Źródło obrazu: Getty Images
Obstawianie kursu akcji Rolls-Royce’a (LSE: RR) prawdopodobnie zalicza się do najgorszych strategii na indeksie FTSE 100. Mówimy o akcjach, które w ciągu pięciu lat wzrosły o 1250% i nadal nie wiedzą, jak to zatrzymać.
Inwestorzy, którzy rok temu osiągnęli zyski, dzisiaj będą się karać, a tylko w ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje spółki wzrosły ponad dwukrotnie. Ale to historia. Jak zawsze liczy się to, co będzie dalej. Czy naprawdę może dalej tak rosnąć?
Rolls-Royce powinien był wyczerpać się już kilka miesięcy temu. Tzw. „odbicie nowego kierownictwa” spowodowane powołaniem Tufana Erginbilgica rozpoczęło się ponad trzy lata temu, 1 stycznia 2023 r. Godne uwagi jest, że nadal wywiera taki wpływ.
Bohater wzrostu FTSE 100
Erginbilgic rozpoczął swoją kadencję od potępienia Rolls-Royce’a jako „płonącej platformy” i sumiennie stosując terapię szokową. Zwykle ten początkowy szok mija. Tak się jednak nie dzieje, głównie dlatego, że stawia sobie ambitne cele, a potem z łatwością je przekracza.
Za cały rok 2024 firma Rolls-Royce odnotowała wzrost zysku operacyjnego o 57% do 2,46 miliarda funtów, podczas gdy wolne przepływy pieniężne wzrosły o 88% do 2,43 miliarda funtów. Inwestorzy podzielili się sukcesem, wykupując akcje za 1 miliard funtów.
Wyniki za cały rok 2025 zostaną opublikowane 26 lutego, a prognozy pozostają optymistyczne. Celem firmy jest zysk operacyjny na poziomie od 3,1 miliarda funtów do 3,2 miliarda funtów przy wolnych przepływach pieniężnych na poziomie od 3,1 miliarda funtów do 3,1 miliarda funtów.
To technicznie spowolnienie. Nawet na najwyższym poziomie wzrost zysków wyniósłby „tylko” 26%, a przepływ środków pieniężnych 28%. Wątpię, czy inwestorzy będą narzekać, ale jeśli Rolls-Royce nie osiągnie celu, będzie dużo hałasu.
Czy to mogłoby się zdarzyć? Prawdopodobnie. Ale Erginbilgic wydaje się na to zbyt mądrym operatorem. Podejrzewam, że ma duży margines bezpieczeństwa. Oczekiwania są niebotycznie wysokie, ale jeśli Rolls-Royce ponownie je przekroczy, zapasy mogą wzrosnąć jeszcze bardziej.
Bardzo wysoki stosunek ceny do zysku
Wycena jest kolejnym poważnym problemem. Obecny wskaźnik P/E wynosi zaskakująco 60. Może to jednak wprowadzać w błąd. Terminowy P/E na 2025 rok spada do 20,5, co nie jest wcale wymagające. Co ciekawe, do 2026 r. wzrośnie następnie do około 37,5. Zazwyczaj im dalej odchodzi wskaźnik P/E, tym niższy jest jego mnożnik. Rodzi to niewygodne pytanie: czy rynki oczekują, że ceny akcji będą rosły szybciej niż zyski? Jeśli tak, jest to ryzyko.
Istnieją inne zagrożenia, na które junta nie ma wpływu. Recesja lub cokolwiek innego, co wpływa na liczbę godzin lotu, byłoby szkodliwe, ponieważ przychody z konserwacji silników samolotów zależą od przebytych mil. Dział Power Systems grupy ma duże szanse w centrach danych AI, ale jeśli bańka AI pęknie, może to mieć wpływ.
Jej ramię Obrony może zwolnić, jeśli napięcia geopolityczne opadną, na co wszyscy mamy nadzieję. I choć ich małe reaktory modułowe – zwane „mini nuklearnymi” – stanowią ogromną długoterminową szansę, ich urzeczywistnienie może zająć lata, jeśli rządy będą się zwlekać. Szersza wyprzedaż na rynku również nie pomogłaby, a zmienność rośnie. Gdybym nie posiadał Rolls-Royce’a, nie sądzę, że rozważałbym jego zakup po dzisiejszych szczytach.
Zatem nie, nie sądzę, że inwestorzy byliby całkowicie szaleni, gdyby obstawiali cenę akcji Rolls-Royce’a. Dynamika zwalnia, a akcje wzrosły zaledwie o 6% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Ale nadal musieliby być bardzo pewni siebie.
