Jeffrey Snyder z Broadcast Retirement Network omawia najważniejsze wydarzenia rynkowe tego tygodnia z Kristiną Hooper z Man Group.
Jeffrey Snyder, nadawcza sieć emerytalna
Krystyna Hooper. Jest głównym strategiem rynkowym w Man Group.
Kristina, zawsze miło cię widzieć. Szczęśliwego nowego roku. Jak dobrze cię widzieć.
Szczęśliwego nowego roku. Miło cię widzieć, Jeff. I naprawdę doceniam, że my, publiczność, również doceniamy to, że przyszliście dziś wieczorem.
Wiemy, że masz dość napięty harmonogram. Przejdę więc od razu do rzeczy. Zamykamy drugi pełny tydzień stycznia.
Chcę się tam dostać. Jak myślisz, gdzie jest rynek? Jak zachowywała się giełda w tym tygodniu?
Kristina Hooper, główna strateg rynkowy, Man Group
Jeśli więc spojrzymy na S&P 500, spadł on bardzo nieznacznie. Tak naprawdę jedynym indeksem wewnętrznym, który osiągnął dobre wyniki w tym tygodniu, był Russell 2000. Powiedziałbym, że w sposób nieco niewytłumaczalny, ponieważ wydarzenia w tym tygodniu sugerują, że nastąpi mniej obniżek stóp niż oczekiwano, a przynajmniej harmonogram nieco się zmienił ze względu na spór między Białym Domem a Rezerwą Federalną.
Pamiętajmy, że tak naprawdę ten tydzień zaczął się w niedzielny wieczór, kiedy Jay Powell zamieścił wideo ogłaszające wysłanie wezwań do Rezerwy Federalnej. I to rzeczywiście wzbudziło, moim zdaniem, pewne obawy o zagrożenia dla niezależności Rezerwy Federalnej. I oczywiście sytuacja szybko się zmieniła.
Upadło, ponieważ widzieliśmy, jak niektórzy senatorowie podeszli i powiedzieli: „Hej, słuchajcie, dopóki ta sprawa nie zostanie prawnie rozwiązana, nie będziemy zatwierdzać żadnych nominacji do Rezerwy Federalnej”. I myślę, że to naprawdę obniżyło temperaturę. Ale to powiedziawszy, prawdopodobnie wydłuża to harmonogram, jeśli chodzi o to, kiedy otrzymamy cięcia.
Myślę, że Fed prawdopodobnie będzie chciał pokazać, że jest niezależny i może przez kilka następnych miesięcy siedzieć z założonymi rękami, jeśli pojawią się wątpliwości, czy należy dokonać obniżki.
Jeffrey Snyder, nadawcza sieć emerytalna
Tak, z pewnością w tym tygodniu będzie miało miejsce kilka interesujących wydarzeń. Kiedy spojrzysz na rynek i jeszcze raz na rynek, jest godzina 17:00 czasu wschodniego. Rynek był zamknięty tylko przez godzinę.
Ale czy jest jakiś konkretny sektor lub obszar gospodarki lub rynku, który naprawdę przykuł Twoją uwagę w tym tygodniu?
Kristina Hooper, główna strateg rynkowy, Man Group
Cóż, myślę, że należy zauważyć, że technologia nie działała. Było skromnie, ale spadło. I tak naprawdę to, co widzieliśmy od października, to zmniejszenie przewagi w indeksie S&P 500.
Myślę, że ma to związek z kilkoma rzeczami. Ale przede wszystkim są to obawy dotyczące wydatków CapEx na sztuczną inteligencję. Spójrzmy prawdzie w oczy, istnieje wiele emocji związanych z potencjałem sztucznej inteligencji.
A już na pewno, chyba nikt nie wątpi, że firmy nie będą w jakiś sposób kontynuować wydatków. Myślę jednak, że istnieją znaki zapytania co do tego, ile wydatków CapEx odnotujemy w najbliższej przyszłości, ponieważ istnieją pewne potencjalne przeszkody uniemożliwiające kontynuację wydatków CapEx na sztuczną inteligencję w obecnym tempie. Na przykład obawiasz się, że istnieje ryzyko, że firmy nie odnotują wzrostu produktywności, na jaki liczyły, i możesz powiedzieć: wstrzymajmy wydatki lub zmniejszmy wydatki.
Z badania Duke CFO, które ukazało się w grudniu, wynika, że większość dyrektorów finansowych nie dostrzega wzrostu produktywności lub przynajmniej nie jest tego świadoma. Jest to więc naprawdę potencjalny problem. Myślę, że jesteśmy również zaniepokojeni zdolnością wielu z tych hiperskali do finansowania dalszej budowy.
