Gospodarka USA przygotowuje się na znaczny zastrzyk fiskalny w tym sezonie podatkowym, a analitycy z Bank of America Research prognozują ogromny wzrost zwrotów podatków napędzany ustawą „One Big Beautiful Bill Act” (OBBBA). Chociaż ustawodawstwo ma zapewnić gospodarce wzrost o 65 miliardów dolarów w porównaniu z rokiem ubiegłym, analitycy sugerują, że korzyści będą rozłożone nierównomiernie, co potencjalnie pogłębi przepaść gospodarczą w kraju w kształcie litery K.
Według BofA Global Research oczekuje się, że zwroty podatków w 2026 r. wyniosą około 65 miliardów dolarów więcej niż w 2025 r., co oznacza wzrost o 18% rok do roku. Bank szacuje, że całkowite bodźce konsumenckie ze strony OBBBA wyniosą od 135 do 140 miliardów dolarów. Jednak struktura tych ulg podatkowych, w szczególności zmiany limitów odliczeń podatku stanowego i lokalnego (SALT), sugeruje, że największe korzyści odniosą gospodarstwa domowe o średnich i wysokich dochodach.
Rozszerzone „K”
Analiza BofA podkreśla utrzymującą się dynamikę w kształcie litery K w gospodarce po roku 2025, w której losy finansowe bogatych znacznie różnią się od losów Amerykanów o niskich dochodach. Pod koniec 2025 r. i na początku 2026 r. wydatki gospodarstw domowych o wyższych dochodach wzrosły o 2,4%, podczas gdy wydatki gospodarstw domowych o niższych dochodach odnotowały wzrost o zaledwie 0,4%.
Według amerykańskiej ekonomistki Adityi Bhave, która przewiduje, że dynamika wydatków w kształcie litery K może stać się „bardziej wyraźna”, gospodarstwa domowe o średnich i wysokich dochodach powinny być największymi beneficjentami tej polityki. Notatka ekonomisty jest następstwem ustaleń nowojorskiej Rezerwy Federalnej, które na początku tygodnia stwierdziły, że dowody na istnienie gospodarki w kształcie litery K sięgają obecnie trzech lat. „Podział konsumentów wkrótce się pogłębi” – dodał Bhave.
Choć projekt ustawy obejmuje potrącenia z tytułu napiwków i nadgodzin, z których korzystają pracownicy usług, zwiększa także limit odliczeń z tytułu SALT (podatki stanowe i lokalne), co nieproporcjonalnie faworyzuje osoby o wyższych dochodach. Centrum Polityki Podatkowej, organizacja bezpartyjna, oszacowała, że największe skutki pieniężne wprowadzenia tej legislacji dotkną osoby o najwyższych dochodach.
Szacunki niezależnych firm i skarbu przewidują obecnie, że typowy zwrot pieniędzy w 2026 r. może być o około 300–1000 dolarów wyższy niż w roku ubiegłym, przy czym niektóre szacunki skupiają się na średnio około 3800 dolarów.
Wall Street kontra Main Street
Rozkład tego bodźca ma istotne implikacje dla obiegu pieniądza w gospodarce. BofA zauważa, że gospodarstwa domowe o wyższych dochodach częściej oszczędzają niż wydają. W rezultacie około połowa tego nowego bodźca może nigdy nie dotrzeć do gospodarki detalicznej. Zamiast tego niewydane środki bogatych odbiorców „z większym prawdopodobieństwem zostaną wykorzystane na zakup akcji niż na spłatę długów”.
Trend ten jest już widoczny w zachowaniach konsumentów. Przez cały 2025 r. zamożni konsumenci utrzymywali wydatki na usługi, podczas gdy szersza baza konsumentów stawała się coraz bardziej świadoma ceny, traktując priorytetowo produkty o niższych cenach i ograniczając większe zakupy, takie jak elektronika i meble.
Ratunek dla niższych dochodów
Pomimo nastawienia na osoby zamożne, OBBBA stanowi kluczową deskę ratunku dla gospodarstw domowych o niskich dochodach. Dane BofA wskazują, że w przypadku tych rodzin zwroty podatków stanowią znacznie większą część ich średnich miesięcznych wydatków niż w przypadku ich bogatszych rówieśników, co oznacza, że znaczna część ożywienia gospodarki będzie pochodzić z tej kohorty.
„Nawet gdyby wzrost spłat był dość płaski… nadal mógłby zwiększyć wydatki gospodarstw domowych o niskich dochodach i zmniejszyć presję na ich budżety na wydatki uznaniowe, które dobrze mieć” – wynika z osobnej analizy przeprowadzonej przez Bank of America Institute. Historycznie rzecz biorąc, gospodarstwa domowe o niskich dochodach korzystają ze zwrotu podatku w celu zwiększenia wydatków na towary, podróże i wypoczynek o prawie 40% w tygodniach następujących po ich otrzymaniu.
Bodziec pojawia się w krytycznym momencie. Instytut podał, że tempo wzrostu PKB w czwartym kwartale w 2025 r. spowolniło do 2,4%, a początek 2026 r. był „niepewny”. Chociaż wzrost refundacji o 65 miliardów dolarów zapewni tymczasowy impuls do wydatków uznaniowych w okresie od lutego do kwietnia, BofA ostrzega, że długoterminowy impuls gospodarczy pozostaje zależny od rynku pracy.
W tej historii dziennikarze magazynu „Fortune” wykorzystali generatywną sztuczną inteligencję jako narzędzie dochodzeniowe. Redaktor sprawdził dokładność informacji przed ich opublikowaniem.
