Zaledwie kilka tygodni temu założyciel pop Mart, Wang Ning, poszedł wysoko z wartością netto 27 miliardów dolarów, bogatszą niż Peter Thiel przez Dolinę Krzemową, dzięki pluszowi z króliczymi uszami o nazwie Labubu.
Lalka „Fea-Quadidad” została wydłużona przez celebrytów Davida Beckhama do Lisa de Blackpink, przekraczając ceny odsprzedaży na wysokości zawrotów głowy.
Ale kiedy „wielcy łowcy” wciąż się uruchomi, Wall Street też, a Wang odkrywa, że jest to w drogim sposób.
Od popu popu 26 sierpnia akcje zanurzyły około 20%, wymazując 13 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej, jedna czwarta wartości jej firmy, gdy moda pokazuje swój wiek. Hongkong oparty na Pekinie Hongkongu z siedzibą w Pekinie kontynuował nurkowanie w poniedziałek, przesuwając się do 9% w najbardziej gwałtownym spadku w ciągu jednego dnia, odkąd Stany Zjednoczone ogłosiły stawki „Dnia Wyzwolenia” w kwietniu.
Wang osobiście stracił 6 miliardów dolarów własnych aktywów netto od końca sierpnia, zgodnie z szacunkami Forbesa.
Silna niepowodzenie następuje po zmniejszeniu w poniedziałek JPMorgan, a analitycy ostrzegają, że wycena firmy pozostawia „niewielki margines” po wzrost o 427% w ciągu ostatniego roku.
Pop Mart nie odpowiedział od razu na prośbę Fortune o komentarze.
Od szaleństwa do Comedown
Przez większą część 2024 r. I wczesnego 2025 r. Pop Mart był ulubionym indeksem Hang Seng, ponieważ labubu Dolls spowodowało szaleństwo w Azji. Ale zabawka z przesadą opartą na niedoborze inżynieryjnym (labubu Dolls jest niezwykle trudna do zebrania i ma pomyślny rynek odsprzedaży i fałszowania) nie może być cenna na zawsze.
„Wszystko wydaje się być nieuniknionym cyklem życia czegoś, co staje się niewielkie, trafia nasycenie, a następnie zaczyna zawieść” – powiedział Fortune Brook Duffy, badacz mediów społecznościowych i profesor komunikacji na Uniwersytecie Cornell. „Kiedyś zbyt duża uwaga pojawiła się w trendzie, natychmiast traci swoją walutę społeczną”.
Porównał post promocyjny i labubu z modą łaskotania, jestem wyeliminowany do lat 90.: pierwszy niemożliwy do znalezienia, po nagle wszędzie, i wreszcie nie jest już świetny.
Zawrotny wzrost pop Mart nie został jeszcze odwrócony. Sprzedaż wzrosła w ciągu ostatnich dwóch lat, z więcej niż powielaniem w 2024 r. I wzrosła o kolejne 200% w pierwszej połowie 2025 r.
Ale są wczesne oznaki zmęczenia. Ceny odsprzedaży dla kolekcjonerskich Labubu przesuwają się, a analitycy dbają o to, że firma zależy w dużej mierze od jednego produktu.
„Gdy tylko zobaczyliście ich celebrytów, to był punkt zwrotny dla pokolenia Z” – wyjaśnił Duffy. „Co nagle wydawało się komercyjne”.
Analitycy JPMorgan powtórzyli, że sceptycyzm w ich obniżce, obniżając cenę docelową 300 HK $ z 400 HK $. Podczas gdy zyski i współpraca Popmart w pierwszej połowie z markami takimi jak Uniqlo dotarły do swoich marek, kolejne projekty, w tym serial animacji labubu i interaktywne linie zabawkowe, mają wartość dowodową do tej pory, powiedział Jpmorgan.
Innymi słowy, pop Mart jest ofiarą jego sukcesu. Po pięciokrotnym rajdzie w ciągu ostatniego roku, nawet drobnych rozczarowań, o najsłabszych wartościach odsprzedaży lub szeptu na jakości produktu, mogą wywołać nadmierną sprzedaż. Tak więc to, co kiedyś wydawało się zbiegłą historią wzrostu, wydaje się być bardziej niepewnym zakładem.
Test mocy trwałej
Głębokie pytanie brzmi, czy Labubu może mieć „miękkie lądowanie” od jego mody i ewoluować w modzie do franczyzy.
„Nowość zawsze zniknie” – powiedział Duffy. „Po prostu nie wiesz, kiedy. Ta nieprzewidywalność sprawia, że sprzedawcy nie śpią w nocy”.
Pop Mart obstawia ekspansję, starając się prowadzić 200 zagranicznych sklepów i automatów „Roboshops” do końca roku i wskazuje, że rynki zagraniczne przyczyniają się do 60% zysków do 2027 r. Labubu nadal stanowi tylko ponad jedną trzecią sprzedaży.
Ale utrzymanie znaczenia kulturowego jest trudniejsze niż rozszerzenie handlu detalicznego.
„W tej chwili wydaje się to krytycznym punktem zwrotnym” – powiedział Duffy. „W erze sieci społecznościowych cykl przesadowy porusza się z oszałamiającą prędkością. Coś, co było wszędzie, może się dziś prześwietlać”.
W przypadku Wanga oznaczy się zegar: Znajdź sposób na utrzymanie Labubu świeżo lub ryzykuje, że Twój zwierzak znikał o wartości miliarda dolarów w pudełku z poprzednimi mody.
Globalna forma Fortune powraca od 26 do 27 października 2025 r. W Riad. Dyrektor generalny i światowej liderzy spotkają się na dynamicznym wydarzeniu i tylko na zaproszeniu, które kształtuje przyszłość biznesu. Poproś o zaproszenie.
