Źródło obrazu: Getty Images
Na indeksie FTSE 100 notowane są trzy spółki branży odzieżowej, chociaż operują one na rynku po różnych cenach. Jedną z nich jest Burberry Group (LSE:BRBY), która kieruje swoją ofertę do bogatszych klientów. Nie był to jednak dobry czas dla sprzedających na rynku dóbr luksusowych.
W swoim raporcie rocznym za 2025 r. spółka Capri Holdings, która w zeszłym tygodniu (2 grudnia) ogłosiła, że sprzedała Versace firmie Prada, ponuro wymieniła 13 czynników, od inflacji po wojnę, które „stworzyły wymagające środowisko handlu detalicznego”.
W tym kontekście cena akcji Burberry jest obecnie (8 grudnia) o ponad połowę niższa niż wiosną 2023 roku.
Jednak pomimo problemów branży Prada zapłaciła za Versace 1,25 miliarda euro (1,09 miliarda funtów). Jest to hojne dla firmy przynoszącej straty, zwłaszcza takiej, która doświadcza spadku przychodów i zysków.
Versace Rok zakończony 3/29/25 Rok zakończony 3/30/24 Rok zakończony 4/1/23Przychody (mln USD)8211 0301 106Marża zysku brutto (%)70 070 375,0(Strata)/zysk netto (mln USD)(54)25152Źródło: Raport roczny Capri Holdings 2025
Powszechną miarą stosowaną do przybliżenia przepływów pieniężnych firmy jest EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją). Niestety, za rok kończący się 29 marca 2025 r. (25 rok budżetowy) EBITDA Versace była ujemna, co nie pomaga zbytnio w wycenie innych spółek w branży. Na pierwszy rzut oka Prada płaci ponad miliard funtów za nazwę i związaną z nią własność intelektualną.
Bliżej domu
Jeśli chodzi o Burberry, jej wyniki na przestrzeni ostatnich trzech lat kształtowały się podobnie jak wyniki Versace.
Burberry Rok zakończony 29.3.25 Rok zakończony 30.3.24 Rok zakończony 1.4.23 Przychody (w milionach funtów) 2 4612 9683 094 Marża zysku brutto (%) 62 567 770,6 netto (strata)/zysk (w milionach funtów) (75) 271492 Źródło: Sprawozdania spółki Burberry
Ale przynajmniej w roku finansowym 25 spółka miała dodatnią skorygowaną EBITDA w wysokości 483 mln funtów. Jego obecna kapitalizacja rynkowa plus zadłużenie netto (w tym zobowiązania z tytułu leasingu) oznacza, że wartość przedsiębiorstwa (EV) wynosi 5,55 miliarda funtów. Daje to wskaźnik EV/EBITDA na poziomie 11,5, co według PricewaterhouseCoopers jest dokładnie na poziomie średniej w branży mody luksusowej.
W przeciwieństwie do jednej z ich białych koszulek za 295 funtów, wygląda na to, że akcje Burberry są obecnie dość wycenione. Choć nie jest to okazja, sugeruje to odbicie, jeśli rynek mody luksusowej się ożywi. Na tej podstawie uważam, że jest to coś, co powinni rozważyć cierpliwi inwestorzy.
Na indeksie FTSE 100 znajdują się także dwie inne spółki z branży modowej. Nie uwzględniam firm Marks & Spencer i Associated British Foods, które są właścicielami Primarku, ponieważ odzież stanowi mniej niż 50% ich przychodów.
W ostatnich latach Next, firma średniej wielkości, przełamała ten trend i wielokrotnie poprawiała swoje prognozy. Dzięki poprawie sprzedaży internetowej i ekspansji zagranicznej cena akcji spółki jest obecnie o 44% wyższa niż na początku 2025 r. Musiałbym przeprowadzić więcej badań, zanim wyciągnę jednoznaczne wnioski, ale przy przewidywanej wielokrotności ceny do zysku wynoszącej 19 akcje wydają mi się nieco drogie.
król trenerów
W przeciwieństwie do niektórych sprzedawanych przez nią butów, akcje JD Sport Fashion (LSE:JD.) są bardzo tanie. Jego wartość jest zaledwie siedmiokrotnością prognozowanych zysków na bieżący rok. W roku budżetowym 2028 wskaźnik ten wynosi 5,6.
Uważam, że aby uzyskać lepszą ocenę, trzeba pokazać, że można rozwijać się organicznie, a nie tylko poprzez przejęcia. Wraz ze spadkiem dochodów konsumentów porównywalna sprzedaż już się zmniejsza. Dotkną go także problemy Nike, która niedawno wdrożyła plan restrukturyzacji i naprawy grupy.
Brytyjski sprzedawca detaliczny ma jednak czysty bilans, co oznacza, że generuje mnóstwo gotówki. I utrzymuje silną markę. Pomaga to utrzymać wiodącą na rynku marżę zysku brutto. Przyszłoroczne Mistrzostwa Świata FIFA również powinny dać mu trochę impulsu. Ostatecznie myślę, że warto to rozważyć.
