Źródło obrazu: Getty Images
Niewiele jest akcji indeksu FTSE 100, które nadal są notowane za grosze. Ale jednym z nich jest JD Sports (LSE: JD.), zarabiający zaledwie 83 pensy. Od czasu pandemii pogrążony w kryzysie sprzedawca odzieży sportowej przeżywa trudne chwile, tracąc połowę swojej wartości w ciągu ostatnich pięciu lat.
W rezultacie obecnie wydaje się, że akcje spółki są znacznie niedowartościowane, co prowadzi do zawyżonych prognoz na 2026 rok. Średnia 12-miesięczna cena docelowa akcji wynosi około 116 pensów, co oznacza wzrost o 40% w porównaniu z dniem dzisiejszym. Nawet najbardziej niedźwiedzi w dalszym ciągu spodziewają się mniejszego wzrostu, podczas gdy najbardziej optymistyczni celują w 200 pensów – wzrost o 140%!
Ale zawsze traktuję prognozy brokerów z przymrużeniem oka. Aby uzyskać bardziej realistyczny obraz Twojego potencjału rekonwalescencji, musimy najpierw zrozumieć, jak się tu dostałeś.
Problem, który dotyka całą branżę
Załamanie kursu akcji JD Sports wynika z zasadniczej zmiany trajektorii jej wzrostu. W 2021 r. stłumiony popyt na odzież sportową oznaczał, że firma wyszła z pandemii, notując 23-krotność zysków. Ten boom wyparował i dziś wycenia się go na zaledwie 7,2-krotność zarobków. Cena akcji odzwierciedla sytuację spółki stojącej w obliczu kompresji marży, osłabienia popytu konsumenckiego i wyzwań związanych z kosztami strukturalnymi.
Straty wynikają raczej z kryzysu, niż ze złego zarządzania i sektora detalicznego.
Podstawowy problem polega na tym, że zysk na akcję spada pomimo wzrostu przychodów. W ciągu ostatnich dwóch lat skorygowane zyski spadły o 8% do 10% rocznie, pomimo wzrostu przychodów o 2% do 9%. Porównywalna sprzedaż okazała się ujemna, spadając o 2,5% w pierwszej połowie roku obrotowego 26 i 2% w pierwszym kwartale.
Na bazę klientów, w większości młodych, wpływają rosnące koszty życia, rosnące bezrobocie i zmniejszone dochody.
Co więcej, trudny rynek wymusił promocyjne ceny, częściowo w wyniku amerykańskich ceł handlowych. Marża brutto JD spadła o około 100 punktów bazowych w ciągu dwóch lat z powodu znacznych przecen w Nike, która odpowiada za 45% sprzedaży. Tymczasem koszty operacyjne wzrosły ze względu na inflację płac, inwestycje w łańcuch dostaw i wydatki na technologie.
Mówiąc najprościej, pomimo posiadania silnej podstawowej działalności, ta kombinacja czynników stworzyła idealną burzę na długotrwałą recesję.
Potencjał regeneracji
Na podstawie szacunków przyszłych przepływów pieniężnych analitycy szacują, że akcje spółki wyceniane są z dyskontem wynoszącym około 45% w stosunku do ich wartości godziwej. To w dużej mierze uzasadnia prognozy średniego wzrostu na poziomie 40%.
Ale to niczego nie gwarantuje. W swoich najnowszych raportach rocznych firma wyraźnie wskazała „coraz słabsze zewnętrzne dane makroekonomiczne i konsumenckie” jako kluczowe ciągłe ryzyko. Rosnące bezrobocie wśród młodych ludzi i spadające wydatki uznaniowe już mocno wpłynęły na sprzedaż, a perspektywy gospodarcze Wielkiej Brytanii pozostają niepewne.
mój werdykt
Jako akcjonariusz chciałbym powiedzieć, że mam 100% pewności co do powrotu do zdrowia JD Sports. Niestety, wiele czynników makroekonomicznych, które spowodowały straty, nadal występuje. Analitycy wyznaczający wysokie ceny docelowe prawdopodobnie mają nadzieję na najlepszy scenariusz. W rzeczywistości powrót do zdrowia będzie zależał od kilku czynników, na które nie masz wpływu.
Wszystko sprowadza się do klasycznej „pułapki wartości kontra szansa na wartość”, która może być warta rozważenia dla inwestorów zainteresowanych ryzykiem. Jeśli chodzi o mnie, na razie pozostanę przy posiadanych akcjach, ale nie mam zamiaru kupować ich więcej.
W obecnej sytuacji gospodarczej bardziej jestem zainteresowany inwestowaniem w akcje defensywnych spółek detalicznych, takich jak Tesco, Reckitt Benckiser i Unilever.
