Bez zatrudniania pracowników w sektorach opieki zdrowotnej i pomocy społecznej gospodarka amerykańska straciła miejsca pracy w 2025 r., co jest niewygodną rzeczywistością ukrytą za skromnym wzrostem wynagrodzeń i rosnącą stopą bezrobocia.
Jak podało w piątek Biuro Statystyki Pracy Stanów Zjednoczonych, w grudniu zatrudnienie w sektorach pozarolniczych wzrosło o 50 000, a stopa bezrobocia spadła do 4,4%. Jednak grudniowy wzrost niewiele zmienił w szerszym obrazie: w całym 2025 r. pracodawcy utworzyli zaledwie 584 000 miejsc pracy, co oznacza gwałtowny spadek z 2 mln miejsc pracy w 2024 r. Był to najsłabszy rok wzrostu liczby miejsc pracy poza recesją od początku XXI wieku, powiedziała Fortune Heather Long, główna ekonomistka Navy Federal Credit Union.
„To naprawdę zamyka rok anemicznego wzrostu liczby miejsc pracy” – stwierdził Long wkrótce po opublikowaniu raportu. „Można nazwać to recesją w zatrudnieniu lub boomem bezrobocia”.
Rynki początkowo pozytywnie zareagowały na raport, ale później zrezygnowały ze zysków. S&P 500 był stabilny, a Nasdaq nieznacznie wzrósł. Rentowność obligacji nieznacznie się zmieniła, co sugeruje, że inwestorzy uznali raport za słaby, ale nie na tyle słaby, aby zmusić Rezerwę Federalną do obniżki krótkoterminowych stóp procentowych.
Jednak pod maską stosunkowo stabilnej stopy bezrobocia struktura wzrostu zatrudnienia pozostaje wyraźnie wąska. Prawie całość utworzonych w ubiegłym roku miejsc pracy netto pochodziła z opieki zdrowotnej i pomocy społecznej, czyli sektorów w dużym stopniu uzależnionych od finansowania rządowego. Według Longa około 85% wszystkich miejsc pracy utworzonych w 2025 r. powstało w kwietniu, a później tempo wzrostu było niewielkie.
W rzeczywistości sama opieka zdrowotna zapewniła około 405 000 tych zysków, podczas gdy pomoc społeczna dodała około 308 000. Łącznie te dwa sektory przyczyniły się do większego wzrostu niż cały przyrost netto wynoszący 584 000 miejsc pracy w zeszłym roku, co oznacza, że reszta gospodarki ogólnie zwolniła miejsca pracy, stwierdził Long.
W pozostałych obszarach zatrudnienie utrzymywało się na stałym poziomie lub było ujemne w większości sektorów gospodarki. Dotkliwie ucierpiały miejsca pracy dla robotników: w przemyśle nie udało się ożywić, a budownictwo i górnictwo odnotowały jedynie marginalne zyski. Natomiast w handlu hurtowym, transporcie i magazynowaniu w ciągu roku doszło do utraty miejsc pracy. Zatrudnienie w rządzie federalnym również gwałtownie spadło, gdy Biały Dom nalegał na redukcję siły roboczej.
„W 2025 r. nie było ożywienia w sektorze produkcyjnym” – stwierdził Long. „Produkcja była już słaba, a cła nie pomogły. Potem zaczęliśmy widzieć pogorszenie sytuacji w innych sektorach”.
Zatrudnianie pracowników umysłowych nie było silniejsze. Usługi profesjonalne i biznesowe oraz sektor informacyjny odnotowały w ciągu roku utratę miejsc pracy netto, co odzwierciedla utrzymujące się zwolnienia na stanowiskach technologicznych i korporacyjnych.
„Pod wieloma względami rok 2025 był recesją zarówno w sektorze pracy, jak i zatrudnienia” – stwierdził Long.
Tymczasem stopa bezrobocia utrzymuje się na stosunkowo niskim poziomie, ale ta stabilność jest coraz bardziej myląca – twierdzą ekonomiści. Stopa bezrobocia stopniowo rosła z 4,0% w styczniu do 4,4% w grudniu i obecnie jest o około 583 000 bezrobotnych więcej niż rok temu.
Ponadto wzrosło bezrobocie długotrwałe i coraz więcej pracowników pracuje w niepełnym wymiarze godzin, ponieważ nie mogą znaleźć pracy w pełnym wymiarze godzin.
„To powoli słabnący obraz sytuacji na rynku pracy” – stwierdził Long. „Niezależnie od tego, na jakim wskaźniku chcesz się skupić, ta historia się pojawi”.
Niedawne rewizje zwiększyły poczucie kruchości. Departament Pracy zrewidował dane dotyczące płac w październiku, wskazując utratę 173 000 miejsc pracy, a listopadowe dane o zatrudnieniu, zwiększając je o 56 000, potwierdzając, że zatrudnienie na koniec roku było słabsze niż początkowo raportowano.
„Boomowi bezrobocia” sprzyja także ofensywa przeciwko imigracji, która ograniczyła podaż pracy. Zmniejszając pulę dostępnych pracowników, kierownictwo skutecznie obniżyło próg rentowności na rynku pracy; Ponieważ mniej osób szuka pracy, stopa bezrobocia pozostaje niska, nawet gdy silnik sektora prywatnego zgaśnie.
Analitycy Jefferies byli ostrożni w interpretacji samych słabych grudniowych danych o zatrudnieniu, wskazując na silniejsze sygnały w badaniu gospodarstw domowych, które określili jako „bardzo zachęcające”. Zauważyli, że w grudniu zatrudnienie wzrosło o 232 tys. osób, a liczba bezrobotnych spadła o 279 tys.
„Spadek stopy bezrobocia wynikał z większej liczby właściwych powodów, niż się spodziewaliśmy” – napisał ekonomista Jefferies, Thomas Simons, dodając, że ogólny poziom niepełnego zatrudnienia również uległ poprawie.
Simons podkreślił także, że grudniowe dane o zatrudnieniu należą do najgłośniejszych w roku i nie należy ich nadinterpretować.
„W tym miesiącu występuje ogromna ilość szumów sezonowych, a w styczniu jest ich jeszcze więcej” – stwierdził, zauważając, że nadchodzące roczne rewizje indeksów referencyjnych mogą „zrekontekstualizować trajektorię wzrostu zatrudnienia w zeszłym roku”.
To tło pomaga wyjaśnić kierunek polityki Rezerwy Federalnej. Choć inflacja utrzymuje się powyżej celu, bank centralny za priorytet uznał wsparcie rynku pracy. Wzrost płac pozostaje stosunkowo silny (średnie wynagrodzenie godzinowe wzrosło w ciągu ostatniego roku o 3,8%), Long stwierdził jednak, że jest mało prawdopodobne, aby siła ta utrzymała się.
„To była liczba, która mnie zaskoczyła” – powiedział. „Podwyżki płac są nadal dość duże, ale spodziewam się ich ochłodzenia. Pracownicy mogą czuć, że stracili siłę przetargową. Nie tylko osoby poszukujące pracy: osoby, które nadal są zatrudnione, również czują się sfrustrowane”.
Patrząc w przyszłość, Long spodziewa się, że Rezerwa Federalna wstrzyma się w styczniu, z możliwą obniżką stóp w marcu, jeśli zatrudnienie będzie nadal opóźnione. „Ten wzrost bezrobocia jest bardzo niepokojący na Main Street” – powiedział. „Istnieje uzasadnienie dla dalszych cięć, jeśli taka sytuacja będzie się utrzymywać”.
