Źródło obrazu: Getty Images
Tuż przed Świętami Bożego Narodzenia Morgan Stanley podniósł cenę docelową akcji BAE Systems (LSE: BA.) do 2203 pensów, czyli o prawie 30% więcej niż cena w chwili pisania tego tekstu. Nie jest to jednak najbardziej ambitna prognoza, po tym jak pod koniec września UBS wprowadził na giełdę cenę 2500 pensów. Oznaczałoby to zysk na poziomie około 45%.
Akcje BAE Systems wzrosną o 49% w 2025 r. i o 240% w ciągu pięciu lat. To imponujące, ale nie dorównuje podwojeniu przychodów Rolls-Royce Holding w 2025 r. i wzrostowi o 890% w ciągu pięciu lat. Czy zatem rok 2026 będzie rokiem, w którym BAE poczyni postępy w zakresie stawek wzrostu? Spójrzmy.
Perspektywy pokoju
A koniec wojny na Ukrainie nie może nadejść wystarczająco szybko. Sądząc jednak po niewielkim spadku ceny akcji BAE w miarę kontynuacji rozmów, wydaje się, że rynek wierzy, że może to uderzyć w zyski sektora obronnego. Nie jestem jednak pewien, czy tak jest naprawdę, ponieważ widzę zmianę bardziej długoterminową.
Według grudniowych danych rządu Wielkiej Brytanii wydatki NATO na obronność wzrosły w 2024 r. o 10%. I wygląda na to, że w 2025 r. zbliżamy się do nowych rekordów. Na tegorocznym szczycie NATO sojusznicy zobowiązali się do zwiększenia podstawowych wydatków na obronę do co najmniej 3,5% PKB do 2035 r. Nie jest to uniwersalna reakcja na wojnę na Ukrainie. Jest to strategiczna ponowna ocena długoterminowych priorytetów w oparciu o coraz bardziej wrogi świat.
Co więcej, obecne konflikty pochłonęły znaczną część zachodnich zasobów obronnych. A uzupełnienie zapasów może zająć jeszcze kilka lat, utrzymując zyski.
Analitycy mówią…
Prognozy analityków BAE również nie wskazują na zmniejszenie wydatków. Pokazują, że zysk na akcję (EPS) stale rośnie, osiągając 40% w latach 2024–2027. Spowodowałoby to zmniejszenie wskaźnika ceny do zysku (P/E) z oczekiwanych 24,5 w tym roku do nieco ponad 19 w 2027 r.
A to dla mnie jasny sygnał ostrzegawczy: wycena. Akcje o dużym potencjale wzrostu mogą być wycenione na poziomie premium. Ale nie jestem pewien, czy jest dla mnie wystarczający margines bezpieczeństwa. A przy oczekiwanej stopie dywidendy na poziomie zaledwie 2% nie ma zbyt dużego dochodu, który mógłby to zrekompensować.
Jednak pomimo tych optymistycznych celów w zakresie cen akcji BAE, analitycy są optymistyczni w swoich rekomendacjach. Spojrzenie na 20 analityków pokazuje, że 14 ocenia akcje jako kupuj, a tylko dwóch ocenia je jako sprzedaj. Myślę, że konsensus może być taki, że jest to słuszne.
Bycze perspektywy
Analitycy nie są jedynymi, którzy widzą pozytywną przyszłość. W listopadzie firma opublikowała aktualizację handlową. Oczekuje, że w całym roku sprzedaż wzrośnie od 8% do 10%, podnosząc podstawowy EBIT o 9% do 11%, przy bazowym EPS od 8% do 10%.
I choć stopa dywidendy może nie być wysoka, BAE planuje zwrócić akcjonariuszom około 1,5 miliarda funtów w 2025 roku, w tym 500 milionów funtów w formie wykupu akcji.
Nie mogę jednak uciec od wysokiej wyceny i myślę, że to może utrzymać akcje spółki w przyszłym roku. Ale dla mnie jest to świetna firma za całkiem uczciwą cenę – taki rodzaj miliardera, inwestora, jakiego lubi Warren Buffett. Musi to być jedno z głównych działań obronnych do 2026 roku.
