Bank of America uważa, że inwestorzy giełdowi poczuli się zbyt komfortowo.
Po tym, jak podjęta w tym tygodniu decyzja Fed w sprawie stóp procentowych pozostawiła politykę niezmienioną (zgodnie z oczekiwaniami), główny strateg kapitałowy dużego banku ostrzegł, że optymizm napędzany sztuczną inteligencją zasadniczo powoduje, że reszta rynku jest nieprawidłowo wyceniona i niebezpiecznie skoncentrowana.
Dla kontekstu FOMC utrzymał docelowy poziom funduszy federalnych na poziomie 3,50%–3,75%, co było w dużej mierze zgodne z oczekiwaniami.
Giełda początkowo zlekceważyła ten ruch po krótkotrwałym przekroczeniu poziomu 7 000 w ciągu dnia, ale zakończyła się zasadniczo bez zmian (spadek o 0,01%).
Z drugiej strony rynki obligacji odnotowały lepszą aktywność, a rentowności obligacji skarbowych wzrosły o 3 punkty bazowe. Podobnie rynki surowców kontynuowały zawrotną passę, przy czym złoto zwyżkowało o około 4%, osiągając 5300 dolarów za uncję, srebro o około 3%, a ropa osiągnęła nowy najwyższy poziom od czterech miesięcy.
Jednak pomimo stonowanej reakcji giełdy, w gruncie rzeczy przewaga pozostawała niewielka, dynamika była nierówna, a niektóre obszary rynku wykazywały zmęczenie.
Dlatego Savita Subramanian, dyrektor ds. strategii kapitałowej i ilościowej w USA w Bank of America, stwierdziła, że ogromne zyski w dziedzinie sztucznej inteligencji wciągnęły cały kapitał do kilku nazw, które wykazują oznaki słabości, podczas gdy inne sektory są nieustannie karane przez złe wieści.
Savita Subramanian z Bank of America wzywa do ostrożności po tym, jak Fed utrzymuje stopy procentowe, sygnalizując ryzyko euforii związanej ze sztuczną inteligencją
Zdjęcie: Bloomberg z Getty Images
Cele Wall Street S&P 500 wyznaczone na 2026 r
Cele dużych banków dotyczące indeksu S&P 500 do 2026 r. zostały już ustalone, a grudniowa publikacja Bank of America, którą omawiałem, była najbardziej ostrożna ze wszystkich.
Goldman Sachs: 7 600 (koniec 2026) Citi: 7 700 (koniec bazowy 2026) Morgan Stanley: 7 800 (koniec 2026) Deutsche Bank: 8 000 (koniec 2026) Barclays: 7 400 (koniec 2026) Bank of America: 7 100 (bardziej ostrożny cel 2026) Bank of the United States uważa, że obecny optymizm rynku może być błędny
W wywiadzie dla CNBC Subramanian powiedział, że według niego na rynku akcji rośnie brak równowagi, gdzie znajomość jest mylona z bezpieczeństwem.
Więcej ekspertów
Wieloletni zarządzający funduszem wysyła stanowczy komunikat w sprawie wskaźników P/EJim Cramer wydaje mocny, składający się z pięciu słów werdykt na temat akcji Nvidii Co decyzja Białego Domu naprawdę oznacza dla NvidiiMichael Burry dzieli się odważnymi przewidywaniami dla OpenAI i Palantir
Oto jego opinia, podzielona na pięć kluczowych punktów:
Rynek cicho się rozwija, nawet przy skupieniu uwagi na sztucznej inteligencji. Euforia jest realna, ale skoncentrowana, nie jest to sytuacja, która wpływa na cały rynek.
Subramanian powiedział, że w dniu decyzji Fed czuł się „znudzony”, co samo w sobie jest wymownym sygnałem.
Inwestorzy w dalszym ciągu mają obsesję na punkcie tych samych nazw megakapitalistów napędzanych sztuczną inteligencją, nawet gdy widzimy, że sytuacja się zmienia, a indeks S&P 500 o tej samej wadze radzi sobie lepiej niż indeks ważony kapitalizacją.
Dodatkowo, po latach spędzonych na pustyni, zaczynają także „wracać” małe spółki.
