Źródło obrazu: Games Workshop plc
Imponujące wyniki cen akcji Games Workshop Group (LSE:GAW) zapewne zaskoczyły wiele osób. W końcu kto by pomyślał, że firma sprzedająca miniaturowe plastikowe figurki może stać się jedną z najcenniejszych brytyjskich spółek giełdowych?
Od grudnia 2024 r. jej akcje zyskały na wartości 38%. W tym miesiącu dołączyła do indeksu FTSE 100. Obecnie jest 67. najcenniejszą spółką notowaną na giełdzie w Wielkiej Brytanii.
Czy jednak może wydarzyć się coś więcej? Spójrzmy.
Inteligentny model
Pierwszą rzeczą, o której należy pamiętać, jest to, że wielu uważa, że grupa to coś więcej niż tylko firma. Dla niektórych to kult. Pomaga to w zdobyciu dużej liczby lojalności i powtarzalności transakcji ze strony klientów (a może powinienem powiedzieć członków?).
Jej najważniejszą marką jest franczyza Warhammer. Zgodnie z notką marketingową grupy, obejmuje to „różne gry planszowe, miniatury, uniwersa i historie”.
W niedawnym artykule w Financial Times Jason Andrew, współzałożyciel Arbor Group, przypisał sukces grupy niemal monopolowi w łańcuchu dostaw. Powiedział: „Projektują własność intelektualną (IP), wytwarzają produkt, kontrolują doświadczenia detaliczne i są właścicielami dystrybucji”.
Dzięki temu możesz uzyskać imponującą marżę. W okresie 52 tygodni kończących się 1 czerwca (rok budżetowy 25) spółka odnotowała podstawowe marże zysku brutto na poziomie 69,5% i 100% na transakcjach licencyjnych.
Nowa firma
Ma nadzieję, że partnerstwo będzie bardzo dochodowe. Grupa współpracuje z Amazon Studios nad stworzeniem serii filmów i programów telewizyjnych. Dzięki temu marka może dotrzeć do nowych odbiorców. Jest to ważne, ponieważ istnieje wiele rzeczy, które możesz sprzedać obecnym klientom, a to wciąż jest jedna z moich obaw.
Istnieją pewne dowody na to, że dynamika zysków spółki spowalnia. W okresie sześciu miesięcy zakończonym 30 listopada grupa szacuje, że zysk brutto będzie o co najmniej 6,5% wyższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. Jednak w zeszłym roku o tej porze odnotowany półroczny wzrost wyniósł 33%.
Kolejnym potencjalnym problemem jest to, że grupa nie jest zbyt dobra pod względem przychodów. Na podstawie kwot wypłaconych za rok budżetowy 25 akcje spółki dają obecnie stopę zwrotu 2,6%, nieco poniżej średniej FTSE 100.
Jednak przy współczynniku wypłat wynoszącym 87% szanse na dalszą poprawę jego wyników są ograniczone. Myślę, że stawia to pod znakiem zapytania trwałość dywidendy.
Ostatnie przemyślenia
Bez wątpienia Games Workshop to brytyjska historia sukcesu. Od grudnia 2015 roku cena akcji spółki wzrosła o prawie 3290%. Ale jeśli mam być szczery, biorąc pod uwagę wielokrotność 36-krotności zysków z przyszłości, myślę, że akcje są drogie. I wydaje się, że analitycy się ze mną zgadzają. Powszechnie uważa się, że akcje grupy są o 9% zawyżone w porównaniu z obecną ceną (z dnia 5 grudnia) wynoszącą 198,30 funtów.
Biorąc to pod uwagę, ważne jest, aby pamiętać, że jest tylko trzech brokerów obsługujących akcje. Ich różne ceny docelowe na poziomie 170, 180 i 210 funtów sugerują, że tak naprawdę nie ma konsensusu.
Osobiście uważam, że jest już za późno na obstawianie. Oczywiście mogę udowodnić, że się mylę. Jeżeli wejście do branży telewizyjnej i filmowej zakończy się sukcesem, jestem pewien, że cena akcji grupy będzie nadal rosła. Ale dopóki nie dowiem się więcej, będę siedział z boku i szukał „następnego” Games Workshop, w który mógłbym zainwestować.
