Źródło obrazu: Getty Images
Handel akcjami wzrostu po obniżonych wycenach może stanowić ogromne możliwości dla inwestorów. I jest jeden, który szczególnie przykuwa moją uwagę. Akcje spółki nie straciły na wartości w ciągu ostatnich pięciu lat, ale leżąca u jej podstaw działalność miała dobre wyniki. Myślę więc, że czas przyjrzeć się bliżej.
Filtrowanie
Przedsiębiorstwo, o którym mowa, to Porvair (LSE:PRV). Firma zajmuje się produkcją urządzeń filtracyjnych dla przemysłu lotniczego i laboratoryjnego.
Jest kilka powodów, dla których lubię ten biznes, m.in.:
Silny powtarzalny biznes. Wysokie bariery wejścia. Odporne źródła dochodów. Imponująca konwersja gotówki.
Przyjrzyjmy się bliżej każdemu z nich.
W przemyśle lotniczym filtry Porvair należy wymieniać po pewnym czasie. Nie jest to opcjonalne, jest to wymóg prawny. Jeśli chodzi o sprzęt laboratoryjny, wiele produktów firmy jest przeznaczonych do jednorazowego użycia. Prowadzi to do stałego strumienia powtórnej sprzedaży.
W ich branżach obowiązują wysokie standardy regulacyjne. Niezależnie od tego, czy chodzi o samoloty, opracowywanie leków czy czystość wody, rywalizacja nie jest łatwa. Utrudnia to (lub uniemożliwia) klientom zmianę dostawców alternatywnych. A to stwarza dobrą siłę cenową dla Porvair.
Z uwagi na cykliczność istotne jest, aby produkty firmy były standardowo kosztami utrzymania. To sprawia, że popyt jest dość stabilny, nawet jeśli firmy nie rozwijają się.
Firma może pochwalić się także doskonałymi wskaźnikami konwersji gotówki. Przez ostatnie 10 lat konsekwentnie zamieniał 75% swoich dochodów netto na wolne środki pieniężne.
Martwe pieniądze?
Wszystko to brzmi pozytywnie, ale rodzi oczywiste pytanie. Skoro biznes idzie tak dobrze, dlaczego od 2021 r. praktycznie nigdzie nie poszedł?
Powód jest dwojaki. Wzrost jednego: Covid-19 wygenerował wzrost popytu na sprzęt laboratoryjny, który od tego czasu nie był utrzymywany. W rezultacie Porvair’s musiał uporać się z wyższym poziomem zapasów i słabszym popytem. A to było wyzwaniem dla biznesu.
Ocena drugiego. Pięć lat temu wskaźnik ceny do zysku (P/E) akcji spółki wynosił 27, co jest dość wysokim wynikiem. Jak podkreśla Warren Buffett, można zapłacić za dużo nawet za bardzo dobrą ofertę. I myślę, że mogłoby tak być w 2021 roku.
Teraz jednak sytuacja na obu frontach jest inna. Popyt na filtry laboratoryjne zaczął się odradzać w 2025 roku, po długim okresie wysokiego poziomu zapasów.
Co więcej, akcje spółki notowane są obecnie przy wielokrotności P/E poniżej 18. Myślę więc, że spółka miała wystarczająco dużo czasu, aby dogonić cenę akcji.
Zagrożenia i możliwości
Od początku roku akcje Porvair spadły o 15%. A głównym powodem jest obecny konflikt na Bliskim Wschodzie. Spółka jest stosunkowo dobrze zabezpieczona przed cyklicznymi wzlotami i upadkami, jednak nie jest odporna na globalną recesję i to jest obecnie ryzyko.
Jednak z długoterminowej perspektywy jest wiele rzeczy, które można lubić w tym biznesie. A obecna cena akcji wydaje mi się atrakcyjna. Takie okazje nie zdarzają się często, dlatego uważam, że inwestorzy powinni już teraz poważnie się nad nimi zastanowić.
