Źródło obrazu: Getty Images
Jedne z najlepiej radzących sobie akcji brytyjskich spółek w 2025 r. to spółki z branży obronnej. Jednak Cohort (LSE:CHRT) nie była jedną z nich – od początku roku jej akcje spadły o 20%.
Myślę jednak, że nie ma wiele złego w podstawowej działalności. Widzę wyraźne powody do pozytywnego nastawienia zarówno w roku 2026, jak i w kolejnych latach, wraz ze zbliżaniem się nowego roku.
wydatki na obronę
Jednym z głównych tematów inwestycyjnych w roku 2025 jest obronność. Ponieważ członkowie NATO są skłonni zwiększać swoje wydatki, kilka zapasów sprzętu wojskowego i technologii osiągnęło dobre wyniki.
Biorąc to pod uwagę, spadek Cohorty sprawia, że akcje spółki są wartością odstającą. Jednak oczywistym pytaniem, jakie zadają sobie inwestorzy, jest to, kiedy to zadziała, jeśli nie rok sztandarowy dla branży?
To uczciwe pytanie. Sprawa staje się tym bardziej nagląca, że firma dokonała w ostatnim czasie serii przejęć, które powinny przyspieszyć rozwój firmy.
Chociaż ostatnie wyniki spółki wydają się stosunkowo słabe, myślę, że istnieją podstawy, aby sądzić, że niektóre z obecnych wyzwań będą krótkotrwałe. Dlatego spodziewam się, że rok 2026 będzie silniejszy dla akcji.
Cykle produktu
W swoich wynikach śródrocznych Cohort odnotował 4% spadek przychodów operacyjnych pomimo 9% wzrostu przychodów. Można też śmiało powiedzieć, że zmniejszenie zysków nie było przedmiotem obrad.
Spadek marży wynikał jednak z łączenia produktów w różnych cyklach. Projekty firmy generują najwięcej pieniędzy na wczesnych etapach, obejmujących projektowanie i badania.
W miarę rozwoju stają się mniej rentowne w miarę wzrostu zapotrzebowania na materiały i maszyny. I to właśnie ciąży na marginesie Cohorty.
Firma planuje jednak powrót do prac z poprzedniego etapu w ciągu najbliższych sześciu miesięcy. Istnieją zatem podstawy sądzić, że marże – i zyski – prawdopodobnie w najbliższej przyszłości odbiją się w górę.
pod radarem
Cohort to firma działająca nocami, co jest ironią losu, ponieważ wykrywanie jest jedną z jej podstawowych kompetencji. Jest to zbiór mniejszych spółek zależnych skupiających się na technologiach obronnych.
Zamiast samolotów i amunicji skupia się na systemach komunikacyjnych i czujnikach. A ich produkty często pojawiają się w szerszych programach rzecznictwa, a nie w samodzielnych projektach.
Przejęcia były dla firmy kluczowym źródłem wzrostu. Wiąże się to jednak z nieodłącznym ryzykiem przepłacenia za firmę, które dodatkowo pogłębia zdecentralizowana struktura firmy.
Jednakże spadek ceny akcji w pewnym stopniu równoważy to ryzyko. I dlatego uważam, że warto patrzeć na akcje przy obecnych cenach w perspektywie długoterminowej.
Szansa na obronę
W pewnym sensie fakt, że Cohort jest dostawcą systemów technologicznych, czyni ją atrakcyjniejszą niż większe firmy z branży obronnej. Generalnie oznacza to niższe wymogi kapitałowe i wyższe marże.
Ostatnio tak nie było i dlatego akcje spółki spadają. Jednak firma przypisuje to niekorzystnemu nakładaniu się projektów na późniejszych etapach rozwoju i realizacji.
Spółka spodziewa się, że w najbliższym czasie sytuacja się poprawi, a jeśli tak się stanie, akcje spółki mogą sobie radzić bardzo dobrze w 2026 roku. Obserwuję to od jakiegoś czasu i jestem nim zainteresowany we własnym portfelu.
