Coroczny list Jamiego Dimona do akcjonariuszy stał się jednym z najchętniej obserwowanych dokumentów na Wall Street w ciągu ostatnich dwóch dekad w bankowości. Prezes JPMorgan Chase opublikował swój najnowszy 48-stronicowy list w poniedziałek, 6 kwietnia, a w tym roku jego ton jest zauważalnie ostrzejszy niż w latach poprzednich.
Dimon wskazał na zderzenie globalnych zagrożeń, które jego zdaniem rynki finansowe niebezpiecznie niedoceniają w miarę zbliżania się drugiej połowy tego roku. Można było oczekiwać, że szef największego banku świata pod względem kapitalizacji rynkowej uspokoi inwestorów po tym, jak JPMorgan odnotował rekordowe przychody w wysokości 185,6 miliarda dolarów.
Zrobił odwrotnie: spędził strony, ostrzegając, że inflacja wywołana wojną, załamanie prywatnych kredytów i nieprzewidywalne zakłócenia w sztucznej inteligencji mogą zbiegać się w tym samym czasie. Ich przesłanie jest jednoznaczne: strefa komfortu, w której obecnie znajduje się wielu inwestorów, może nie utrzymać się przez resztę tego niestabilnego roku.
List nadchodzi po zamknięciu przez S&P 500 najgorszego kwartału od 2022 r., kiedy rosnąca inflacja między Rosją a Ukrainą uderzyła zarówno w akcje, jak i obligacje. Oto, co najbardziej wpływowy głos w amerykańskiej bankowości chce, abyś zrozumiał, zanim w tym roku na rynki finansowe dotrą kolejne duże zakłócenia.
Dimon nazywa inflację „partyjnym lisem” do 2026 r
Najważniejszym elementem listu Dimona jest ostrzeżenie przed inflacją, opisane najostrzejszym językiem wszelkich niedawnych corocznych komunikatów kierowanych do akcjonariuszy JPMorgan. „Problem partii, a może się to zdarzyć w 2026 r., polega na tym, że inflacja będzie rosła powoli, a nie powoli spadała” – napisał Dimon.
Już sama rosnąca inflacja może podnieść stopy procentowe i jednocześnie obniżyć ceny aktywów w postaci akcji, obligacji i nieruchomości. Wojna w Iranie znajduje się na szczycie listy zagrożeń Dimona ze względu na jej bezpośrednie powiązanie z światowymi cenami energii i transgranicznymi łańcuchami dostaw na całym świecie.
Wstrząsy cenowe ropy naftowej i surowców spowodowane konfliktem mogą ponownie wywołać ten sam rodzaj lepkiego cyklu inflacyjnego, który ukarał budżet gospodarstw domowych w latach 2021–2023. Jeśli ten scenariusz się ziści, Rezerwa Federalna może utrzymać stopy procentowe na wyższym poziomie dłużej lub nawet wznowić podwyżki przed końcem tego roku.
Stopa funduszy federalnych waha się obecnie pomiędzy 3,50% a 3,75%, a marcowy wykres Fed przewidywał w tym roku obniżkę o zaledwie ćwierć punktu. Jak podaje CNBC, główny ekonomista JPMorgan w USA, Michael Feroli, przewidział zerowe obniżki stóp procentowych do 2026 r. i możliwą podwyżkę w 2027 r.
Dla Ciebie oznacza to, że koszty obsługi kart kredytowych, kredytów samochodowych i linii kredytowych pod zastaw domu prawdopodobnie nie spadną w najbliższej przyszłości.
Rynek prywatnych kredytów o wartości 1,8 biliona dolarów już wykazuje wczesne pęknięcia
Dimon poświęcił dużo miejsca ostrzeżeniu przed kredytami prywatnymi – szybko rozwijającą się częścią finansów, o której większość inwestorów detalicznych rzadko myśli lub którą monitoruje. Rynek kredytów prywatnych z dźwignią osiągnął poziom 1,8 biliona dolarów, a straty są wyższe niż obecne warunki gospodarcze, które normalnie powodowałyby w całym sektorze.
„Standardy kredytowe ogólnie uległy umiarkowanemu osłabieniu” – napisał Dimon w liście do akcjonariuszy opublikowanym 6 kwietnia. Problem strukturalny sięga głębiej niż niespłacanie kredytów, ponieważ kredytom prywatnym całkowicie brakuje przejrzystości i rygorystycznych standardów wyceny charakterystycznych dla publicznych rynków obligacji.
