Adobe miało za sobą brutalny rok. Akcje spółki spadły w tym roku o około 31%, osiągając cenę blisko 245 dolarów i znacznie bliżej 52-tygodniowego minimum niż najwyższego poziomu od 52 tygodni. Teraz jeden z jego ostatnich wielkich byków na Wall Street zmienił zdanie.
Obniżenie wersji Mizuho niesie ze sobą dodatkowe obciążenie, ponieważ firma przyznaje, że zbyt długo czekała z podjęciem decyzji. Tego rodzaju szczerość analityka jest rzadkością i mówi coś ważnego o tym, gdzie obecnie znajduje się Adobe.
Mizuho obniża perspektywy dla akcji Adobe
Według Investing.com analityk Mizuho, Gregg Moskowitz, 27 kwietnia obniżył ocenę Adobe z Outperform do Neutral i obniżył cenę docelową do 270 dolarów z 315 dolarów.
Moskowitz był bezpośredni w kwestii swojego rozumowania i własnego wyczucia czasu. „Niesłusznie wstrzymaliśmy się z obniżeniem ratingu, biorąc pod uwagę wycenę, która wydawała się przekonująca” – napisał w notatce. „Widzimy stąd ogólnie zrównoważony profil ryzyka do zysku w ADBE.”
Powiązane: HSBC resetuje cenę docelową Intela na resztę 2026 roku
Obniżenie wersji nastąpiło tego samego dnia, w którym Mizuho zaktualizował CrowdStrike. To połączenie nie jest przypadkowe. Firma bezpośrednio stwierdza, po której stronie handlu zakłócającego sztuczną inteligencję stoi obecnie Adobe, i nie jest to strona zwycięska.
Dlaczego Mizuho stał się ostrożny w stosunku do Adobe
Głównym problemem jest konkurencja. Według Benzingi Mizuho widzi rosnącą presję na Adobe w segmencie prosumenów i małych firm, napędzaną tańszymi narzędziami kreatywnymi i nowszymi natywnymi platformami AI, które podważają wieloletnią przewagę Adobe na tych rynkach.
Adobe nie ma wyraźnego katalizatora wzrostu cen akcji w najbliższej przyszłości. Mizuho zasygnalizował również ryzyko erozji marży, ponieważ Adobe inwestuje więcej w funkcje sztucznej inteligencji, aby bronić swojej pozycji rynkowej. Te dwa czynniki łącznie, spowolnienie wzrostu i rosnące koszty, tworzą trudny kontekst dla wielokrotnej ekspansji.
Najbardziej odkrywczymi danymi są prognozy wzrostu Mizuho dla Adobe. Obecnie firma oczekuje, że przychody organiczne Adobe i składana roczna stopa wzrostu ARR w ciągu najbliższych dwóch–trzech lat osiągną w najlepszym przypadku wysokie jednocyfrowe wartości. Jest to znaczący krok wstecz w stosunku do dwucyfrowej trajektorii wzrostu, na której od dawna polegali inwestorzy Adobe.
Krajobraz wyceny Adobe
Wycena Adobe wydaje się skompresowana jakąkolwiek miarą historyczną. Według GuruFocus, wskaźnik P/E dla akcji forward wynosi obecnie około 10 razy, w porównaniu do średniego P/E z pięciu lat wynoszącego 41,64 razy. 52-tygodniowy zakres akcji Adobe waha się od 224,13 USD do 422,95 USD, a akcje spółki przez większą część 2026 r. utrzymywały tendencję spadkową.
Pomimo tych skompresowanych wielokrotności, Mizuho nie uważa Adobe za wystarczająco tani, aby go kupić. To znaczące stwierdzenie. Oznacza to, że firma wierzy, że spowolnienie wzrostu Adobe i konkurencyjna ekspozycja uzasadniają ostrożność nawet przy historycznie obniżonych cenach, zauważył GuruFocus.
Adobe zachowuje znaczną siłę finansową. Według Investing.com spółka odnotowała przychody w pierwszym kwartale 2026 roku na poziomie 6,4 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o prawie 12% rok do roku, i utrzymuje marżę zysku brutto na poziomie 89% oraz wolne przepływy pieniężne na poziomie 10,3 miliarda dolarów w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy. Liczby te odzwierciedlają zasadniczo zdrowy biznes. Pytanie brzmi, czy Adobe będzie w stanie je utrzymać, podczas gdy konkurencja AI zmienia kreatywne oprogramowanie.
