Wybitny strateg Wall Street dokonuje pewnych obliczeń na temat całkowitej wartości amerykańskich działań, które strzelają do niesamowitego 363% PKB od ostatniego piątku, przechodząc poza niesławną markę 212% osiągniętą podczas bańki Puntocom. Jest to ostrzeżenie, jeśli uważasz, że jest to niezrównoważone, ale David Kelly, globalny szef JP Morgan Asset Management, wskazuje, że rynek w górę jest naprawdę epicki, „rozciągając się, z pewnymi przerwami do lat 80.”.
Najwyraźniej nie do powstrzymania wzrost rynku, w dużej mierze napędzany gorączkowym entuzjazmem dla sztucznej inteligencji, niektórymi działaniami technologicznymi mega kapitalizacji i wysokiej ceny zysków (P/E), wywołały gorącą debatę na temat tego, czy inwestorzy są teraz zweryfikowani na krawędzi innej historycznej bańki.
Nieustępliwy marsz S&P 500 spowodował niektóre ceny zarejestrowanych droższych akcji. Jeszcze w sierpniu, Shawn Tully, poinformowany przez Fortune, indeks osiągnął rekordowy zamknięcie 6501, wysyłając ostateczny stosunek P/E (przy użyciu rzeczywistych zysków GAAP, a nie projekcji Wall Street) do 30x. Tully wskazał, że terytorium to było widziane tylko w rzadkich momentach w historii rynku, w tym szaleństwa technologiczne w latach 1999–2002, a krótko w ostatnich kryzysach upadły zyski. W kontekście inwestorzy uzyskali 5 USD zysków na każde 100 USD zainwestowane jeszcze w 2022 r.; Dzisiaj uzyskują tylko 3 USD. Zaskakujące jest to, że zyski same w sobie były na bieżąco z inflacją, co oznacza, że epicki wzrost cen akcji prawie całkowicie pojawia się, że wielokrotności są zwiększone, zamiast wzrostu zysków korporacyjnych.
Kelly przedstawił własne obliczenia w notatce poniedziałkowej analityka: „Sprawdź fundamenty ryczącego rynku”. Do początku tego epickiego rajdu multi -zalecającego wartość wszystkich działań w USA wyniosła średnio 72% PKB między trzecim kwartale 1955 r. A trzecim kwartale 1985 r.. To, co wydarzyło się od tego czasu, było niezwykłe, pisze Kelly, a „większość zysków rynkowych nie spowodowała wzrostu gospodarczego, ale z rosnącego zysku udziału GDP i wyższego wielokrotności. Wysoki ”i być może niezrównoważony.
Teza Kelly pasuje do ostrzeżeń kilku komentatorów na temat „finansowania” amerykańskiej gospodarki z epoki Ronalda Reagana w latach 80. Financial Times Pelietist, Rana Foroohar, wówczas czas, napisał książkę na temat „Producenci i przyjmowanie”, i dotknął dowodów wszędzie w duchu, które wyniki finansowe oddzieliły się od podstaw. „The Big Short”, adaptacja Adama McKaya Michaela Lewisa non -fiction była kluczowym dowodem. Dynamika te została zapamiętywnie w kinie w latach 80., w klasycznym „Wall Street” Olivera Stone’a, która obejmowała niezapomnianą linię: „The Chciwość jest dobra”.
AI Hype: Bańka czy przełom?
Znaczna część tej oceny mania koncentruje się na sztucznej inteligencji i technologii. Niedawne uruchomienie GPT-5, otrzymane jako potencjalna rewolucja, nie mogło spełnić najdzikszych oczekiwań, karmiąc nerwy sektora technologicznego i sprzedaż 1 miliarda dolarów w S&P 500 latem. Weteran krytyk Gary’ego Marcusa wskazuje wskaźnik awarii 95% projektów generatywnych w branży i psychologii rynkowej, która przypomina poprzednie manije, w których „inteligentni ludzie nadają się nad rdzeniem prawdy” i odłączają się od rzeczywistości. Główny ekonomista Apollo Global Management, Torsten Slok i inni argumentowali, że dziś przywódcy S&P 500, zwłaszcza Giants napędzane przez AI, są jeszcze bardziej zawyżone w odniesieniu do ich fundamentów niż ich odpowiednicy Dotcom z lat 90.
Inwestycje centrów danych zostały zwolnione, tak bardzo, że ich wkład w wzrost PKB na początku 2025 r. Dopasował się do wszystkich wydatków konsumenckich, co budzi obawy, że firmy nadmiernie popełniają trend, który nie może oferować krótkoterminowych zysków. Oceny jednorożca AI nakręciły na 2,7 miliarda dolarów, ale z ograniczonymi dochodami i zyskami w całej branży, co zwiększa obawy dotyczące tego, czy boom jest zrównoważony.
Prezydent Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, powiedział niedawno dziennikarzom, że bank centralny obserwuje „niezwykle duże kwoty działalności gospodarczej” związane z budową infrastruktury AI w postaci centrów danych. Oczywiście wielokrotności są bardziej ogromne w sektorze technologicznym, szczególnie w działaniach AI, które promują bardzo skoncentrowane S&P, takie jak najcenniejsza firma na świecie, Nvidia.
Osłabienie podstaw ekonomicznych
Occorycznie te maksymalne zapisy są błagającymi w kontekście ciepłego wzrostu gospodarczego i oznak problemów rynku pracy. Raport o pracy w lipcu pokazał tylko 73 000 nowych zatrudnionych, podczas gdy ostatnie trzy miesiące przyniosły tylko 106 000 nowych miejsc pracy netto, ułamek rytmu w zeszłym roku. Wzrost PKB ma gniew w rocznym tempie 1,75% w pierwszym semestrze 2025 r., Zamiast tego od końca 2024 r. I znacznie poniżej niezbędnych poziomów, aby oswoić federalny wyblakły dług. Tak powolny wzrost dodatkowo podważa przypadek obecnych wycen kapitałowych, które były prawie wyłącznie przez wielokrotne wzrost, a nie poprawa wyników korporacyjnych.
Dla zwykłych inwestorów oznacza to bardzo drogie schwytanie: ceny akcji są wysokie, ponieważ zaoferowały one ten sam dolar zysków korporacyjnych na poziomach obserwowanych tylko w najdzikszych dniach punktu lub pandemicznych. Jako w górę i najwyższy rynek pływaków powyżej podstawowego wzrostu gospodarczego, doświadczeni strategowie zalecają przygotowanie portfeli do turbulencji poprzez dywersyfikację poza nami megapami. UU., Zwiększenie ekspozycji na działania międzynarodowe, centralny i alternatywny stały dochód.
Kelly jest optymistą co do tego, co może się zdarzyć, uzasadniając, że rynek w górę trwał więcej, niż ktokolwiek mógłby się spodziewać, więc prognoza jest w tej chwili trudna, jednocześnie doradzając dywersyfikację jako solidną strategię. Mimo to dane są godne uwagi. Od stwierdzi, że między 3T55 a 3T85 S&P 500 zapewniał średnio całkowitą wydajność 8,8% rocznie, w tym dywidendy. „Od 40 lat od tego czasu zwrócił zaskakujące 11,6% rocznie”.
W tej historii Fortune wykorzystała Generative, aby pomóc w początkowym szkicu. Redaktor zweryfikował dokładność informacji przed opublikowaniem.
Globalna forma Fortune powraca od 26 do 27 października 2025 r. W Riad. Dyrektor generalny i światowej liderzy spotkają się na dynamicznym wydarzeniu i tylko na zaproszeniu, które kształtuje przyszłość biznesu. Poproś o zaproszenie.