Jeśli spojrzeć na przykład na spready CDS na obligacjach niektórych z tych spółek. Poza tym oczywiście istnieje również potencjał lub przynajmniej mogą wystąpić pewne trudności w uzyskaniu wystarczającej ilości pierwiastków ziem rzadkich, biorąc pod uwagę, że znaczna ich część znajduje się pod kontrolą Chin. Prawdopodobnie część zainteresowania Stanów Zjednoczonych Grenlandią może wynikać z pierwiastków ziem rzadkich, ponieważ są one integralną częścią budowy centrum danych, szczególnie jeśli chodzi o chłodzenie tych centrów danych.
Ale to trwa cały proces i są trudne do uzyskania. Są jeszcze trudniejsze w obróbce. Istnieje oczywiście możliwość, że w przyszłości mechanizmy NIMBY będą się rozwijać.
To znaczy, media zwracają większą uwagę na fakt, że sąsiedzi nie lubią mieć centrów danych na swoich podwórkach. Oczywiście społeczności i stany nie chcą widzieć ogromnych rachunków za prąd, co może się zdarzyć, gdy istnieje wiele centrów danych. Zużywają ogromną ilość energii elektrycznej, jak większość ludzi wie.
Uważam zatem, że istnieje wiele potencjalnych problemów, które mogą powstrzymać te wydatki. W tym tygodniu tego rodzaju słabość technologii jest naprawdę symboliczna dla problemów, które widzieliśmy od kilku miesięcy, począwszy od wyartykułowanych obaw dr Michaela Burry’ego dotyczących wydatków kapitałowych na sztuczną inteligencję.
Jeffrey Snyder, nadawcza sieć emerytalna
Tak. A tak na marginesie, bardzo podobał mi się ten wspaniały film krótkometrażowy. Jestem tego wielkim fanem.
A Christian Bale był świetny w roli Michaela Burry’ego. Kiedy patrzysz, wspomniałeś o Rezerwie Federalnej i podważeniu niezależności Rezerwy Federalnej. Tydzień wcześniej mieliśmy Wenezuelę.
Czy w najbliższej perspektywie można przewidzieć jakieś niekorzystne lub niekorzystne czynniki gospodarcze, na których powinniśmy się skupić, a które mogłyby potencjalnie wpłynąć na rynki?
Kristina Hooper, główna strateg rynkowy, Man Group
Jasne. Myślę więc, że większość strategów i ekonomistów patrzy na Stany Zjednoczone bardzo, bardzo optymistycznie. W szczególności wiele osób zwróciło uwagę na duży, piękny rachunek i jego elementy skłaniające do myślenia. Jestem jednak bardzo zaniepokojony faktem, że wiele osób przeocza pewne przeszkody, które mogą stanowić wyzwanie dla amerykańskich konsumentów.
Numer jeden to wygaśnięcie dotacji ACA. Obecnie wydaje się, że problem ten dotknie około 20 milionów Amerykanów. Średni wzrost składek ACA wyniósłby 114%.
To istotne. Może to stanowić prawdziwy problem dla wydatków konsumenckich. Kolejnym problemem, prawdopodobnie większym, są kredyty studenckie.
Teraz można zająć wynagrodzenie. Taką informację wydało niedawno Ministerstwo Edukacji. Obecnie 42,5 miliona Amerykanów ma kredyty studenckie. Średnia kwota pożyczki studenckiej wynosi ponad 39 000 USD. Ponad 60% kredytów studenckich jest obecnie niespłacanych. Zatem Departament Edukacji może teraz zająć do 15% dochodu do dyspozycji z wynagrodzeń.
Jest to główna przeszkoda. Dlatego uważam, że musimy mieć świadomość, że istnieją pewne potencjalne problemy dla konsumentów, które mogą naprawdę mieć negatywny wpływ na wydatki konsumentów. Do tego oczywiście należy dodać ciągłą niepewność dotyczącą taryf.
Chyba nie gwizdaliśmy obok cmentarza. Myślę, że w dalszym ciągu będziemy obserwować skutki ceł. I nie chodzi tu wcale o podwyżki cen.
Chodzi o niepewność w polityce gospodarczej i jej skutkach. Historycznie rzecz biorąc, miało to efekt odstraszający na zatrudnianie i miał wpływ odstraszający na inwestycje kapitałowe. Widzimy, że jeśli spojrzymy na utworzenie miejsc pracy w ubiegłym roku, utworzymy prawie 600 000 miejsc pracy netto.
