Rosnące inwestycje w infrastrukturę centrów danych umożliwiające sztuczną inteligencję spowodowały niedobór pamięci, podnosząc ceny i zapewniając wsparcie dla nadchodzącego kwartalnego raportu o zyskach Micron Technology.
Wąskie gardło pamięci zostało uznane za rosnący problem dostawców zaawansowanych serwerów AI, w tym firmy Dell. Podczas telekonferencji poświęconej wynikom za trzeci kwartał Dell stwierdził, że wyższe ceny pamięci zwiększają koszty, a niedobory pamięci stanowią wyzwanie.
„Jesteśmy w wyjątkowym momencie. To bezprecedensowe. Nie zaobserwowaliśmy, aby koszty zmieniały się w takim tempie, jakie widzieliśmy. A tak na marginesie, nie jest to wyłącznie przypadłość pamięci DRAM. To pamięć NAND” – powiedział wiceprezes firmy Dell Jeffrey Clark.
Tylne wiatry stojące za początkami supercyklu pamięci nie mogą pozostać niezauważone przez Goldman Sachs. Ta 156-letnia firma inwestycyjna jest prawdopodobnie najbardziej szanowaną firmą badawczą na Wall Street i doświadczyła znacznych wzrostów i spadków supercykli pamięci, odkąd Intel wprowadził na rynek w 1970 roku 1024-bitowy (1K) układ Intel 1103 DRAM, pierwszy masowo produkowany półprzewodnikowy układ pamięci.
W tym tygodniu analitycy Goldman Sachs przedstawili zaktualizowane spostrzeżenia na temat Micron przed publikacją wyników kwartalnych planowaną na 17 grudnia. Analitycy przedstawili głównie bycze perspektywy, wzywając do przedstawienia wyników powyżej konsensusu z Wall Street. Podzielili się także swoimi pierwszymi przemyśleniami na temat ewolucji roku 2026 i szczegółowo opisali kluczowe aspekty, na które należy zwrócić uwagę w raporcie Micron, a które mogą mieć wpływ na cenę akcji spółki.
Rynek pamięci płonie ze względu na popyt na sztuczną inteligencję
Od 2022 r., kiedy wypuszczenie ChatGPT wywołało szaleństwo badań i rozwoju sztucznej inteligencji, nastąpiła gorączka złota w celu zapewnienia wysokiej wydajności mocy obliczeniowej. Prawie wszyscy używają dużych modeli językowych w celu uzupełnienia, a czasami zastąpienia tradycyjnego wyszukiwania. Większość firm zajmuje się opracowywaniem i wdrażaniem aplikacji agentów AI, które mogą optymalizować, pomagać, a w niektórych przypadkach zastępować pracowników.
Tempo prac badawczo-rozwojowych nad sztuczną inteligencją dorównuje początkom Internetu; Jednak wymagana moc centrum danych znacznie przekracza wszystko, co do tej pory zaobserwowano. W rezultacie najwięksi dostawcy usług w chmurze inwestują setki miliardów dolarów w serwery nowej generacji wyposażone w chipy zoptymalizowane pod kątem sztucznej inteligencji, takie jak procesory graficzne, TPU i XPU.
„Szkolenia wymagają znacznej i coraz bardziej intensywnej mocy obliczeniowej, ale początkowe wymagania LLM były do zrealizowania. Obecnie potrzeby w zakresie obliczeń gwałtownie rosną, zwłaszcza gdy coraz więcej modeli wchodzi do produkcji” – napisała w październiku Stephanie Aliaga, strateg w JP Morgan. „Nvidia szacuje, że modele wnioskowania odpowiadające na trudne zapytania mogą wymagać ponad 100 razy więcej przetwarzania w porównaniu z wnioskowaniem jednorazowym”.
Więcej spółek technologicznych:
Inwestorzy mają nadzieję, że dobre wieści od Nvidii ożywią rajd. Spotify właśnie rozwiązało poważny problem słuchaczy. Pozew Amazona może być ostrzeżeniem dla innych pracodawców.
Pośpiech w modernizacji centrów danych za pomocą szaf serwerowych zoptymalizowanych pod kątem sztucznej inteligencji ujawnił szereg wąskich gardeł w dostawach, w tym niedobory na rynku pamięci, zdominowanym przez firmy Samsung, SK Hynix i Micron (MU). Firmy te sprzedają DRAM (dynamiczną pamięć o dostępie swobodnym), pamięć flash NAND i pamięć o dużej przepustowości (HBM), pamięć o dużym zapotrzebowaniu, specjalnie zaprojektowaną do zastosowań AI.
Brak podaży spowodował wzrost cen pamięci na rynku spot, co z kolei zaczyna przekładać się na zakontraktowane ceny ofertowe. W rezultacie pojawiła się mowa o rodzącym się supercyklu pamięci, częściowo pod wpływem ogłoszeń o znaczącym zwiększeniu pojemności od głównych graczy, w tym firmy Micron, która niedawno opuściła rynek pamięci konsumenckich, aby zwolnić większą produkcję pamięci dla rynku sztucznej inteligencji.