Więcej spółek technologicznych:
Morgan Stanley wyznacza oszałamiającą cenę docelową za Micron po wydarzeniu Problem z chipami Nvidii w Chinach nie jest tym, co większość inwestorów sądzi, że obliczenia kwantowe generują ruch o wartości 110 milionów dolarów, którego nikt się nie spodziewał
Inwestorzy w te fundusze mogą rozpocząć sprzedaż na długo przed materializacją strat, po prostu dlatego, że nie mogą ufać markom poinformowanym na temat bazowych portfeli kredytowych.
Dimon przewidywał, że organy regulacyjne zajmujące się ubezpieczeniami ostatecznie nałożą bardziej rygorystyczne wymagania dotyczące ratingów i obniżki ratingów na kredyty prywatne, zmuszając dotknięte fundusze do gromadzenia dodatkowego kapitału. Prywatne trudności kredytowe pojawiły się już w takich firmach jak Blue Owl, która na początku tego roku sprzedała inwestorom pożyczki o ograniczonej możliwości spłaty i spłaty o wartości 1,4 miliarda dolarów.
Troy Rohrbaugh, współdyrektor generalny banku komercyjnego i inwestycyjnego JPMorgan, ostrzegł w lutym, że napięcie to może w przyszłości „poszerzyć się” na rynkach kredytowych. Jeżeli posiadasz fundusze emerytalne lub ekspozycję emerytalną powiązaną z inwestycjami alternatywnymi, to szczególne ostrzeżenie zasługuje na Twoją uwagę latem tego roku.
Na rynku kredytów prywatnych o wartości 1,8 biliona dolarów tworzą się pęknięcia, co wywołuje sygnały ostrzegawcze dla inwestorów w miarę wzrostu ryzyka pod powierzchnią.
Nenada Cavoskiego/Shutterstock
Dimon twierdzi, że inwestycja w sztuczną inteligencję jest realna, ale ostrzega przed nieprzewidywalnymi zakłóceniami w przyszłości
Dimon stanowczo odrzucił wszelkie sugestie, że miliardy wpływające na sztuczną inteligencję stanowią bańkę spekulacyjną w dzisiejszym sektorze technologicznym. „Inwestycje w sztuczną inteligencję to nie bańka spekulacyjna; raczej wygenerują znaczne zyski” – napisał do akcjonariuszy w corocznym liście.
W ciągu ostatnich 12 miesięcy działalności bankowej JPMorgan przeznaczył prawie 20 miliardów dolarów na wydatki technologiczne i podwoił liczbę przypadków wykorzystania generatywnej sztucznej inteligencji. Inżynierowie oprogramowania banku są o 10% wydajniejsi, a personel operacyjny obsługuje o 6% więcej rachunków na osobę, co jest bezpośrednim efektem integracji sztucznej inteligencji.
Koszty związane z oszustwami spadły o 11% na jednostkę, a doradcy ds. zarządzania majątkiem mogą teraz reagować na potrzeby klientów nawet o 95% szybciej w okresach zmienności rynku. Te zyski operacyjne potwierdzają tezę inwestycyjną stojącą za przyjęciem sztucznej inteligencji dla przedsiębiorstw w branży usług finansowych – szczegółowo opisuje list akcjonariusza JPMorgan do inwestorów.
Powiązane: Jamie Dimon właśnie przedstawiła odważną prognozę na temat sztucznej inteligencji i jej pracy
Dimon równie otwarcie wyraził się o niepewności, przyznając, że nikt nie jest w stanie przewidzieć, które firmy lub sektory odniosą największe korzyści ze sztucznej inteligencji w dłuższej perspektywie. Ostrzegł, że sztuczna inteligencja „zdecydowanie wyeliminuje niektóre stanowiska pracy, usprawniając inne” i że tempo zmian może całkowicie przekroczyć adaptację siły roboczej.
Duże zmiany technologiczne powodują „efekty drugiego i trzeciego rzędu”, które są trudne do przewidzenia, podobnie jak samochody ostatecznie stworzyły społeczności na amerykańskich przedmieściach. Jeśli inwestujesz w akcje spółek technologicznych lub fundusze ETF zorientowane na sztuczną inteligencję, list Dimona oferuje przydatne ramy oceny ryzyka koncentracji w Twoim obecnym portfelu.
Zyski są realne, ale ostateczni zwycięzcy pozostają nieokreśleni, co oznacza, że szeroka i zróżnicowana ekspozycja może być mądrzejsza niż obstawianie dużych inwestycji w poszczególne akcje AI. Dimon podkreślił, że JPMorgan „nie chowa głowy w piasek” i planuje kontynuować wdrażanie sztucznej inteligencji, aby bezpośrednio służyć zarówno klientom, jak i pracownikom.