Ale prawie wszystko to wydarzyło się w pierwszych czterech miesiącach roku. I oczywiście co wydarzyło się w kwietniu? Dzień Wyzwolenia.
Uważam więc, że ma to negatywny wpływ i może jeszcze bardziej osłabić gospodarkę w 2026 r.
Jeffrey Snyder, nadawcza sieć emerytalna
A co z inwestorami długoterminowymi? Pochodzę z branży emerytalnej. Masz klientów, którzy z pewnością myślą długoterminowo.
Na czym powinniśmy się skupić w nadchodzących tygodniach? I oczywiście nie proszę o porady inwestycyjne, ale o to, na co warto zwrócić uwagę lub o czym warto pomyśleć.
Kristina Hooper, główna strateg rynkowy, Man Group
Cóż, jeśli chodzi o kwestie do przemyślenia, myślę, że dla emerytowanych klientów ważne jest rozważenie, jak bardzo są zróżnicowani. Zbyt często wielu po prostu to ustawia, zapomina i nie przywraca równowagi. Myślę, że to dobra okazja, aby przyjrzeć się samemu portfelowi i naprawdę przeanalizować procentową ekspozycję na różne regiony w ramach przestrzeni kapitałowej, a także procentową ekspozycję na akcje, instrumenty o stałym dochodzie i instrumenty alternatywne, a także upewnić się, że portfele są dobrze zdywersyfikowane.
Myślę, że istnieją znaczne możliwości na obszarach poza Stanami Zjednoczonymi. W USA mieliśmy trzy lata naprawdę dobrych zysków. W zeszłym roku Europa osiągnęła lepsze wyniki. W 2025 r. akcje spółek z rynków wschodzących osiągnęły lepsze wyniki. Myślę, że tak będzie dalej.
Myślę, że w tym roku będziemy świadkami powrotu do średniej i słabszych zwrotów w Stanach Zjednoczonych oraz silniejszych w Europie i na rynkach wschodzących. Myślę jednak, że na dłuższą metę warto zatrzymać część zysków. Większość z nich prawdopodobnie ma zbyt duży kontakt ze Stanami Zjednoczonymi, biorąc pod uwagę, jak dobre wyniki osiągano przez tak wiele lat. Po raz kolejny myślę także o zabezpieczeniu pewnej ekspozycji na rozwiązania alternatywne ze względu na korzyści płynące z dywersyfikacji, ponieważ w przeszłości oferowały one przez wiele okresów niższą korelację z głównymi klasami aktywów, takimi jak akcje i instrumenty o stałym dochodzie. Powiedziałbym zatem, że jakiś rodzaj innej alternatywy, czy to fundusze hedgingowe czy podobne produkty, a także obszary takie jak złoto, mógłby zaoferować możliwości dywersyfikacji w przyszłości. Zatem dla mnie najważniejszym terminem, o którym możemy mówić w 2026 r., jest dywersyfikacja, ponieważ nie oszukujmy się, istnieje wiele niepewności.
Nie wiemy, co się wydarzy. Dbajmy więc o to, aby nie wkładać wszystkich jajek do jednego koszyka.
Jeffrey Snyder, nadawcza sieć emerytalna
Tak, bardzo dobrze powiedziane. Cóż, Kristina, odbyliśmy dziś wieczorem świetną rozmowę. Na pewno czuję się oświecony.
W ostatniej chwili: jakie są najważniejsze wnioski z naszej dzisiejszej rozmowy?
Kristina Hooper, główna strateg rynkowy, Man Group
Powiedziałbym zatem, że z pewnością widzimy wpływ wydarzeń geopolitycznych. Z pewnością widzimy wpływ na przykład walki o niezależność Rezerwy Federalnej. Ma to pewien wpływ na rynki, czasami w sposób, którego niekoniecznie byśmy się spodziewali.
To był tydzień, w którym o tym nie wspomniałem, ale poza Stanami Zjednoczonymi zaobserwowaliśmy stosunkowo dobre wyniki w obszarach takich jak Europa. Myślę, że to będzie kontynuowane. Jednak ponownie uważam, że najważniejszym wnioskiem na przyszłość będzie przywrócenie równowagi i zapewnienie dobrej dywersyfikacji portfela.
Jeffrey Snyder, nadawcza sieć emerytalna
Dobrze powiedziane. Kristina Hooper, jeszcze raz dziękuję za poświęcenie czasu dzisiaj wieczorem. Mamy nadzieję, że wkrótce będziemy mogli Cię gościć z powrotem.
Dziękuję. Dziękuję. Dziękuję bardzo Jeffie.
