Kohorta długoterminowych posiadaczy Bitcoinów wciąż się powiększa, ale kluczowy wskaźnik rentowności spadł poniżej neutralnego, co powoduje ostrożniejsze odczytywanie struktury rynku, nawet w sytuacji gdy starsze podaż w dalszym ciągu wycofuje się z obiegu. W notatce rynkowej z 17 kwietnia analityk sieciowy Axel Adler Jr. powiedział, że zrealizowana podaż Bitcoina w LTH wzrosła z 5,26 miliona BTC w styczniu do 8,32 miliona BTC na dzień 16 kwietnia, co stanowi wzrost o 3,06 miliona BTC w ciągu trzech miesięcy. W tym samym czasie LTH SOPR, mierzony na podstawie siedmiodniowej średniej kroczącej, spadł do 0,979 i obecnie przez pięć kolejnych dni utrzymuje się poniżej 1,0.
Dane dotyczące długoterminowych posiadaczy Bitcoinów stają się ostrożne
„Grupa posiadaczy długoterminowych obligacji stale się powiększa” – napisał. „Ta kombinacja jest ważna: ilość monet w kohorcie LTH rośnie, ale część starych wydanych monet już przynosi straty”. Innymi słowy, coraz więcej monet starzeje się i staje się posiadaczami długoterminowymi, ale niektóre monety wydawane przez kohortę nie sprzedają się już z zyskiem.
Całkowita zrealizowana podaż Bitcoin LTH | Źródło: Axel Adler Jr.
Podażowa strona równania nadal wydaje się strukturalnie konstruktywna. Adler powiedział, że zrealizowany wykres podaży Bitcoin LTH pokazuje „gwałtowny wzrost wolumenu monet w kohorcie LTH”, który wzrósł z 4,16 miliona BTC do 8,32 miliona BTC w ciągu ostatniego roku. Argumentował, że tendencja ta wskazuje na „rozbudowę zasobów długoterminowych i zmniejszenie podaży płynów”, zauważając jednocześnie, że część wzrostu odzwierciedla istniejące monety, które po prostu wygasają po 155 dniach, a nie same nowe zakupy.
Powiązane lektury
Rosnąca seria zrealizowanych dostaw LTH nie oznacza automatycznie nowego popytu, ale wskazuje, że większa podaż pozostanie niewykorzystana przez dłuższe okresy. Adler porównał obecną konfigurację z bessą w 2022 r., kiedy zrealizowana podaż LTH osiągnęła w listopadzie 15,31 mln BTC, po czym zaczęła spadać w miarę wydawania starszych monet. Na razie, powiedział, obecny profil jest bardziej spójny z konsolidacją w okolicach 75 000 dolarów niż z wydarzeniem obejmującym szeroką dystrybucję.
Sygnałem ostrzegawczym jest zachowanie posiadacza w punkcie sprzedaży. Adler opisał powtarzające się spadki LTH SOPR poniżej 1,0 od lutego, co oznacza, że posiadacze długoterminowych monet wydających monety okresowo ponoszą straty. Ostatni odczyt, wynoszący 0,979, nastąpił po głębszym okresie na przełomie marca i kwietnia, kiedy wskaźnik spadł do 0,798 i utrzymywał się poniżej 1,0 przez siedem kolejnych dni, po czym na krótko poprawił się między 5 a 11 kwietnia.
Bitcoin LTH SOPR 7-dniowa SMA | Źródło: Axel Adler Jr.
Adler powstrzymał się od nazwania tego kapitulacją. „Obecny obraz to seria powtarzających się płytkich spadków poniżej 1,0 z szybkim odbiciem, a nie przedłużająca się kapitulacja” – napisał. „Kluczowym pytaniem jest teraz, czy obecna seria utrzyma się powyżej marcowych minimów (0,798), czy też SOPR spadnie poniżej nich. Powtórzenie głębszego ruchu w połączeniu z jednoczesnym odwróceniem w dół zrealizowanej oferty jest prawdziwym sygnałem ostrzegawczym do zmiany reżimu”.
Powiązane lektury
Ramy te są ważne, ponieważ wyznaczają jasne warunki umożliwiające przekształcenie obecnego sygnału lokalnego napięcia w coś poważniejszego. Dopóki SOPR pozostaje w – jak to określił Adler – strefie płytkich strat i szybko się odbudowuje, oznacza to raczej krótkotrwałą presję niż pełny reset niedźwiedzi. W sekcji FAQ w notatce stwierdził, że te krótkie przemieszczenia w przeszłości służyły jako punkty wejścia, a nie potwierdzenie szerszego impetu niedźwiedziego.
Przypadek niedźwiedzia, według własnej definicji Adlera, wymaga, aby wydarzyły się dwie rzeczy w tym samym czasie: aby wskaźnik SOPR LTH pozostał znacznie poniżej 1,0 i pogłębił się, podczas gdy wartość zrealizowanej podaży LTH uległa odwróceniu. Sugerowałoby to nie tylko realizację strat przez weteranów, ale szersze przejście od ekspansji kohortowej do aktywnej dystrybucji.
Na razie konkluzja Adlera plasuje się gdzieś pośrodku. Tło pozostaje strukturalnie pozytywne, gdyż podaż ze strony posiadaczy długoterminowych nadal rośnie, ale nowe oznaki strat w sprzedaży oznaczają, że rynek nie jest już wyraźnie konstruktywny. Kolejny ruch SOPR, szczególnie w stosunku do marcowego minimum, może przesądzić o tym, czy jest to po prostu kolejny epizod lokalnego napięcia, czy też początek bardziej znaczącej zmiany w reżimie posiadaczy Bitcoina.
W momencie publikacji cena BTC wynosiła 77 880 dolarów.
Bitcoin stoi w obliczu 20-tygodniowej EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