Prezes JPMorgan nazywa propozycje regulacji bankowych „szczerze absurdalnymi”
Dimon skierował swoją krytykę pod adresem organów nadzoru bankowego, nazywając zmienione propozycje dotyczące dopłat do Basel 3 Endgame i GSIB „szczerze absurdalnymi” w kilku kluczowych obszarach.
Zgodnie z proponowaną łączną opłatą dodatkową w wysokości około 5% JPMorgan miałby o 50% większy kapitał w przypadku większości kredytów konsumenckich i biznesowych niż porównywalny bank nieobsługujący GSIB. „Szczerze mówiąc, jest to złe i nieamerykańskie” – powiedział Dimon akcjonariuszom w piśmie opublikowanym 6 kwietnia za pośrednictwem strony internetowej JPMorgan poświęconej relacjom inwestorskim.
„Jesteśmy zwolennikami istotnej roli bankowości w społeczności: jej potencjału jednoczenia ludzi, umożliwiania firmom i osobom prywatnym osiągania celów oraz bycia źródłem siły w trudnych czasach”.
Wyższe wymogi kapitałowe zmuszają banki do odkładania większej ilości pieniędzy na każdą pożyczkę, zmniejszając całkowitą kwotę kredytu dostępnego dla konsumentów i przedsiębiorstw. Dla Ciebie może to oznaczać bardziej rygorystyczne standardy udzielania kredytów, mniej zatwierdzeń pożyczek i potencjalnie wyższe oprocentowanie kredytów hipotecznych i finansowania małych przedsiębiorstw w przyszłości.
Ryzyko geopolityczne może zmienić światowy porządek gospodarczy przed końcem roku
„Wynik bieżących wydarzeń geopolitycznych może równie dobrze być czynnikiem decydującym o rozwoju przyszłego światowego porządku gospodarczego” – napisał Dimon.
Wojny na Ukrainie i w Iranie pozostają głównymi źródłami niepewności dla światowych towarów, cen energii i międzynarodowych szlaków handlowych zbliżających się do lata. „Natura ludzka się nie zmieniła, nastroje i pewność siebie mogą szybko się zmienić i napędzać rynki” – ostrzegł akcjonariuszy Dimon.
Jak ustawić swoje finanse w obliczu narastającego ryzyka
List Dimona nie przewiduje recesji, ale mocno udowadnia, że zakres możliwych wyników jest szerszy, niż większość ludzi sądzi. Jeśli w ostatnich miesiącach obserwowałeś dynamikę giełdy bez sprawdzania alokacji aktywów, teraz jest dobry moment, aby przyjrzeć się temu jeszcze raz.
Kroki, aby dostosować portfel akcji przed końcem 2026 r. Przetestuj swój portfel w warunkach skrajnych, modelując, co spadek na giełdzie od 15% do 20% oznaczałby dla Twojego harmonogramu przejścia na emeryturę i wszelkich krótkoterminowych potrzeb gotówkowych. Zbuduj lub utrzymuj rezerwę gotówkową pokrywającą podstawowe wydatki od trzech do sześciu miesięcy na wysokodochodowym rachunku oszczędnościowym, na którym obecnie zarabiasz ponad 4%. Przejrzyj wszelkie ekspozycje na inwestycje alternatywne, prywatne fundusze kredytowe lub produkty pożyczek lewarowanych na swoich rachunkach emerytalnych lub w portfelach maklerskich podlegających podatkom z tytułu ukrytego ryzyka. Należy dywersyfikować na arenie międzynarodowej, ponieważ z własnego listu Dimona wynika, że ceny aktywów w USA niosą ze sobą większe ryzyko spadków, niż odzwierciedla to obecny konsensus rynkowy.
Zbliżające się posiedzenie polityczne Rezerwy Federalnej i zaktualizowane projekcje gospodarcze dadzą większą jasność co do tego, czy obniżki stóp procentowych pozostaną realistyczne w tym roku.
Przyglądajmy się uważnie cenom ropy, ponieważ utrzymujące się wzrosty powyżej obecnych poziomów potwierdziłyby scenariusz inflacyjny, który najbardziej niepokoi Dimona na rok 2027. Planowanie w oparciu o niepewność nie jest pesymizmem; To ta sama dyscyplina, która zapewniła JPMorgan rentowność podczas każdego większego kryzysu w ciągu ostatnich dwóch dekad.
Powiązane: Dyrektor generalny JP Morgan ma mocny komunikat w sprawie inflacji
