Bitcoin (BTC) odnotował lekkie odbicie, przekraczając granicę 89 000 dolarów, próbując pokonać poziom oporu 90 000 dolarów. Istnieją jednak obawy dotyczące dalszych ruchów w dół, co rodzi obawy dotyczące zagrożeń, jakie ta tendencja stwarza dla firm takich jak Strategy (dawniej MicroStrategy).
Analitycy Bull Theory zadali krytyczne pytanie dotyczące potencjalnych słabości finansowych strategii Michaela Saylora, gdyby Bitcoin spadł do krytycznego progu ceny wynoszącego 74 000 dolarów.
Ta narracja sugeruje, że spadek do tej kluczowej ceny może narazić Strategy na ryzyko finansowe lub zmusić firmę do sprzedaży swoich aktywów Bitcoin. Analitycy twierdzą jednak, że te fatalne prognozy nie pokrywają się z rzeczywistą sytuacją finansową firmy.
Rozwiej obawy przed niewypłacalnością
Obecnie Strategy posiada w swoim bilansie znaczną rezerwę w wysokości 672 497 BTC o wartości około 58,7 miliarda dolarów. Zamiast tego jego całkowite zadłużenie wynosi około 8,24 miliarda dolarów.
Analitycy podkreślają, że nawet gdyby Bitcoin spadł do 74 000 dolarów, całkowita wartość jego zasobów Bitcoin nadal wynosiłaby około 49,76 miliarda dolarów, czyli znacznie powyżej zobowiązań. Twierdzą zatem, że nie ma realnego scenariusza, w którym spadek z 87 000 dolarów do 74 000 dolarów prowadziłby do niewypłacalności.
Powiązane lektury
Kluczową różnicą jest to, że Strategy nie działa jako fundusz hedgingowy zajmujący się pożyczkami zabezpieczającymi; Nie ma długu Bitcoin zabezpieczonego zabezpieczeniem, co oznacza, że nie ma żadnych likwidacji spowodowanych spadkiem cen.
Jak wyjaśniają analitycy, obawy związane z wyprzedażami wynikają z zastosowania logiki biznesowej do bilansu przedsiębiorstwa. Bitcoin utrzymywany przez Strategy nie jest zastawiony jako zabezpieczenie ani nie podlega wezwaniom do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego.
Zamiast tego pożyczki firmy pochodzą z niezabezpieczonych obligacji zamiennych, więc pożyczkodawcy nie mają prawa wzywać Bitcoina po prostu ze względu na spadające ceny.
Naciski zewnętrzne mające wpływ na strategię
Płynność pozostaje kolejnym problemem dla niektórych inwestorów, którzy obawiają się, że Strategy może zostać zmuszona do upłynnienia swoich Bitcoinów w celu zarządzania swoimi zobowiązaniami. Jednakże firma utworzyła rezerwę w wysokości 2,188 miliarda dolarów, wystarczającą na pokrycie wypłat dywidendy za około 32 miesiące, która wynosi od 750 milionów do 800 milionów dolarów rocznie.
Jaki jest więc powód niedawnego spadku kursu akcji Strategy, skoro fundamenty spółki są mocne? Analitycy podkreślili, że od października kilka czynników zewnętrznych wzbudziło strach wokół Strategii, nie z powodu obaw o niewypłacalność, ale ze względu na zmieniające się warunki rynkowe i pozycję instytucjonalną.
Od 10 października indeks MSCI zaproponował nowe regulacje, które mogą potencjalnie usunąć ze swoich indeksów spółki posiadające ponad 50% aktywów w Bitcoinie. Wzbudziło to obawy o wymuszoną sprzedaż indeksów, mimo że ostateczna decyzja nie została jeszcze podjęta 15 stycznia 2026 roku.
Dodatkowo analitycy JPMorgan podwyższyli wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego w przypadku obrotu akcjami Strategy z 50% do 95%, co skłoniło niektórych inwestorów do ograniczenia zaangażowania, co z kolei przełożyło się na presję sprzedaży.
Zagrożenia związane z rozcieńczaniem
Chociaż bilans Strategy wydaje się mocny, pewne ryzyka wymagają czujności. Głównym ryzykiem, na które zwracają uwagę analitycy Bull Theory, jest rozwodnienie. Firma często polegała na emisji nowych akcji, aby poprawić swoje zasoby Bitcoinów.
Powiązane lektury
Choć wielu inwestorów pozytywnie ocenia tę strategię, pojawiają się obawy, że kontynuacja emisji akcji w okresie spadkowym może zwiększyć rozwodnienie i ostatecznie osłabić istniejącą wartość dla akcjonariuszy.
Ponadto istnieją obawy, że nadmierne rozwodnienie może spowodować spadek wskaźnika wartości aktywów netto (NAV) Strategii poniżej 1, co stanowi istotny próg ograniczający zdolność spółki do pozyskiwania nowego kapitału w drodze emisji akcji.
Wykres dzienny pokazuje wtorkowy wzrost BTC powyżej 89 000 dolarów. Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
W momencie pisania tego tekstu cena Bitcoina wynosiła 89 200 dolarów, odnotowując niewielki wzrost o 1,5% w ciągu ostatnich 24 godzin. Akcje strategii (MSTR) są notowane po 157 dolarów za akcję, co odzwierciedla wzrost BTC ze wzrostem o 1,25% w tym samym okresie.
Wyróżniony obraz DALL-E, wykres z TradingView.com