„Rozwój centrów danych napędzany sztuczną inteligencją spowodował wzrost zapotrzebowania na pamięć i pamięć masową. Firma Micron podjęła trudną decyzję o wycofaniu się z działalności konsumenckiej Crucial w celu poprawy dostaw i wsparcia dla naszych największych strategicznych klientów w szybciej rozwijających się segmentach” – powiedział Sumit Sadana, wiceprezes wykonawczy i dyrektor handlowy Micron Technology.
Rosnący popyt, ograniczona podaż i wzrost cen pamięci skłoniły firmy z Wall Street, w tym Goldman Sachs, do podniesienia swoich perspektyw dla spółki Micron, która ma publikować wyniki kwartalne w połowie miesiąca.
Goldman Sachs publikuje prognozę zysków Microna
Goldman Sachs oczekuje mocnego raportu Micron i przewiduje, że Micron przedstawi optymistyczne wytyczne.
W notatce badawczej udostępnionej TheStreet analitycy Goldman Sachs napisali:
Analitycy Goldman Sachs spodziewają się, że Micron wygeneruje w trzecim kwartale przychody w wysokości 13,2 miliarda dolarów, przewyższając konsensus z Wall Street na 12,7 miliarda dolarów. Oczekują zysku na poziomie 4,15 dolarów na akcję, czyli powyżej średniej szacunkowej wynoszącej 3,84 dolarów.
Oczekują również, że marża brutto wyniesie 53,6%, więcej niż konsensus z Wall Street wynoszący 51,6%.
Ogólnie rzecz biorąc, przed wynikami Micron, Goldman Sachs podniósł swoje szacunki przychodów i EPS niezgodne z GAAP o 9% i 19% na lata 2026 i 2027, „aby uwzględnić bardziej pozytywne trendy cenowe w branży od czasu naszej ostatniej aktualizacji”.
Powiązane: Akcje AI wzrosną o 180% w 2025 r. (to nie Palantir)
Goldman Sachs oczekuje, że inwestorzy skoncentrują się na trzech kluczowych tematach raportu Micron, aby uzyskać informacje na temat nastrojów w 2026 r.:
Trwałość siły cenowej: Spodziewaj się „więcej informacji na temat tego, czy obecny byczy cykl cenowy może zostać utrzymany w ciągu najbliższych kilku kwartałów w pamięci DRAM”. Plan działania HBM: Goldman Sachs przewidywał, że spółka „skomentuje swój krótkoterminowy cel kapitałowy w HBM oraz zakres, w jakim HBM4 poprawi pozycję firmy”. Ścieżka marży brutto: Analitycy „uważają, że dodatkowy komentarz na temat przyszłej ścieżki marży brutto będzie ważny”. Co dalej z Micronem?
Zrewidowane szacunki Goldman Sachs dotyczące przychodów i zysków na 2026 r. są o 5% i 10% wyższe od konsensusu Wall Street, co sugeruje, że jeśli model Goldmana będzie prawidłowy, wielu analityków będzie zmuszonych nadrobić zaległości poprzez podniesienie swoich prognoz.
Obecnie najnowsze obliczenia liczbowe Goldman Sachs uwzględniają przychody w 2026 r. wynoszące 60,8 miliarda dolarów, w porównaniu z 57,2 miliarda dolarów poprzednio, oraz przychody w 2027 r. wynoszące 68,9 miliarda dolarów, w porównaniu z 62,2 miliarda dolarów.
Podsumowując, analitycy prognozują EPS na rok 2026 na poziomie 21,01 USD i EPS na rok 2027 na poziomie 23,81 USD.
Nowe perspektywy zysków Goldman Sachs również skłoniły Goldman Sachs do ponownego rozważenia docelowej ceny akcji. Obecnie uważa, że akcje Micron mogą być notowane po cenie 205 dolarów, w porównaniu z poprzednim celem wynoszącym 180 dolarów.
Wymień następujące katalizatory, które mogą mieć wpływ na perspektywy:
„Kontynuacja realizacji planu działania firmy w zakresie HBM i wzrost udziałów w porównaniu z firmami Samsung i SK Hynix, znaczny postęp (powyżej bieżących oczekiwań) w zakresie treści HBM dla akceleratorów AI, ciągłe oznaki rosnącego udziału CXMT w rynku pamięci DRAM, co negatywnie wpływa na dynamikę cen”.
Goldman Sachs nie jest jedyną firmą z Wall Street spodziewającą się wzrostu wartości Microna. W notatce badawczej udostępnionej TheStreet Morgan Stanley również przyjął byczy ton.
„Wkraczamy na niezbadane terytorium w miarę tworzenia się niedoboru podobnego do tego z 2018 r., ale zaczynamy od znacznie wyższego punktu początkowego EPS; spodziewamy się kontynuacji seryjnych rewizji w górę” – napisał w notatce badawczej Moore z Morgan Stanley. „Odkąd nieco ponad miesiąc temu zmodernizowaliśmy MU do OW, cena spot DDR5 wzrosła trzykrotnie i z historycznego punktu widzenia, aby znaleźć tego typu zmiany cen pamięci DRAM, prawdopodobnie musielibyśmy cofnąć się do cykli z lat 90-tych”.
Powiązane: Wyniki firmy Dell stanowią mocny sygnał dla firmy Micron