Kluczowe dane dotyczące obniżenia ratingu Adobe przez Mizuho: Zmiana ratingu Mizuho: Neutralny z Outperform, 27 kwietnia 2026 r., analityk Gregg Moskowitz, według Investing.com Cena docelowa: 270 USD, obniżona z 315 USD, Investing.com odnotował dotychczasowy spadek akcji Adobe w tym roku: spadek o około 31%, obrót blisko 245,44 USD w oparciu o 52-tygodniowy zakres Adobe 24/7 na Wall St.: Benzinga zauważył, że od 224,13 do 422,95 dolarów. Według GuruFocus wskaźnik P/E Adobe w przyszłości: około 10 razy w porównaniu ze średnim P/E z pięciu lat wynoszącym 41,64 razy. Przychody Adobe w pierwszym kwartale 2026 r.: 6,4 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 12% rok do roku. Investing.com odnotował marżę zysku brutto Adobe na poziomie 89%, a wolne przepływy pieniężne po dwunastu miesiącach: 10,3 miliarda dolarów. Investing.com podał prognozę wzrostu przychodów organicznych Mizuho: wysokie jednocyfrowe wartości w ciągu najbliższych 2-3 lat, poniżej historycznej dwucyfrowej stopy Adobe. Investing.com podał, że cel zgodny z konsensusem na Wall Street: 321–329 USD, znacznie powyżej 270 USD Mizuho, według 24/7 Wall St. DA Davidson: Utrzymany zakup Adobe z docelową wartością 300 USD w dniu 24 kwietnia, zauważył Ściana 24/7
Wycena Adobe jest najniższa w historii, ale Mizuho nadal nie uważa, że akcje spółki są wystarczająco tanie, aby je posiadać.
Obrazy Boivina/Getty’ego
Gdzie reszta Wall Street jest w Adobe
Cel Mizuho na poziomie 270 dolarów jest znacznie niższy od konsensusu Street wynoszącego 321–329 dolarów, w zależności od źródła danych. Ta luka ma znaczenie. Zwraca uwagę, że Mizuho podejmuje zróżnicowane decyzje, a nie podąża za tłumem.
Jeszcze 24 kwietnia DA Davidson utrzymał rekomendację Kup dla firmy Adobe z ceną docelową 300 USD, co odzwierciedla bardziej konstruktywne spojrzenie na historię integracji sztucznej inteligencji firmy Adobe. Ten optymistyczny scenariusz opiera się na platformie generującej sztuczną inteligencję Firefly firmy Adobe, w której kredyty Firefly AI wzrosły prawie dwukrotnie, a roczne powtarzalne przychody AI potroiły się rok do roku.
Rozłam między Mizuho a bykami odzwierciedla autentyczną różnicę zdań co do tego, czy Adobe jest ofiarą zakłóceń sztucznej inteligencji, czy też na tym beneficjentem. Mizuho widzi, że odpływ prosumentów i presja cenowa ograniczają wzrost i marże szybciej, niż zyski Adobe ze sztucznej inteligencji dla przedsiębiorstw są w stanie zrównoważyć. Byki postrzegają korporacyjną stabilność i monetyzację Firefly jako prawdziwy dowód na to, że rynek jest niedoważony.
Co Adobe musi zrobić, aby zmienić narrację
Aby Adobe odzyskało wycenę premium, z notatki Mizuho wynika, że firma musiałaby wykazać, że jej narzędzia AI generują wymierny wzrost przychodów, a nie tylko wydatki defensywne. Adobe musiałoby także wykazać, że popyt ze strony przedsiębiorstw jest wystarczająco trwały, aby zrównoważyć wszelkie słabości w segmencie prosumenów i małych przedsiębiorstw.
Pomocny może być lepszy niż oczekiwano cykl produktów Adobe. Jeśli Firefly zwiększy monetyzację, a Adobe będzie w stanie wykazać, że jej inwestycje w sztuczną inteligencję rosną, a nie tylko chroni bazę klientów, rynek może być skłonny do ponownej wyceny akcji Adobe.
Do tego czasu obniżenie wersji Mizuho odzwierciedla sytuację firmy uwięzionej między dwiema narracjami. Firma Adobe jest silna finansowo, ważna strukturalnie i historycznie dominująca. Jednak w 2026 r. same te cechy nie będą już wystarczające, aby utrzymać wycenę premium, gdy dynamika konkurencji zacznie się pod nimi przesuwać.
Powiązane: Morgan Stanley resetuje prognozę cen akcji Palantir
