Źródło obrazu: Getty Images
Jako inwestor wartościowy i dochodowy kupuję akcje, które wydają się niedowartościowane i/lub oferują hojne stopy dywidendy. Uwielbiam jednak być współwłaścicielem naprawdę świetnych firm, dlatego w moim rodzinnym portfelu znajduje się także kilka amerykańskich akcji spółek technologicznych i spółek o dużej kapitalizacji. Kiedy jednak patrzę na cenę akcji Grupy Ocado (LSE: OCDO), czuję, że uniknąłem kuli.
co za powrót
Ta firma zajmująca się technologią spożywczą i logistyką ma burzliwą historię od chwili wejścia na londyńską giełdę. Akcje tej spółki, których cena w lipcu 2010 r. wynosiła 180 pensów za akcję, wkrótce zaczęły spadać. W grudniu 2011 r. cena akcji Ocado osiągnęła najniższy poziom w historii i osiągnęła poziom 52,1 pensa.
Jednak wracając około pięciu lat do pandemii Covid-19 w sezonie 2020/21, akcje Ocado były niezwykle wysokie. Rekordowo wysoki poziom osiągnęły 30 września 2020 r. 2914 pensów. W związku z tym inwestorzy, którzy kupili po najniższej cenie w 2011 r. i sprzedali po najwyższej cenie w 2020 r., zarobiliby prawie 56 razy więcej niż w mniej niż dziewięć lat. Wow.
O nie, Ocado
Przez cały rok 2020 i 2023 wielokrotnie ostrzegałem czytelników, że uważam akcje Ocado za przewartościowane. Moim zdaniem zostały wycenione perfekcyjnie i mogły pójść tylko w jedną stronę: w dół. Nie cieszę się, że mam rację, ponieważ cierpliwi akcjonariusze stracili wiele miliardów funtów.
Kiedy to piszę, akcje Ocado są notowane po 186,4 pensów, co oznacza wycenę grupy na niecałe 1,6 miliarda funtów. Akcje tej spółki, niegdyś wyceniane na ponad 20 miliardów funtów i będące dumnym członkiem elitarnego indeksu FTSE 100, obecnie znajdują się w indeksie średnich spółek FTSE 250. Dlaczego? Ponieważ cena akcji spadła o 29,4% w ciągu sześciu miesięcy i 42,7% w ciągu jednego roku. W ciągu pięciu lat akcje spółki spadły o 91,6% i obecnie znajdują się 93,6% poniżej najwyższego poziomu w historii.
Co więcej, akcje spółki FTSE 250 nigdy nie wypłacały dywidendy, w związku z czym spółka nigdy nie zwróciła środków pieniężnych właścicielom.
Bohater czy zero?
Prawie 40 lat inwestowania nauczyło mnie, że akcje, które spadły, powiedzmy, o 95%, mogą nadal spadać, aż osiągną zero. Co więcej, historia pokazała również, że niektóre spadające noże to tak naprawdę upadłe anioły, które zostaną wskrzeszone do chwały. Niestety, nie mam pewności, jak dokładnie określić, który jest który!
Ostatni problem Ocado został ujawniony na początku tego miesiąca, kiedy Kroger, partner z supermarketu w USA, zdecydował się ograniczyć współpracę. Kroger zamknie trzy zautomatyzowane centra dystrybucyjne, które współpracuje z Ocado. Spowoduje to zmniejszenie przychodów Ocado w tym roku finansowym o 50 milionów dolarów, co zostanie skompensowane kwotą 250 milionów dolarów odszkodowania. (Kroger zezłomował także trzy magazyny w 2024 r.)
Największym problemem Ocado wydaje się być ogromna początkowa inwestycja wymagana do zapełnienia magazynów zaawansowanymi robotami do wybierania, pakowania i przenoszenia żywności. Dlatego centra muszą działać na niemal pełnych obrotach. Mimo to Ocado utrzymuje współpracę z Wm Morrison w Wielkiej Brytanii, Coles w Australii i Sobeys w Kanadzie.
Krótko mówiąc, Ocado ma świetną technologię, ale problematyczny i na razie nierentowny model biznesowy. Podejrzewam, że gdyby wpadła w poważne kłopoty, jej główne aktywa kupiłby potężny amerykański lub światowy rywal na rynku technologicznym lub spożywczym. Dlatego uważam, że te akcje mają ukrytą wartość. Wolę jednak szukać zysków gdzie indziej…