Nastroje Subramaniana przypominają nastroje Michaela Hartnetta, innego stratega BofA, o którym mówiłem, który stwierdził, że inflacja, polityka i naciski polityczne zmieniły sytuację na giełdzie, prowadząc do zmiany przywództwa.
Subramanian uważa, że handel sztuczną inteligencją i technologiami o dużej kapitalizacji „wprawia w stan euforii”, co czyni go znacznie bardziej narażonym na zmiany oczekiwań co do wzrostu lub to, czy stopy procentowe pozostaną wysokie na dłużej.
Podstawowe produkty konsumenckie zaczynają wyglądać atrakcyjnie
Dlatego wyróżnia mniej lubiane obszary, takie jak podstawowe produkty konsumenckie, które już wyceniły mnóstwo złych wiadomości.
Powiązane: Akcje Procter & Gamble: król dywidend z wypłatą 10 miliardów dolarów w roku finansowym 2026
Według Fidelity sektor artykułów pierwszej potrzeby osiągnął w ubiegłym roku wyniki znacznie gorsze od indeksu S&P 500 z powodów opisanych powyżej.
Co więcej, akcje te są w rzeczywistości bardziej atrakcyjne niż akcje spółek technologicznych.
Korzystając z danych o wynikach cen terminowych uzyskanych z indeksów S&P Dow Jones:
Consumer Staples Forward P/E: 22,23 (23 stycznia 2026 r.). S&P 500 Forward P/E: 22,49 (28 stycznia 2026). Information Technology Forward P/E: 25,68 (23 stycznia 2026). Źródło: MacroMicro
W rzeczywistości wiodące firmy, takie jak Procter & Gamble, osiągają zyski około 21,5-krotności, czyli około 13% poniżej średniej z pięciu lat, oferując jednocześnie stopę dywidendy na poziomie 2,85%.
S&P 500 Rok kalendarzowy Całkowita stopa zwrotu (z dywidendami) 2020: +18,40% 2021: +28,71% 2022: −18,11% 2023: +26,29% 2024: +25,02% 2025: +17,88% Źródło: Ycharts Capex, a nie konsumenci, napędza ten rynek
Ostrożność Subramanian opiera się w rzeczywistości na tym, co naprawdę napędza wzrost zysków, a nie na obawie przed wyższymi stopami przez dłuższy czas.
Powiązane: Micron po cichu przedstawia projekt o oszałamiających rozmiarach
Wierzy, że obecną konfigurację rynku akcji utrzymują wydatki kapitałowe i inwestycje w sektorze produkcyjnym, a nie popyt konsumencki.
Tak więc duże projekty infrastruktury AI, w tym ogromne centra danych i konstrukcje przemysłowe, wykonały ciężką pracę, a liczby są ogromne.
Z raportu Reutersa z końca października wynika, że plany wydatków kapitałowych spółek z S&P 500 wzrosły do prawie 1,2 biliona dolarów w 2025 roku. W swoim najnowszym raporcie o wynikach sama Meta wskazała, że wydatki kapitałowe w 2026 roku spadną od 115 do 135 miliardów dolarów.
Konsumenci nie napędzają rynku i wskazali na niepokojącą „kieszonkę powietrzną” tworzącą się w popycie na wykwalifikowaną siłę roboczą, szczególnie wśród niedawnych absolwentów szkół wyższych.
Dla porównania, niedawne badanie absolwentów szkół wyższych przez Fed w Nowym Jorku wskazało na zauważalnie słabszy rynek pracy dla początkujących pracowników.
Z raportu wynika, że w trzecim kwartale 2025 r. bezrobocie wśród niedawnych absolwentów wynosiło średnio prawie 5,3%, a niepełne zatrudnienie wzrosło do 41,8% (najwyżej od 2020 r.).
Jeśli chodzi o stopy procentowe Fed, jego stanowisko jest znacznie bardziej zróżnicowane.
Jej zdaniem 10-letnie obligacje skarbowe o oprocentowaniu bliskim 5%, nawet bez cięć ze strony Fed, niekoniecznie spowodują wykolejenie akcji. Będzie to jednak miało wpływ na nazwy długoterminowe i spółki wzrostowe o mega kapitalizacji.
Powiązane: Duży bank odnawia docelową cenę złota na rok 2026
