Źródło obrazu: easyJet plc
Przy cenie 425 pensów akcje easyJet (LSE:EZJ) niemal wróciły do poziomu z kwietnia 2020 r. Ale firma jest w znacznie lepszej sytuacji niż podczas pandemii… prawda?
Silniejszy bilans i lepsze generowanie środków pieniężnych oznaczają, że obecna sytuacja nie jest już taka, jak wcześniej. Ale teraz szukam możliwości gdzie indziej na indeksie FTSE 100.
Niska wydajność
Niedawne słabe wyniki easyJet są godne uwagi z dwóch powodów. Po pierwsze, zapasy powróciły do poziomu z czasów pandemii, mimo że sytuacja w zakresie podróży nie jest tak tragiczna.
Trwający konflikt na Bliskim Wschodzie spowodował gwałtowny wzrost cen ropy. I chociaż oznacza to, że koszty firmy prawdopodobnie wzrosną, nie jest to porównywalne z ograniczeniami w podróżowaniu wywołanymi Covid-19.
Innym problemem jest to, że akcje innych linii lotniczych radzą sobie całkiem nieźle. Wartość drugiej linii lotniczej notowanej na giełdzie FTSE 100, International Consolidated Airlines Group (IAG), od kwietnia 2020 r. wzrosła o 186%.
Wszystko to sprawia, że obecna cena akcji easyJet wygląda tanio. Ale czy istnieje problem strukturalny, o którym inwestorzy powinni wiedzieć, czy też jest to spowodowane dużym wzrostem cen akcji w porównaniu z obecnymi cenami?
Balansować
Cena akcji easyJet wróciła do poziomu z kwietnia 2020 r., ale nie oznacza to, że akcje są równie tanie. Jednym z powodów jest to, że stan akcji spółki jest o 63% wyższy niż wcześniej. Oznacza to, że każda akcja reprezentuje znacznie mniejszą część całej działalności niż na początku pandemii. Inwestorzy płacą więc tę samą cenę, ale otrzymują znacznie mniej.
Kolejnym problemem jest zadłużenie. Bilans easyJet, jeśli chodzi o stan gotówki netto, wygląda dobrze, ale jest to częściowo spowodowane otrzymaniem środków pieniężnych z góry za loty. Innymi słowy, masz teraz gotówkę, ale będziesz musiał ją wykorzystać do obsługi lotów w przyszłości.
Pomijając to, zadłużenie spółki jest znacznie wyższe niż w czasie pandemii.
Kompetencja
Jednym z powodów, dla których akcje easyJet radzą sobie gorzej niż innych linii lotniczych, jest konkurencja. Jako prosta linia lotnicza musi stawić czoła ostrej konkurencji cenowej ze strony Ryanaira.
Nieco inaczej sytuacja wygląda w przypadku operatorów obsługujących loty długodystansowe, takich jak IAG. W szczególności ekonomika tego rodzaju lotów może być bardzo różna, dlatego firma radziła sobie lepiej.
Po pierwsze, prawie nie ma zainteresowania lotami w klasie biznes na 90-minutową podróż. Lot trwa jednak dziewięć godzin, co może stworzyć możliwości uzyskania wyższych marż.
Środki oszczędzające nie działają również w przypadku dłuższych lotów. Szybsze zwroty pozwalają na przekroczenie kanału La Manche jeszcze raz dziennie, ale w przypadku Atlantyku to nie działa.
Łatwe pieniądze?
Pod wieloma względami easyJet jest w znacznie silniejszej pozycji niż w 2020 roku. Zadłużenie firmy spada, a dział wakacji rozwijał się w ostatnich latach w spektakularnym tempie.
Myślę, że istnieje też realna możliwość przejęcia spółki przez innego operatora. Ale to nie wystarczy, abym zobaczył łatwe pieniądze EasyJet, nawet za 425 pensów.
