Firma Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) właśnie podała raport za kwartał, który zmusza analityków do ponownej oceny spółki.
Wzrost przychodów był silny, ale wyróżniało się to, jak skutecznie ten wzrost przełożył się na zyski. Marże utrzymywały się w pobliżu poziomów szczytowych, popyt na zaawansowane węzły utrzymywał się na wysokim poziomie, a prognozy wskazywały na kontynuację dynamiki w kolejnym kwartale.
Analitycy zareagowali szybko, podnosząc ceny docelowe i wychodząc z założenia, że zyski TSMC mogą być większe, niż wcześniej oczekiwano.
Rekordowy kwartał skłania analityków do ponownej oceny
Analitycy podnieśli rating Taiwan Semiconductor po tym, jak opublikowane 16 kwietnia wyniki za pierwszy kwartał wykazały, że firma przyspiesza, a nie tylko utrzymuje się na rynku.
Przychody za pierwszy kwartał wzrosły o 35,1% rok do roku, do 35,9 miliardów dolarów, podczas gdy zysk netto i EPS wzrosły o imponujące 58,3%. Marża brutto wyniosła 66,2%, a marża operacyjna 58,1%.
Prognozy TSM na drugi kwartał przewidywały przychody w wysokości od 39 miliardów do 40,2 miliardów dolarów, przy marży brutto od 65,5% do 67,5% i marży operacyjnej od 56,5% do 58,5%.
Przesłanie było jasne.
Dochody rosną. Wzrost zysków przewyższył przychody ze względu na wzrost marży. Orientacja jest obiecująca.
Analitycy szybko przywrócili swoje liczby. Needham podtrzymał rekomendację kupuj i podniósł cenę docelową z 410 do 480 dolarów, podczas gdy Barclays podniósł cenę docelową z 380 do 450 dolarów. Akcje są obecnie notowane na poziomie około 369 dolarów, więc te ceny docelowe oznaczają wzrost o 22-30%.
Zaawansowana kombinacja węzłów TSMC poprawia jakość zarobków
Najważniejszym szczegółem raportu TSMC było nie tylko to, jak bardzo wzrosła, ale także skąd ten wzrost pochodzi. Zaawansowane technologie procesowe 7 nm i mniejsze odpowiadały za 74% przychodów z płytek w pierwszym kwartale, w tym 5 nm – 36%, 3 nm – 25% i 7 nm – 13%.
Krótki kontekst: Te „węzły” odnoszą się do poziomu zaawansowania procesu produkcji chipów. Mniejsze węzły oznaczają mocniejsze i wydajniejsze chipy, a ponadto są znacznie trudniejsze w produkcji. Daje to TSMC siłę cenową i sprawia, że klienci są bardziej zależni od jej technologii.
Węzły zasilają akceleratory sztucznej inteligencji, najwyższej klasy procesory do smartfonów i niestandardowy krzem w chmurze. Mają lepsze ceny, wyższe koszty zmiany dostawcy i mniejszą podaż przemysłową niż producenci dojrzałych węzłów.
Więcej TSM:
Dyrektor generalny Nvidii wysyła stanowczy komunikat w sprawie weterana analityków z Tajwanu, zajmującego się półprzewodnikami, recenzuje akcje kluczowych chipów w ramach sezonu zarobkowego Umowa taryfowa między USA a Tajwanem wspiera TSMC i pomoże kupującym iPhone’a i komputery PC ze sztuczną inteligencją
Zarząd podkreślił tę kwestię, a dyrektor generalny CC Wei stwierdził, że działalność w pierwszym kwartale była „napędzana dużym popytem na najnowocześniejsze technologie procesowe”. Nie było to odbiciem popytu na najniższym poziomie. Był to rozwój najcenniejszej części biznesu.
Wyróżnia się rampa 3 nm. Przy 25% przychodów z płytek najnowszy węzeł już znacząco przyczynia się do zysków. Jest to ważne, ponieważ nowe technologie często od początku szkodzą marżom. Tutaj już robi się coś przeciwnego.
Popyt napędzany sztuczną inteligencją na chipy 3 nm i 5 nm w dalszym ciągu napędza wzrost, a prym wiodą obliczenia o wysokiej wydajności.
Obrazy UCG/Getty
Zapotrzebowanie na sztuczną inteligencję rozciąga się na następny kwartał
Druga część historii TSMC będzie następna.
Dyrektor finansowy Wendell Huang powiedział, że popyt na technologie 3 nm i 5 nm powinien pozostać duży, potwierdzając, że dynamika nadal pochodzi z bardziej wartościowych części przedsiębiorstwa.
Szykuje się także większa zmiana. Obliczenia wysokiej wydajności stanowią obecnie około 61% przychodów. Obejmuje to chipy stosowane w serwerach sztucznej inteligencji, centrach danych, sieciach i niestandardowych krzemach dla firm takich jak hiperskalery.
Firma zaczyna mniej przypominać tradycyjnego, cyklicznego producenta chipów, a bardziej głównego dostawcę infrastruktury AI.
Pytanie brzmi teraz, czy popyt na sztuczną inteligencję jest wystarczająco duży, aby utrzymać wzrost pomimo zagrożeń cyklicznych i geopolitycznych.
Co może podtrzymać rewaluację TSM? Szybsze napełnianie pojemności 3 nm zwiększa przychody z płytek premium i wspiera wysokie marże. Silniejsza sztuczna inteligencja i popyt na niestandardowe chipy chmurowe zwiększają różnorodność HPC i zmniejszają zależność od słabszych rynków końcowych. Powyższe szacunkowe wyniki za drugi kwartał dają analitykom pole do podniesienia szacunków i potraktowania bieżących zysków jako nowego punktu bazowego. zysk na jednostkę. Większa liczba zwycięskich projektów hiperskalowalnych zwiększa koszty zmiany i poprawia długoterminową widoczność przychodów. Co może zmienić historię TSM Nowe ograniczenia eksportowe w USA ograniczają dostawy wysokiej klasy chipów do kluczowych klientów. Jak zauważyło CNN, rosnące napięcie geopolityczne wokół Tajwanu powoduje wyższą stopę dyskontową i wywiera presję na mnożniki. Opóźnienia w fabrykach zagranicznych zwiększają koszty i negatywnie wpływają na marże i wolne przepływy pieniężne. Zaawansowane węzły zmniejszają siłę cenową. Silniejszy dolar tajwański zmniejsza raportowaną rentowność. Kluczowe wnioski dla inwestorów TSMC
Wyniki TSMC sugerują, że jest to coś więcej niż cykliczne odbicie. Firma rozwija się szybciej, zarabia więcej na dolara przychodu i obserwuje, jak popyt koncentruje się na technologiach o najwyższej wartości.
Jeśli ten poziom popytu się utrzyma, inwestorzy będą mogli zacząć postrzegać bieżące zyski jako nowy punkt odniesienia, a nie szczyt.
Powiązane: Analitycy resetują ocenę energetyczną Blooma w miarę wzrostu akcji
