binance: USDe wydrukowało tylko około 0,65 dolara, podczas gdy opakowane tokeny stakingowe wBETH i BNSOL również gwałtownie spadły, na krótko niszcząc wartość zabezpieczeń na kontach zunifikowanych i powodując wymuszone usunięcia. Relacje z rynku stron trzecich i posty społeczności giełdy udokumentowały te wrażenia i bezpośredni wpływ na salda depozytów zabezpieczających w oknie od 21:36 do 22:16 UTC.
Hiesboeck określił później ten łańcuch wydarzeń jako dźwignię wobec kruchych mechanizmów zabezpieczeń, a nie zwykłe odkrywanie cen. W kolejnych wyjaśnieniach napisał: „Czynnik spustowy: wszystko zaczęło się od szoku zewnętrznego. Publikacja polityczna (nowa groźba taryfowa Trumpa) uderzyła w amerykańską giełdę, a strach przeniósł się bezpośrednio na kryptowaluty… Wzmacniacz:… zbyt wiele osób korzysta z ogromnej dźwigni… Efekt domina:… panika wywołała wyprzedaż aktywów związanych z aktywami, które miały być stabilne (takie jak USDe i wBETH), powodując ich „odklejenie”… Lekcja (i rola Binance): Analitycy twierdzą, że prawdziwym problemem nie był atak, ale zły projekt… (system) natychmiast porzucił (zabezpieczenie) za wszelką cenę.” Dodał, że „Binance przygotowuje obecnie ogromny plan wynagrodzeń”.
Powiązane lektury
Szok makroekonomiczny to tak naprawdę pierwsze wiarygodne domino. Fala likwidacji w dniach 10 i 11 października została wywołana nowymi groźbami celnymi ze strony prezydenta USA Donalda Trumpa wobec Chin, co wywołało awersję do ryzyka wśród aktywów i agresywne delewarowanie wśród kryptoprzestępców. Piątkowy krach był „największym w historii” wydarzeniem likwidacyjnym, w wyniku którego w ciągu jednego dnia likwidowano około 20 miliardów dolarów, a sam Hyperliquid utracił ponad 1,2 miliarda dolarów kapitału tradera.
Tam, gdzie debata staje się techniczna, znajduje się stwierdzenie „exploit”. Jedna ze stron wskazuje na lukę projektową w sposobie, w jaki Zunifikowane Konto Binance traktowało określone zabezpieczenia: zamiast opierać się na solidnych cenach zewnętrznych, progi rozliczeniowe odnosiły się do wewnętrznych par spot, które stały się cienkie i niechlujne dokładnie wtedy, gdy były najbardziej krytyczne dla systemu. Krytycy twierdzą, że taki projekt stworzył odruchową pętlę, w której rozwiązanie zabezpieczeń wymuszało likwidację, która powodowała sprzedaż większej części tego samego zabezpieczenia z powrotem na tych samych chwiejnych księgach.
Ze swojej strony Binance oświadczyło, że dostosuje logikę cenową dla danych aktywów i zaczęło wypłacać odszkodowania użytkownikom, którzy zostali zlikwidowani lub ponieśli potwierdzone straty w określonym okresie. Zespół Etheny, którego syntetyczny dolar USDe był w centrum ruchu, utrzymuje, że problem tkwił w ścieżce cenowej/wyroczni Binance, a nie w zasadniczym pęknięciu mechanizmu USDe.
W momencie publikacji całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut wzrosła do 3,87 biliona dolarów.
Całkowita kapitalizacja rynkowa kryptowalut, wykres 1-tygodniowy | Źródło: TOTAL na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
